文/本刊記者 馮慶匯

　　盡管金融、地產等股票從今年以來即表現不佳，在此輪調整中又領跌于大盤，但一些獨具慧眼的專家卻指出，大盤深幅調整或許會使得大盤藍籌迎來出難得的最佳買入投資機會。

　　大盤藍籌股喜憂參半

　　銀行股是前期被調控最為嚴厲的板塊，也是07年業績預告最可能超預期的板塊，同時又是基金08年最看好的板塊。這個板塊能否在市場種崛起，將是大盤藍籌股整體能否走強的指針。

　　銀行股近期是利空和利好相互糾結。從政策來看，各類緊縮政策對銀行股而言形成打壓。尤其是剛過新年，央行就削減了中國銀行200億元2008年新增信貸額度。由于中國銀行成為2008年唯一一家被壓低信貸額度的大型商業銀行，此舉一出即引起多方猜測。對此，有分析人士認為，央行從中國銀行開刀，打響了“從緊貨幣政策”之年的關鍵一槍。這勢必會對商業銀行2008年的盈利增長產生負面影響。

　　但是另一方面，銀行的前景目前來看仍然樂觀，而且穩定增長的確定性較大。其一是銀行的盈利增長模式，銀行業的盈利增長主要來自存貸差，因而，如果貸款規模不增長，那么銀行的增長動能就將下降。可以預見的是，中國銀行200億元貸款額度的削減，自然造成業績增長下滑的預期。但樂觀的來看，由于經過去年六次加息，商業銀行普遍存在著短存長貸的特征，將使得其存貸差擴大。商業銀行完全可以通過毛利率的提升，來減緩貸款規模不增長所帶來的業績增長壓力。

　　其二是兩稅合一的政策，這是今年銀行業所面臨的新的增長動能。對銀行來說，這不僅是稅率的降低，而且還包括扣稅基數的降低，銀行業的實際稅負將在2008年大大下降。有行業分析師預測，浦發銀行等高稅負的商業銀行在2008年的實際稅負下降幅度，將超過20%，銀行的盈利能力將因此得到較大幅度提升。當然，人民幣升值，乃至是加速升值依舊是銀行業處于景氣周期的基石。

　　和其他行業相比，銀行業不僅在綜合指數中所占權重較高，估值相對合理，同時危及整體行業前景的不確定因素也較少。而其他大盤藍籌，諸如前期大幅上漲的鋼鐵，由于鐵礦石價格上漲，以及定價權轉嫁的難度，可能在08年遭遇較大難題。而被普遍看好的煤炭行業，則由于估值相對高企，從回報角度而言也非合適投資時機。電力、石油等政策主要型行業，由于無法在產品上轉嫁原材料價格上漲的壓力，也面臨諸多難題。在多事之秋，銀行業相對而言是成長最為確定，估值又相對合理的大市值板塊，因而不論從何種角度而言，銀行股仍將是基金等機構的主要投資方向。

　　在此情況下，銀行股擔負了大盤股領銜者的角色。銀行股的表現，將成為大盤藍籌的風向標。短期內，銀行超預期成長的業績預告可能是促動銀行股上漲的主要動力，投資者可以密切關注銀行股近期的表現。