利多利空交織 本周宜逢高減持

　　鄭步春 每日經濟新聞

　　巨陰！巨陽！大盤大震蕩。

　　上證綜指上周最后兩個交易日大幅震蕩，但前期不可一世的商業股、地產股暫時退潮，短線調整趨勢一時難以扭轉；上周五揭竿而起的是前期蟄伏的“過剩產能股”，此類周

期股基本面已發生微妙變化，后市仍具上漲動力。

　　利空消息有內在聯系

　　和以往一樣，震蕩后必然有一些利空消息，這次是擔心央行抽緊銀根，QDII等，而今日新老劃斷也有了新說法———分三步實現新老劃斷。這些消息五花八門，但如果放在同一個“盤子”中考量，其實均有內在聯系。

　　3月末M2增長18.8%，增幅較去年同期高4.7個百分點，較前一季高1.2個百分點；3月份貸款增5402億，同比多增1796億，顯示銀行加大放款。正是在這種基本面下，以馬鋼為首的剩余產能個股才走出“剩者為王”的走勢。上周央行調整外匯政策自然是想減少外儲，而外儲下降能減緩M2過快，最終對控制貸款有好處。可見上述消息都是有聯系的。

　　上周經濟指標使“提高存款準備金率”概率加大。然而上周“準QDII”這一看似利空政策卻未必全是利空，這是因為：第一，這可視作央行減緩M2增速措施之一，這降低了“央行祭出存款準備金率撒手锏”的概率，或至少拖延了這種撒手锏的出臺時間；第二，這意味著QFII將可能提速。在這些“重量級”的利多利空交織中，上證綜指就出現了這種巨陰巨陽的走勢。

　　按老經驗操作可能害人

　　本輪行情有別于以往任何一次，故經驗極可能會害人，如果投資者或機構能“謙虛地”意識到這一點，則必有好處。以常規經驗看，后市演變可能是先于1350-1400點拉鋸，然后向下。

　　如果跳出傳統桎梏，或從QFII眼光看，事情則未必如此。

　　從去年998點起，QFII操作一直簡單，加了額度就滿倉買，然后就持有不動。相信國際資金未來仍會如此，因為“金磚四國”中，也僅有中國股市沒漲，而其余的巴西、俄羅斯和印度股市不知翻了多少倍。這些是國際基金眼中的事實，更何況還有幣值因素！

　　容易預料的是，真正的QDII將來必會分步推出，這樣作為對應的QFII額度必也加速發放。這注定使中國股市現有的“技術特色和經驗”淡化，走勢越來越會“看不懂”。國際資金操盤手法不同，沒什么浪形，操盤時往往盯住“右邊”，而對“左邊”視而不見，即不管以前漲了多少，或跌了多少。

　　中短線投資策略

　　短線建議：下周沖高應減持，其后回吐應不忘撿回，價位不能過貪。下周任何一天只要出現大陰線，則應加大減倉力度，絕不能指望有陽包陰。中線建議：因今年行情特殊，建議一般的投資者“永不空倉”，即使看空也頂多減至半倉，以防“看不懂”走勢出現。目前股市上檔空間較大，但下檔有限，相信三五年后盤點，會發現操作靈敏者收益遠遠及不上“遲鈍者”。秦洪 江蘇天鼎