缺量行情致命傷

　　編者按：昨日盤中雖然一度出現較深下探，但最后一個小時的強勁反彈使日K線報收長下影星線，股指僅微跌2點，結合上周五K線的探底下影及本周一的反彈中陽來看，目前市場出現了短線企穩跡象。那么市場后市究竟會是就此展開一輪有力度的反彈還是經短線整理后繼續下行呢？本欄嘉賓的看法不甚樂觀。著名市場人士阮華認為，目前多頭的致命傷在于成交萎縮，這種狀況如不能得到改善，向下破位只是遲早的事。北京首放也對成交狀況極為擔憂，因為沒有成交配合，反彈空間就不會很大。郭憲認為，目前大盤疲弱的根本原因在于股改

公司不斷增多，而市場的“托盤”資金卻有限。

　　探底尚未結束

　　阮華

　　大盤短線喘定，但目前位置不過是下跌中繼的多空拉鋸區域。

　　多頭的致命傷在于成交未能配合：周一、二兩市成交都只有100億元出頭，遠低于上周的日均成交134億元。實際上由于寶鋼權證的暴炒吸引了不少短線資金，若剔除這部分成交，這兩日的兩市成交則更少。這一點，看A股成交額便一目了然(因其不含權證成交)。故此后市成交量若得不到大的改善，向下破位只是遲早的事。

　　分析寶鋼權證的走勢可增加我們對大市走向的了解。寶鋼權證為何在綿綿陰跌許多之后又被瘋炒？無非是有大炒家被套死了，要借瘋炒來求一條生路，這從披露的成交居前的前數家交易席位屢屢上榜可以得到證明。昨日甚至在上交所監察部門聲言將展開調查、以決定是否提請主管機關對其進行立案和稽查的情況下，寶鋼權證一度仍繼續炒高，其不顧一切不是因為不知道利害關系，而是反映出它們為求突圍已到了慌不擇路、孤注一擲的地步。套在寶鋼權證里頭的炒家如此，套在其它股種內的炒家也是如此，大盤急跌一段后往往轉呈抵抗下跌特征就是在這樣的背景下發生的。由于主要是被套資金的自救行為而無場外資金跟進，成交也就會顯著萎縮。

　　預計后市1020———1040點將是相對風險較低的建倉區域，在這里或許有望構成跨年度行情的起點。

　　密切關注量能

　　北京首放

　　昨日滬指收出一根帶長下影線的小陰線，顯示多方開始進行反擊。但量能繼續萎縮，滬市金額剛剛超過60億元，兩市相加剛剛超過百億元，在沒有量能的配合下，即使技術上存在反彈要求，空間和力度也將受到大大的限制。我們認為，近期市場將呈現橫向震蕩格局，構造小平臺，但不會延續很長時間，之后將選擇突破方向。

　　從上周五市場大幅下跌后盤中反彈和周一的上揚，到昨日快速下跌之后的反彈，可以看到一個明顯的市場特征，那就是量能不但不能有效放大，反而出現了一定程度的萎縮，兩市金額從前期的130億元附近降低到了100億元附近，尤其是最近兩個交易日還包括了寶鋼權證高達20億元左右的金額。這說明不僅增量資金沒有進場跡象，而且僅存的活躍存量資金也被吸引到權證的炒作上去了。雖然目前市場存在著一定的反彈要求，昨日的下影線也預示著短線將會出現一定程度的上揚，但1100點上方的壓力仍非常沉重，尤其是1120點上方的缺口，沒有成交量的放大，指數的反彈空間不會很大。

　　而且從推動指數的推動力來看，中國石化連續兩天上揚，明顯起到了至關重要的作用，但昨日也同樣出現了量能萎縮的現象。我們認為后市投資者觀察市場最關鍵的一點就是，成交量！必須得到量能的補充，大盤才能夠有效拓展反彈空間。

　　缺少新增資金

　　郭憲

　　是什么原因導致了股改逐漸進入高潮，而大盤卻緩步陷入低潮的奇特現象？

　　客觀地分析，主流機構的熱情和資金量是有限的，股改試點時推出方案的公司普遍出現填權走勢，這意味著流通股的總市值在增加，新增的這一塊市值，就需要有新資金來“托盤”。而響應政策感召的游資在此時恰好承擔了增量資金的角色，使不少試點公司股價大幅揚升，不過，這股新游資僅有數百億元，在大規模介入前期股改公司后，再無能力對后續公司發力了。而作為中流砥柱的基金，在三季度遭到較大規模的凈贖回，被迫從寶鋼股份、

　　管理層僅僅憑試點公司股票填權就認定市場對股權改革熱情高漲，輕率啟動了全面鋪開的閘門，滬深兩家交易所又較著勁互相競爭，每周公布一批新股改公司名單。而股市只增加了有限的幾百億資金，且差不多全面投入了前期試點公司。熟悉市場的人都知道，送股后要填權，需要真金白銀來支撐，數百億資金成全了幾十只試點股的填權，當一、二百只甚至更多個股推出股改方案，短時間內根本沒有如此巨量的資金可供使用。

　　股權改革要掌握好一個“度”，市場才能趨利避害，如果形勢一好，就搞運動式“大躍進”，投資者利益肯定受損，聰明人要多從大局著眼。