悲觀重新彌漫行情再入急流險灘

http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 09:38 四川金融投資報

　　上周證券市場的大事怪事新鮮事都很多。新修訂的證券法通過了，上汽集團增持護盤失敗了，基金三季度報告披露了，大盤也再度跌破1100點了……不知從什么時候開始，投資者一度悲觀的心情隨著股改的開始而逐漸改變，甚至認為整體含權的A股市場可以從此擺脫頹勢，走上康莊大道。然而現實告訴我們，任何一次改革既是利益的再分配，也注定是一次痛苦的蛻變。

　　上周五收盤，充斥著整個證券市場的是“一周下跌61點”、“周下跌幅度5.4%，創一年記錄”等悲觀的字樣。不少證券公司營業部再度門可羅雀，狂跌沒有引起中小投資者更多的興趣，“本來想借股改行情挽回一點損失，但現在看來不僅無法挽回損失，而且還有近一步擴大的趨勢。”

　　做空疑似片面放大

　　10月27日，十屆全國人大常委會第十八次會議高票通過了新修訂后的證券法、公司法，新修訂后的證券法、公司法自2006年1月1日起施行。“雖然新修訂的證券法對‘分業經營和管理’、‘禁止國企炒股’和‘禁止銀行資金違規入市’等方面有了‘新的說法’，不再是一味的禁止，但對于很多投資者來說，股市從來都是不缺資金的，因此吸引力不是很大。”一業內人士這樣評價到，“資金有的是，關鍵是要有賺錢效應，這樣它們才愿意進來。”

　　而對于更多的投資者來說，突破“單邊市”的法律障礙似乎更受關注。有業內人士認為，修改后的證券法對“單邊市”的政策進行了調整，規定證券交易以現貨和國務院規定的其他方式進行交易，而這一調整無疑為證券股指期貨期權等交易形式的出現留出了很大的政策空間。

　　“以前中國股市只有上漲才能賺錢，沒有做空的對沖機制，因此無論是基金、機構或者莊家只能是先吃足貨再一個勁地往上打股價。但如果禁止買空賣空行為解除，做空也能賺錢，那無論指數的漲跌大機構都能賺錢。”有著10年股齡的劉先生向記者表示出一個小投資者的擔憂，“大資金可以對沖，我們這些散戶錢少得可憐，怎么對沖？”

　　而市場對這種“做空也可以賺錢”的疑似認可也讓指數陷入跌跌不休的尷尬境地，以至于滬綜指要跌到900點甚至700點的言論再次彌漫。支持這種觀點的投資者還拿出兩個比較有力度的證據，一是“三板可能成為科技股綠色通道”的潛在擴容，二是央行行長周小川“利率過低”的警告。第一條可以讓很多投機資金另尋“樂土”，第二條已經使上周央行凈回籠的資金達到了610億元人民幣，而且這幾周凈回籠資金是逐漸增加，足以使不少投資者對近期資金面產生憂慮。

　　基金最近干了什么

　　當然，拋開“做空也能賺錢”的遠話不說，看近一點，看看基金在整個第三季度都做了些什么，似乎就更明白了。

　　截止10月28日，195只基金公布了今年第三季度報告，一個鮮明的特點是，在保持整體倉位變動不大的情況下，基金繼續采取防御性投資策略，大幅減持一、二線藍籌股等核心資產，出現以“小為美”的投資趨勢。其中偏股型基金因遭遇大規模贖回而不斷拋售

股票，僅股指數基金的凈贖回達到52億，直接導致基金減持不少藍籌股，這意味著由于新基金發行而新增加的200億元資金可能僅僅能抵消掉年內從股市中出逃的資金。

　　在基金減持的前20大重倉股中，G上港、華能國際、G寶鋼、

五糧液、上海機場等大盤藍籌名列前茅。而此前似乎只有游資和專門的小盤股基金才關注的優質小盤股成為基金新寵。從這195份或詳細或簡單的基金經理報告中，我們也不難窺視基金為什么要開展這種“瘦身運動”。申萬巴黎盛利精選證券投資基金經理的觀點比較有代表性，他認為在非周期性股票方面，除了已經被發掘的消費、旅游、食品、農業等行業可能繼續表現之外，個別小行業中的機會也有待持續發掘。

　　□本報記者劉柯

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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