藍籌持續失語 股指遲遲不動

　　�牐�50ETF指數已經見頂

　　�牐� 從最近股指運行的格局來看，我們曾說過深成指、上證50指數、深綜指、上證B指，都已經是階段頭部了，只是上證指數受幾只超級權重股左右，走勢略為顯強。事實上，代表主流資金態度的50ETF基金，8月16日見高0.856元后出現的陰包陽走勢，已經可以確認是三波段C的末升段結束(見圖)。短期50ETF的攻防要點是0.832元參考線，如果此線失守，那

么，中期走弱將成為趨勢，而此代表主流資金態度的品種，對后市操作有極大的指導意義。

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　　�牐� 實際上，近段時間走得最弱的是深成指，由于缺乏權重股支撐，深圳網科股走勢不盡如人意，所以，深成指總體表現較貼近市場本質。按我們原先的預想，股指是該先下去回補下方上跳空缺口的，不曾想這種動作竟是深成指率先完成的。

　　�牐� 其實，短期市場滬強深弱的走勢反映了市場資金面虛弱的本質。在管理層給主流機構輸血造市的資金消耗掉以后，市場已經變成了存量資金的游戲，資金向股改預期較多的上海市場移動，造成了股指間的波動不合拍現象。只是現在深成指已經調整了有兩周，后面必然還會有一次反彈，而上證指數也將在成指的配合下再拉起一次，只是當前的資金狀況，決定了這只是一次多頭的反撲而不是展開新的升勢。

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　　�牐牅�指下調空間很小

　　�牐� 從宏觀角度看，今年上半年，雖然GDP增速仍然維持了較高的水平，但許多周期性行業景氣度出現明顯下降。但如果宏觀緊縮繼續，經濟減速的空間和時間也已經很有限了，預期三季度末期，部分持續衰減的行業將會出現復蘇，這將使市場從三季度后開始轉強。而前期股改已經使得市場平均估值的整體水平相應降低，管理層強烈做多的欲望，會使已經處于低位的市場調整顯得復雜。所以，我們認為后市即使如我們原先預計的再走一個末段下行浪，其下調空間也將很小。待市場解套盤與短多獲利盤出局后，市場還會維持一個相對平衡市的格局。

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　　�牐� 股改將促進市場資金資源不斷地向優質股中流動，將最終使市場的投資行為回歸到依據公司基本面的軌道上來。因此，我們對目前非理性的投機炒作風并不贊同，只是市場緊扣股改為主題的炒作尚未降溫，順勢跟風輕倉而為，也不是什么過錯。（莫大）