藍籌價值低估 結構性牛市將持續

　　□ 中證投資 徐輝

　　繼近期上證綜指、成指顯著背離后，周四市場出現變盤，滬綜指下跌44.80點，跌幅達到3.76%，創下去年10月14日以來市場最大單日跌幅。那么，如何看待本次調整？我們認為，調整與部分短期資金獲利出局有關，同時50ETF(資訊 行情 論壇)的運作機制對大盤下跌起了推動作用。就未來而言，目前點位并不高，而且部分藍籌股顯露了一種低估的狀態。所以

，我們認為這次調整是一個良性調整，它可能會帶來一個很好的局面：一方面，結構性牛市仍將持續；另一方面，前期垃圾股狂飆的局面會得到更正，價值投資會重新成為市場主流。

　　50ETF動向透露資金出逃

　　周四大盤下跌主要有以下看點：第一，50ETF動向透露部分資金出逃跡象。事實上，50ETF的走勢上午就顯示了部分資金出逃的跡象。50ETF周四成交了12.68億元，為周三4.36億元成交額的3倍左右。這種巨大的成交在上午就出現了，而且伴隨著50ETF的下跌發生。表明有巨大的賣盤在對50指數賣空。而且這個賣空發生在G寶鋼(資訊 行情 論壇)上市當日。這顯然是有預謀的結果。

　　第二，市場出現較多跌停股票。

　　第三，G寶鋼漲幅低于市場預期。當日普遍受到關注的G寶鋼復牌，其日內最高實際上漲12.79%，收盤上漲8.71%。收盤價為4.58元。其距離寶鋼集團維護股價的4.53元僅相差約1個百分點。

　　結構性牛市將持續

　　我們認為，首先，周四的大跌是近期兩類資金博弈的結果。事實上，此前我們已經提出市場出現成指弱、綜指強的背離現象，并指出市場存在調整的要求。背離是因、調整是果。

　　其次，我們必須看到第二批股改進入尾聲這個大背景。事實上，已經有投資者認為，隨著第二批股改進入尾聲，股改行情也就結束了。

　　G寶鋼的復牌意味意味第二批試點進入尾聲，本周五最后兩家公司投票，屆時所有第二批42家公司都完成了相關手續。由于7、8月份的行情本身就基于股改，隨著第二批試點的結束，相應的，圍繞股改進行的行情也就相應結束了。對于這樣一個判斷，我們認為應當適當修正，應該是，圍繞股改的概念炒作行情結束了。

　　第三，從戰略的角度來看，目前點位不高，市場估值不高。市場整體仍處在一個較低的位置。尤其難能可貴的是，部分藍籌股普遍顯露了一種低估的狀態。這部分股票的存在將使得結構性牛市行情將繼續演繹。很簡單的一個比方，目前寶鋼股份(資訊 行情 論壇)股價為4.58元，公司承諾未來三年現金股利不低于0.32元，派息率為6.99%。這是一個很有吸引力的息率。考慮到寶鋼股份在A股和全球

　　價值投資會成為主流

　　基于以上的判斷，我們認為這次調整是一個相當好的調整，它可能會帶來一個很好的局面。前期垃圾股狂飆的局面會得到更正，價值投資會重新成為市場主流。

　　首先，我們在本周初提出投資者應當趁目前垃圾股狂飆的局面，賣出三線股，然后在藍籌股回落之際吸納藍籌股。到現在，我們仍然認為投資者應當堅持這一做法。事實上，目前很多二三線股已經進入了投機階段，其上漲已經超出了對價對其的價值提升。

　　其次，本輪市場上漲過程中，藍籌股上漲相對較緩。事實上，這給后來的投資者較好的介入機會。考慮到藍籌股也大致會有2到3的對價，目前藍籌股的價位仍然具有吸引力。

　　第三，下周一寶鋼權證將上市交易，如果市場出現非理性下跌，那么，這里面存在理性介入的機會。因為，一方面，G寶鋼會有8個月的股價保護期，這期間股價應當會保持在4.53元之上；另一方面，寶鋼權證的行權價為4.5元。所以，在8個月內，寶鋼權證的價值都將至少在0.03元以上。再加上保守估計的機會成本，投資者可以大致選擇一個適當的介入點位。但如果寶鋼權證上市即瘋狂，則其將失去操作價值。