北京證券：G股填權促尋寶熱再升溫

　　昨日上海本地股再次大面積上揚，漲幅榜第一板的股票幾乎全部為上海本地股占有，從7月28日到8月11日，累計漲幅超過30%的多達15只，如此兇悍的走勢，可以說是近一兩年以來從未出有過的現象，上海本地股的走強，充分表明圍繞股改方案的尋寶游戲再度升溫。與此同時，G類股票如G三一、G紫江(資訊 行情 論壇)、G傳化(資訊 行情 論壇)等尾盤的大幅拉升，也意味著雖然G股本周表現有所走軟，但在寶鋼、長電等重量級公司復牌前，直接走弱的可能性并不大，筆者認為，下周G板以及準G股將繼續有較大的表現

機會。

　　第一，內在補漲要求決定G股復牌基本不可能貼權

　　在絕大部分第二批試點公司停牌期間，股指正好走出了自04年9月以來最強的一次反彈行情，譬如說長江電力(資訊 行情 論壇)，該股7月22日起開始停牌，到昨日為止，滬市綜指在此區間內的漲幅為14.44%，長電周一復牌后市場雖然會自動除權，但其本身所蘊涵的補漲要求決定了其必然走出填權行情。因此，即使拋開方案的好壞，僅從這一角度，G股陸續復牌的填權效應也將持續較長一段時間。

　　第二，主動性填權增加G股吸引力

　　自G三一、G金牛在7月27日雙雙首度拉出股改公司復牌后的首個漲停板之后，此后G股復牌后幾乎都走出了一定程度的主動式填權行情，復牌后漲幅基本都超過大盤同期漲幅，G股的主動性填權在一定程度上說明復牌公司受到了實力資金的重點關照。我們認為，周一長江電力、中信證券(資訊 行情 論壇)的復牌將進一步刺激G的市場表現。

　　以長電為例，按其方案，以7月21日收盤價8.74元計算，自動除權參考價為6.98元，除權后的下跌幅度大約為20.14%。而大盤在其停牌期間的漲幅為14.44%，按照長電停牌前遠遠強于大盤的走勢看，其復牌后僅走出股指的漲幅水平應該算是比較保守的推測。與長電同為6.8行情的龍頭公司的中國石化(資訊 行情 論壇)在7月22日到本周五為止，累計上漲了24.75%，比大盤高出10.31個百分點。當然油價的屢創新高使得中石化的上漲顯得底氣十足，長電要達到如此水平有點勉為其難，但我們注意到，如果長電復牌僅達到大盤同步水平，則按其6.98元除權參考價、補漲幅度14.44%計算，其股價為7.99元，離除權價8.74元相距僅8.59個百分點，這個幅度并不是很大，它意味著如果長電復牌后能比大盤走強8個百分點，則就會產生翻紅的機會，跟中石化超過大盤10個百分點相比，長電這樣的漲幅預期應該說也不完全是一種奢望。再則，公司預計中報公布日期為8月13日周六，屆時其優良的中報也有助于其走出復牌后的完美表現。如果這樣，長電將成為以送股派現為主要對價方案的第一只翻紅的股票，其對市場的意義，將遠遠超出其股價翻紅所帶來的市場效應。相對而言，中信證券因為其行業基本面因素可能表現會相對遜色一點，但該股作為券商第一股其特殊的市場地位決定了其上市后表現同樣值得期待。

　　第三，G股熱直接提升尋寶熱度

　　當前市場基本可以說是低價股的天下，在眾多超跌股大漲的紛亂市況下，比較清晰的活躍板塊是深圳中小板和上海本地股。而這正是G股填權效應引發的對高含權公司的追捧所產生的結果。兩者的炒作基礎是相同的：首先，都有率先完成股改的預期；其次，都聚集了眾多股性活躍的股票；第三，對價預期普遍較高。中小板對價普遍預期在10股送3股到4.5股之間，由于股權結構比較簡單，預期比較明確，在第一波漲升后出現一定的調整態勢，但該板塊前期有明顯增量資金進駐，調整后仍然有較大的市場機會。

　　上海本地股中，有不少股權結構非常特殊的股票，如輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)、上海永久(資訊 行情 論壇)等，其非流通股數倍甚至數十倍于流通股的超大數量，要換取上市流通權，必然要支付更高的對價，由于目前還沒有此類試點公司，市場對其高對價的炒作還處在題材性博弈階段，因此，雖然漲幅已經很高，但在題材明朗之前，上海本地股股價反復活躍當是可以預料的。

　　整體而言，隨著長江電力、中信證券的陸續復牌，G股及準G股將迎來再次活躍的契機。