投資價值難掩 預計大盤還能漲10%

　　盤中反復難掩A股長期投資價值，分析師預計大盤還有10％上升空間

　　(中證投資 徐輝) 周三綜指強勢、成指弱勢的格局繼續維持，滬綜指再漲12.5點，漲幅1.08％，而深成指則平盤報收。成指弱、綜指強的走勢到本周三已經持續了3個交易日，我們擔心，這種演化對于行情短期運行不利。

　　近期市場運行四大特征

　　“6.8”行情以來，截至周三，中小板的晶源電子(資訊 行情 論壇)已經上漲57％，4只G股漲幅在40％以上，其中G傳化(資訊 行情 論壇)上漲57.98％，G亨通上漲45.23％，另外兩只是G明珠和G金發。

　　歸納一下，近期市場的運行大致有以下四大特征：其一，龍頭品種的號召力下降，資金各自為政。形成這種局面的原因在于“6#zhPoint#8”行情的股改特征，每家公司的股改信息為少數人掌握，進而使得每家股改公司都獲得部分資金關注。所以，整體上看，似有“群龍無首”的特征。

　　其二，市場成交溫和放大，這對于行情繼續演進是正面的。

　　其三，從具體板塊來看，近期周期性品種走勢要顯著強于防御性品種；此外，部分漲幅較大的基金重倉股顯露滯漲的征兆。

　　其四，持續時間：從“6.8”行情開始計算，目前行情已經持續了兩個多月，累計48個交易日；漲幅方面，滬綜指上漲14.94％，上證50(資訊 行情 論壇)指數上漲了17.38％。

　　三大優勢凸顯A股長期價值

　　在6、7月份，投資者對于未來市場的運行分歧相當大。我們是堅定的看多者，對于市場戰略看多的理由，大致可以歸納到以下方面：

　　第一，對比國債、地產等其它品種的優勢。在1000點時，A股隱含的實際市盈率僅為11倍，估值較年初低5成，其隱含的收益率是10年期國債的3倍！目前10年期國債的平均收益率大約為3.5％左右，其對應的市盈率約為30倍，而目前A股整體的實際市盈率（考慮對價支付因素）為11倍。此外，目前房屋的租金率為5.4％，其對應市盈率為18.51倍。所以，目前三者投資吸引力排列是：A股第一，地產第二，國債第三。基于長期價格必然反映價值變化的原理，我們認為，股票價格的轉折、整體股市的大逆轉必將會到來。

　　第二，對比H股和其它市場的優勢。從根本上看，股改、匯改兩大因素從基本面和資金面上奠定了“6#zhPoint#8”行情的基礎。實際上，股改使得A股的投資價值逐漸顯現。因為一般認為對價在30％左右，而藍籌股A股對H股的溢價僅在13％左右，這使得A股藍籌股顯示出大致10％左右的低估。

　　第三，銀行儲蓄對于股市市值的優勢，將使得市場流動性迅速改變。目前銀行存款對流通股市值的比率已由2001年中期的7倍上升到26倍，一旦投資氣氛好轉，資金供應環境十分理想。

　　未來市場運行判斷

　　基于目前狀態，投資者在具體操作中應當注意什么呢？

　　第一，行情可能還有10％的空間，但近期可能反復。

　　正如以往判斷，1200點并非“6.8”行情的頂位，就本波行情而言，真正的阻力在1300點附近。也就是說，行情演進到今天，真正的阻力位離目前還有10％的空間。目前的10％空間也并非一朝一夕就能夠達到，而且在達到這一目標之前，市場甚至可能出現一定的反復。因為，目前綜指、成指出現背離，部分基金重倉股出現滯漲或者回落，這可能給出了某種預兆。

　　第二，對已經完成布倉的投資者而言，其目前最好的應對措施就是繼續持倉；而對于尚未完成建倉的投資者而言，其應當注意的是：1.短期減緩買進的頻率和數量。2.借機賣出三線股、垃圾股。目前綜指走強的背景下，垃圾股雞犬升天，這種格局不會長期保持，投資者應當果斷賣出這些股票。3.繼續挖掘質地好、前景好、目前漲幅不大的藍籌公司股票。