滬綜指與深成指走勢出現背離

　　(中證資訊 徐輝)近日，隨著滬綜指進入1150點一線，市場兩大重要指數出現了新動向：綜指和成指出現背離。本周一，滬綜指收出帶上影的陽線，而深成指卻收出一個強度較弱的十字星K線；周二，深成指繼續勉強收平，上漲0.03％；而滬綜指卻上漲1.2％。那么，綜指和成指緣何出現背離走勢？這種市場現象預示著什么？

　　“背離”源于機構調整持倉

　　第一，成指累計漲幅更大，回吐壓力也大。成指走勢更強，目前成指已經逼近年線水平，而綜指僅處于攻擊半年線的水平上。成指漲幅方面，“6#zhPoint#8”行情以來，上證50(資訊 行情 論壇)指數累計上漲15.51％（截至本周二，下同），深成指同期也上漲15.62％；而綜指方面，滬綜指累計上漲12.55％，深綜指僅上漲8.42％。成指和綜指的差異相當顯著。

　　第二，成指偏弱，預示部分藍籌資金在調整。基金等機構投資者開始考慮獲利回吐，尤其在一些長期走強的品種上，其出貨的態度較為堅決。比如，在周一的漲跌幅排行上，除了剛剛復牌的G股，其余為清一色的藍籌股，如現代投資(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、金融街(資訊 行情 論壇)等，出現明顯拋售壓力。據傳部分基金開始減持藍籌股，這提醒投資者在大行情面前也要謹慎行事。

　　第三，市場出現走弱先兆。從我們的經驗來看，當人們開始非常堅決地看好市場時，市場的調整可能就要到來了。現在的情況就是這樣，看空的投資者已經非常少了。相反，看多的機構、媒體、投資者卻比比皆是。對于短期行情演進而言，這不是好的兆頭。

　　成指有先行指標意義

　　事實上，兩大指數背離由來已久，過往的經驗顯示，成指往往具有先行指標的意義。比如，在最近的“6.8”行情演變的過程中，成指就每每充當先鋒的角色。

　　對比上證50指數和深綜指就可看出，成指具有較強的先行指標的色彩。“6.8”行情后，深綜指一度跌破“6.8”行情低點，最差的時候，較“6.8”行情起點下跌5.28％（時間在7月18日）；相反，上證50指數則調整意愿較弱，在同樣的時間段里，50指數仍然較行情起點有3.78％的漲幅。也就是說，在這一時點，成指看多、綜指看空，最好的情況顯示，市場向好處發展了，兩大指數最終齊齊走高。也就是說，成指在這個過程中充當了先行者的角色。

　　為什么成指會有先行指標意義呢？這主要與其涉及的資金有關，參與成指、也就是藍籌股的資金，多為機構資金，如基金、QFII和保險資金等，其對于市場運行判斷會有一定的前瞻性；而綜指反應的是市場整體大眾的觀點，它的前瞻性會相對差一些。

　　長期向好趨勢未改

　　在成指、綜指出現短期背離的狀態下，我們認為，盡管長期市場運行格局不會有太大的變化，但中短期的走勢可能面臨反復。

　　首先，短期買力不濟可能誘發調整。事實上，在周一基金開始減持部分藍籌股之前，我們已經注意到投資者的情緒已經進入了一個階段性的高位。體現得最明顯的是，部分投資者前期堅定看空，現在開始猶豫；而前期猶豫者，開始大舉入市。

　　在這樣一個背景下，短期的市場買進力量，將很快消耗殆盡，因為想買股票的人，大多數進入了市場，這必然因為后續買力的匱乏。這與市場長期走向關系不大，但對于短期市場的運行，卻影響較大。因為，這可能預示短期市場會改變前期大幅、連續走高的態勢。

　　其次，長期市場運行仍然樂觀。市場長期運行與買力無關，故而不受該因素影響。長期市場的方向取決于股票本身的投資價值，這可能是對比于國債投資、對比于其它市場股票的投資，而得出的比較價值，而與短期投資者看多、看空的比例關系不大。

　　所以，我們認為，長期市場的運行方向并沒有改變，但短期市場可能需要一些時間來消化這種買力減弱的狀態，以重新積蓄能量。