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民族證券 徐一釘(天昊)
有句諺語(yǔ)：“救急不救貧”，如果用在A股市場(chǎng)中，就是神秘資金可以改變大盤(pán)前期單邊下跌的走勢(shì)，但并不能使A股市場(chǎng)馬上“脫貧致富”。
在滬指調(diào)整48個(gè)月，最大跌幅達(dá)55.54%，創(chuàng)出近八年新低后，滬指周三拉出84點(diǎn)的大
陽(yáng)，兩市成交316億元，給低迷已久的市場(chǎng)帶來(lái)“驚喜”，更給投資者帶來(lái)許多“暢想”。但6.8行情只是一波“人造行情”，并有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為中期反彈，而不是新一輪牛市的起點(diǎn)。
這幾年，海外賭人民幣升值的游資，通過(guò)各種渠道流入國(guó)內(nèi)，由于A股市場(chǎng)持續(xù)走低，海外熱錢(qián)主要炒做房地產(chǎn)。國(guó)家不斷給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，主要目的是擠壓房地產(chǎn)的泡沫，不給海外游資在匯率改革前，繼續(xù)炒做國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的空間，同時(shí)不提高人民幣利率，增大海外熱錢(qián)的資金成本，“雙管齊下”試圖驅(qū)趕海外游資從國(guó)內(nèi)流出。此時(shí)，如果A股市場(chǎng)迎來(lái)新一輪牛市，則又給海外游資提供了“套利”場(chǎng)所，不但不利于把海外熱錢(qián)擠出國(guó)內(nèi)，相反會(huì)有更多的資金流入國(guó)內(nèi)。若此，將加大人民幣升值的壓力，給人民幣匯率改革增添難度。
在6.8行情啟動(dòng)前，并沒(méi)有大資金吸納的跡象。而本周三，有18只個(gè)股、2只ST股以漲停開(kāi)盤(pán)，隨后狠拉中石化、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)等指標(biāo)股，中石化在30分鐘內(nèi)曾逢漲停，隨后漲停板很快被打開(kāi)，但藍(lán)籌股的全線啟動(dòng)，極大地刺激了市場(chǎng)人氣，滬指也被有效拉離1000點(diǎn)區(qū)域。如果真是一輪牛市來(lái)臨，這批資金并沒(méi)有必要“高舉高打”，哪家機(jī)構(gòu)不想拿到“廉價(jià)”籌碼。但6.8行情主力確不是這樣，在底倉(cāng)不足或沒(méi)有的情況下，猛拉指標(biāo)股的目的只有一個(gè)，就是“人造”井噴行情，吸引已減倉(cāng)或持幣觀望的投資者，積極介入A股市場(chǎng)。
本周三，雖然藍(lán)籌股的表現(xiàn)非常出色，但基金并不是6.8行情做多資金。在6.8行情啟動(dòng)前，雖有幾家基金減倉(cāng)至30%多，但偏股型基金的平均持倉(cāng)在66%左右。即使把持倉(cāng)打到上限，基金繼續(xù)加倉(cāng)的潛力并不大，估計(jì)不超過(guò)300億元。在上周末，基金減倉(cāng)受到了很大壓力，因此至少本周各基金公司不會(huì)越線，在賣(mài)出一些股票的同時(shí)，也需要買(mǎi)入至少相同金額的其他股票，所以基金本周整體上應(yīng)是凈買(mǎi)入。基金持倉(cāng)占A股流通市值18%左右，滬深股市本周上漲過(guò)程中，這部分籌碼暫時(shí)保持穩(wěn)定，對(duì)大盤(pán)走出流暢的上攻貢獻(xiàn)很大。
神秘資金入市博弈的主要對(duì)象，仍然是基金、保險(xiǎn)資金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)投資者�；饾撛诩觽}(cāng)的300億元，保險(xiǎn)資金潛在的入市規(guī)模500億元，券商入市資金還得依賴(lài)“注資”，QFII獲批額度40億美元，再加上6.8井噴吸引其它增量資金介入。短期內(nèi)，各類(lèi)機(jī)構(gòu)潛在的入市資金最多1000多億。何況，保險(xiǎn)資金還處于試水階段，他們是否加快建倉(cāng)力度也很難說(shuō)。受40億美元額度限制，以及QFII固有的投資方法，QFII只能暫時(shí)充當(dāng)配角。而企業(yè)年金、社�；鸬葯C(jī)構(gòu)由于種種原因，其增量資金的入市現(xiàn)在都沒(méi)有做好充足的準(zhǔn)備。
盡管滬指本周漲幅超過(guò)10%，但A股市場(chǎng)的基本面并沒(méi)有改變。股權(quán)分置補(bǔ)償方式、進(jìn)程；產(chǎn)業(yè)調(diào)整的力度；中、美歐貿(mào)易摩擦將使外貿(mào)行業(yè)等“不確定因素”，仍然困擾著基金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者。有基金認(rèn)為，與外貿(mào)相關(guān)的行業(yè)都應(yīng)該回避；還有基金認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能減緩，上市公司利潤(rùn)可能出現(xiàn)下滑，目前需要考慮的是回避這些不利因素。
對(duì)998點(diǎn)以來(lái)的反彈，基金經(jīng)理表現(xiàn)的較為理智，多數(shù)認(rèn)為或是6.24、或是9.14，認(rèn)為行情能延續(xù)一個(gè)月的是少數(shù)。而基金在何點(diǎn)位大幅減倉(cāng)，對(duì)6.8行情能走多遠(yuǎn)影響很大。
神秘資金的構(gòu)成十分復(fù)雜，這些資金并不是中、長(zhǎng)線買(mǎi)家。通過(guò)拉抬指標(biāo)股逼空，激活沉悶的市場(chǎng)，制造A股市場(chǎng)繁榮，是其目的之一；堅(jiān)守1000點(diǎn)不失，把遠(yuǎn)離A股市場(chǎng)的投資者再吸引回來(lái)，并挖掘潛在的投資者，是其目的之二；為四家試點(diǎn)公司方案表決以及減持試點(diǎn)成功創(chuàng)造良好的氛圍，是其目的之三；解救9.14行情，以及曾為守衛(wèi)1200點(diǎn)做出努力的機(jī)構(gòu)，是其目的之四；國(guó)內(nèi)游資、海外熱錢(qián)，借機(jī)短線很炒一把賺錢(qián)，是其目的之五。在一波行情中，總是要有人來(lái)買(mǎi)單的。當(dāng)上述目的基本達(dá)到后，6.8行情恐怕就將落幕。
有句諺語(yǔ)：“救急，不救貧”，如果用在A股市場(chǎng)中，就是神秘資金可以改變大盤(pán)前期單邊下跌的走勢(shì)，但并不能使A股市場(chǎng)馬上“脫貧致富”，就向中央?yún)R金副董事長(zhǎng)汪建熙所言“只有市場(chǎng)能救自己”。建議投資者，暫時(shí)把6.8行情看作是嚴(yán)重超跌后的技術(shù)性反彈，再觀察一下能否轉(zhuǎn)化為中期反彈，不要忘記，從1992點(diǎn)以來(lái)，歷次井噴行情中，最后很少能給投資者帶來(lái)快樂(lè)，相反多數(shù)投資者迷失了方向。
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