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周一，深滬股市在一度再創5年多以來新低的情況下止跌回穩，最終收報在1200點。擺在市場面前的問題是，雙底形態能否形成？大盤還有多大的下跌空間？可以說，深滬股市在年初大幅振蕩以后又處于十分敏感的關口。
弱勢格局難以扭轉
從中長期趨勢來看，目前深滬股市仍然處于2001年以來股價結構調整和價值回歸的趨勢中，主導這一趨勢的是全流通預期和A股市場的國際化。以目前深滬股市5.3元的平均股價和不足20倍的市盈率來衡量，其國際化進程基本完成。新股詢價制度的推出加速了這一進程，QFII和保險資金的積極入市，也表明A股市場的投資價值得到了一定的認同。但困擾股市的股權分置和全流通問題仍然沒有找到各方滿意的解決方案，成為A股市場價值判斷的障礙，成為制約股市走強的根本原因。
2001年以來的股市調整已經持續了近四年時間，其間較長時間上證指數(資訊 行情 論壇)運行在以1300點為底部的箱體中。由于股市重心下移的趨勢難以逆轉，這一重要支撐在2004年下半年跌破，至今難以收復。目前，市場的主流觀點都認為1300點以下處于相對的低風險區域，主要是以目前平均20倍以下的市盈率來衡量的。不過，由于股權分置問題沒有解決，市場上難以形成恒定的價值判斷，也就無法扭轉弱勢調整的格局。
從投資者的心態來看，四年的熊市讓中小投資者損失慘重，或者深度套牢難以自拔，或者斬倉割肉退出股市。而在機構投資者方面，近幾年得益于管理層的大力扶持，雖然得到迅猛發展，QFII、保險資金在股市風險充分釋放以后更可以從容地獲得廉價籌碼，但由于其投資理念已經與國際接軌，面對A股市場風險莫測的投資機會也非常謹慎，股市的低迷迫使它們更多地選擇極少數基本面較好的藍籌股進行防御投資。市場與政策面已經在股權分置問題上形成僵持局面，其結果是股市繼續陰跌。
股市面臨重大抉擇
股票市場投資價值的因素有兩個，一個是估值標準，一個是公司業績。前者由市場的理念和投資信心決定，后者由宏觀經濟和行業景氣決定。2005年以來的股市不斷創新低，進一步挫傷了市場的投資信心，機構投資者也采取更保守的操作策略，20倍市盈率仍然不能激起市場的投資欲望。生產資料價格的飛漲對2005年宏觀經濟、行業景氣的沖擊，使得股市的走強也將失去上市公司業績增長這一引擎。近期股市再度考驗五年以來的低點，充分反映了目前的股市環境。
很顯然，如果繼續維持現狀，短期內股市再創新低并不困難。對投資者來說，這可能僅僅意味著巨大的損失再增加一點，或者是更多的投資者選擇退出股市，但對于管理層來說，則可能意味著證券市場融資功能的癱瘓。要知道，2004年10月至今為了推出詢價制度和穩定股市，長達半年時間只有3只新股完成IPO。
因此，目前股市的極端低迷只有從一個角度來看才不是壞事，即它可能促使管理層早做決斷，倒逼政策面早日實現重大突破。國九條的落實，管理層的表態，都將深滬股市的轉機落到2005年。1200點風險有多大？是否孕育著重大的投資機會？這些問題看來并不由市場決定。國信證券 肖建軍
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