千三附近機構心態探秘 后市走向的分歧達頂點

　　作為五年來最重要的低點,1300點承載了市場各參與主體太多的期望。但是,股指在千三附近的躑躅不前已經清楚地表明:機構的分歧是多么的大。而加息的突然而至,幾乎使機構對后市走向的分歧達到了頂點。

　　機構心態之堅決做多

　　政策在部分機構心目中仍然占據極其重要的位置。

　　"政策底。"當記者向某券商自營盤負責人咨詢對市場的看法時,他的回答干脆而且堅決。這位負責人在擔任基金經理時曾取得驕人業績,對于他的觀點,我們不能不引起足夠重視。如同股指在1700點附近堅決看空一樣,他在1300點附近的看多也同樣堅決。

　　這位負責人坦言,他是這樣看的,同時也是這樣做的,對于看好的個股,他們將不遺余力地增倉。當然他也承認,隨著國際化、市場化趨勢的形成,市場真正的底部并不在這里,但他認為政策可以改變一切,滬深股市十多年的發展歷史反復證明,政策在這個市場從來都是有效的,這次也不會例外。他提醒說,忽視政策的力量最終將錯失良機。他認為,目前市場已經進入自下而上的個股挖掘時代,只要是具有相對價值的個股,在政策做多的機遇面前,提前介入就能獲得額外收益。

　　對于加息,這位負責人同樣持利好看法。他認為,加息將使投資者對股市的預期更加穩定。一方面,投資者對加息早已有預期,對它的影響市場已經提前作出了反應；另一方面,一些經濟數據反復提示加息具有必要性,加息提高了投資者對經濟軟著陸的預期。他甚至認為,目前市場打破盤局缺的就是一個契機,而加息極有可能成為市場打破盤局的借口。

　　單純從政策而言,看多的理由確實很充分。但頗令人意外的是,持堅決看多觀點的機構并不多。這對目前還在1300點附近震蕩的大盤而言,顯然不是個好消息。

　　機構心態之謹慎觀望

　　因成功挖掘海油工程(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)等本年度超級牛股而在業內聲譽鵲起的西部證券,如今卻開始謹慎起來,他們的觀點也很鮮明:大盤存在估值風險,倉位應控制在50%以內。

　　他們認為,盡管目前市場政策利好很多,但不確定因素同樣很多。更為關鍵的是目前個股挖掘難度比以前大,現在他們找不到足夠多可以大量持有的品種。對此,國泰君安資產委托部高級基金經理張駿也有同感。他表示,由于選股難度加大,在實際操作中很難采用更為積極的策略,與其冒險擴大戰線,不如暫時觀望。

　　對于政策,持觀望態度的機構也有著不同的看法。他們認為,今年政策的內涵正在發生變化,與以前單純改變市場供求關系從而使市場單向運動有著顯著的區別；另外,隨著市場參與主體的日益機構化,理性投資越來越成為主流。在這些背景下,政策對于市場的影響已經變得綜合化,而不像以前那么單向。

　　事實上,加息使得這部分機構的觀望心態更加堅決。在他們眼里,由于加息增加了企業的運行成本,從而會提高滬深股市的估值風險。考慮到政策在短期內還不可能從提升市場估值水平入手,因此,從保住今年勝利果實出發,輕倉觀望成為大部分年內收獲頗豐的機構首選。

　　與堅決做多機構較少形成鮮明對比的是,持觀望態度的機構不在少數。

　　機構心態之短期看空

　　在目前的市場背景下,看空要比看多更需要勇氣。然而事實證明,政策的密集出臺并沒有改變部分機構對市場的預期。

　　國聯安基金管理公司基金經理袁柏南就表達了他對股市的擔心:"今年股指再創新低的可能依然存在,盡管向下空間不大。"作為今年新發基金國聯安德盛小盤精選基金的掌舵人,袁的觀點肯定會讓目前倉位比較重的投資者失望。

　　加息成為袁短期看空后市的重要原因。他認為加息出乎市場預料,加息對股市短期而言是個明顯的利空,雖然中長期的影響還有待觀察,但出于對我國經濟進入加息周期的擔心,股市基本面可能會就此發生改變。袁認為,當前最主要的工作是控制好倉位,降低股票持有市值,從而使自己在接下來的調整中掌握主動。

　　顯然,看空后市的機構決不止一家,有些機構甚至比袁看得還要空。有券商資產管理部經理就對記者表示,大盤做空動能還沒有完全釋放出來,1300點附近的震蕩正是為了積蓄向下的動能。

　　機構心態之埋頭選股

　　對市場的看法,QFII的觀點總是令人眼前一亮。

　　包括大摩、瑞銀等在內的QFII對市場的看法幾乎如出一轍,他們對大盤具體點位并不太在意,而只關心公司估值。對他們而言,尋找價值低估的公司比研判市場走向更為重要。在他們眼里,投資A股市場增加了公司的選擇面,盡管滬深股市整體高估,但它代表了中國經濟的整體,其中個股機會仍然很多。這可能是最與眾不同的心態。

　　作為長期跟蹤QFII動向的分析師,中證資訊的徐輝認為,QFII不關注大盤事出有因,由于他們認為滬深股市整體高估,所以研判大盤就顯得意義不大,但個股被低估的現象卻屢見不鮮,而QFII獨有的全球視野正好給了他們在滬深股市尋寶的慧眼。從某種程度上講,投資A股市場實際變成了QFII的尋寶游戲。而對于尋寶來說,"天氣"變化就顯得相對次要了。事實也證明了這一點:QFII入市點位很高,但他們選的個股抗大勢能力很強。

　　與QFII心態最接近的國內機構要數保險機構了。對于剛剛獲準直接入市的保險機構來說,如何找到屬于自己的可投資品種成了他們最重要的事。某保險公司投資策劃部項目主管這樣對記者表示,現在他們做的最多的事就是研究早已經選好的股票池,以確定核心投資品種。

　　(上海證券報 記者 吳小勇)