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華林證券 麥宇明
回顧10月份市場(chǎng)的運(yùn)行，基本上是振蕩下調(diào)走勢(shì)。市場(chǎng)的下滑有多方面的原因。從基本面方面看主要原因有：1、股改加速深化，投資者開(kāi)始擔(dān)心新老劃斷以及融資重啟。2、三季度業(yè)績(jī)公告完畢，整體來(lái)看表現(xiàn)不如人意，這是2002年以來(lái)首次業(yè)績(jī)報(bào)告負(fù)增長(zhǎng)，而且業(yè)績(jī)的下滑超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期，這令到投資者擔(dān)心未來(lái)上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑影響股價(jià)表現(xiàn)
。從市場(chǎng)運(yùn)行方面的因素來(lái)看原因有：1、隨著股改難度加大，“股改獲利預(yù)期”對(duì)股價(jià)的支撐力度越來(lái)越小，市場(chǎng)股改股復(fù)牌后的表現(xiàn)每況愈下，甚至出現(xiàn)大面積下挫。2、除了因?yàn)橹惺偷氖痉缎?yīng)令中石化系個(gè)股整體走強(qiáng)外，大部分大盤(pán)指標(biāo)股走勢(shì)仍然難以擺脫弱勢(shì)。
結(jié)合近期各方面的信息來(lái)看，11月份的市場(chǎng)在大環(huán)境方面難有大的改善。首先是宏觀調(diào)控仍將持續(xù)下去，這對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有一定的影響。其次，股改難度加大將使投資者通過(guò)股改套利的機(jī)會(huì)更少。另外，市場(chǎng)資金面也將漸漸變緊。政策方面，當(dāng)前難以預(yù)期有力度較強(qiáng)的利好政策出臺(tái)，主要是靠前期利好政策出臺(tái)后作用逐漸發(fā)揮，利好效應(yīng)逐步釋放對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成中線支撐。由此看來(lái)，投資者對(duì)年內(nèi)行情不應(yīng)抱有過(guò)高的期望，大盤(pán)指數(shù)要突破1223點(diǎn)難度不小(能夠有效突破該點(diǎn)則市場(chǎng)已經(jīng)成功戰(zhàn)勝了年線的反壓)。但是，一系列的市場(chǎng)制度建設(shè)、股改的堅(jiān)定推進(jìn)等因素對(duì)市場(chǎng)的支持是毋庸置疑的，市場(chǎng)重回千點(diǎn)之下的機(jī)會(huì)也微乎其微。考慮機(jī)構(gòu)投資者打提前量介入的話指數(shù)運(yùn)行的空間大約在100點(diǎn)左右。而1100點(diǎn)一帶區(qū)域很有可能就是中軸區(qū)域。故此筆者認(rèn)為市場(chǎng)將中性運(yùn)行，在這樣的環(huán)境下投資者應(yīng)重點(diǎn)把握市場(chǎng)上的中短線交易機(jī)會(huì)。
那么，投資者應(yīng)該如何把握市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)呢？筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)主流投資思路的發(fā)展，從緊貼市場(chǎng)所挖掘出來(lái)的投資主題入手。
筆者之所以不建議投資者以價(jià)值投資為主要操作理念是因?yàn)榻谌绻麌@該理念進(jìn)行操作的話效果將不如預(yù)期。因?yàn)槟硞�(gè)投資思路要得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同才會(huì)有好的市場(chǎng)表現(xiàn)，而投資者要認(rèn)同該思路就必須從市場(chǎng)表現(xiàn)中得到相關(guān)的印證，這樣兩者互相加強(qiáng)下市場(chǎng)中該投資思路才能大獲成功。但是，由于上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期普遍負(fù)面，能夠支持價(jià)值投資理念的個(gè)股數(shù)量將逐步減少，這就使得價(jià)值投資理念難再現(xiàn)昔日輝煌。
但對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)，炒作股票最終還是需要有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才能對(duì)股價(jià)上揚(yáng)構(gòu)成支持。那么市場(chǎng)就只剩下一個(gè)選擇，圍繞可以令上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)的各方面信息、主題進(jìn)行炒作。區(qū)別在哪里呢？區(qū)別就在于價(jià)值投資所選擇的品種是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是較明確穩(wěn)定的。而主題投資則是圍繞某個(gè)主題(比如新能源，范圍之廣可以包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、乙醇汽油以及相關(guān)上下游等很多不同的領(lǐng)域)進(jìn)行充分挖掘，而這其中不少上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還存在很大的不確定性。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前主流資金不但開(kāi)始圍繞主題投資做文章，而且有“抓小放大”的傾向，小市值個(gè)股更受青睞。所以，在市場(chǎng)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定(前面分析的大盤(pán)將中性運(yùn)行)的基礎(chǔ)上，投資者應(yīng)轉(zhuǎn)變思維，暫時(shí)拋開(kāi)價(jià)值投資，緊貼市場(chǎng)熱點(diǎn)投資主題的操作其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)并不大，而且這也將是11月份較有效的操作策略。投資者應(yīng)重點(diǎn)對(duì)“十一五規(guī)劃”、“鐵路大發(fā)展”、“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”、“3G”、“中石化整合”等一系列近期市場(chǎng)挖掘出來(lái)的主題進(jìn)行跟蹤并適量參與。
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