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華泰證券 莊虔華
大盤股雖有企穩，但拉高欲望不強，小盤股雖然活躍，但多為績差股，投機性強，參與風險大，因此，投機品種的大面積擴散受到制約。
表面看，小盤股的活躍類似7.22的股改行情，但當前的市場環境已發生很大變化。7.
22行情是在股改政策的強烈推動下展開的，在經過短暫的多空分歧之后，市場對股改的利好預期逐漸明朗，借助于第二批試點公司的逐一復牌，股改行情終于爆發。從長遠預期看，股改將帶來市場制度環境的深刻變革，股權分置所產生的政策性風險將逐步消除，從而營造更適合于價值投資生存的市場環境，而股改所帶來的公司治理結構的逐步改善，使公司的業績增長與GDP呈現更強的聯動關系，切實讓投資者分享國民經濟高增長的投資收益。從短期估值變化看，平均30%的對價水平使股改股的市盈率在現有的基礎上降低30%，這在估值水平幾乎與國際市場接近的情況下，無疑產生了政策性的估值盈利空間。因此，7.22股改行情即有政策刺激的因素，也具有估值方面的支撐動因。
顯然，本次反彈的這種政策背景已不存在，一方面，股改全面鋪開之后，股改股的稀缺性已不存在，不可能再度產生純粹概念方面的炒作；另一方面，經過前期的普漲之后，大部分股票已達到20-30%的漲幅，基于估值空間方面的股改行情基本兌現，從價值層面上已很難找到有說服力的支撐因素。實際上，這次反彈也是在大盤調整之后，估值優勢再度體現時產生的，因而更多地屬于連續下跌之后的反抽行為。
14：30，滬指收于1139.25點，跌1.94點，深成指收于2780.30點，跌14.41點。
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