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世基投資
國(guó)慶長(zhǎng)假之前大盤連續(xù)下跌，最直接的原因是國(guó)資委關(guān)于股權(quán)分置改革中國(guó)有股權(quán)管理的246號(hào)文。該文可能向市場(chǎng)傳遞了以下二點(diǎn)信息：一是股改對(duì)價(jià)不可能象流通股東一廂情愿的那樣想多高有多高，而是與流通股東博弈的最低價(jià)；二是國(guó)有股東會(huì)通過各種理由如計(jì)算企業(yè)融資成本或企業(yè)盈利前景等，并通過創(chuàng)新手段如認(rèn)購(gòu)權(quán)證、承諾分紅比例等方式減少
送股的形式及送股的幅度，從而達(dá)到少支付對(duì)價(jià)的目的。 9月底市場(chǎng)下跌，一方面使流通股東與非流通股東在股改這件事上直接利益的矛盾表面化，并可能產(chǎn)生有利于今后雙方形成對(duì)價(jià)的影響。
到了上周，周一繼續(xù)下跌，而周二大盤強(qiáng)勢(shì)反彈，以中陽包了周一的中陰，但周三大盤卻難以持續(xù)上漲，呈現(xiàn)出小幅整理的態(tài)勢(shì)，顯示目前主流機(jī)構(gòu)缺乏做多的信心，仍處于左右搖擺狀態(tài)。就目前主流機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)看，他們只有護(hù)盤的動(dòng)作，而沒有做多的決心。而周四、周五的連續(xù)回落調(diào)整則進(jìn)一步反映出市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。
我們認(rèn)為，其主要是因?yàn)椋谑袌?chǎng)歷經(jīng)7月中下旬大幅反彈之后，基金與游資的心態(tài)出現(xiàn)分歧，這無疑會(huì)對(duì)后繼市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。就以基金為代表的市場(chǎng)主流資金而言，雖然其持有的藍(lán)籌股目前絕對(duì)市盈率水平很低，但鑒于宏觀調(diào)控進(jìn)入中后期以后價(jià)格逆向傳導(dǎo)機(jī)制的影響，部分藍(lán)籌股未來業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谳^大不確定性，由此會(huì)影響其股價(jià)走勢(shì)。從投資時(shí)機(jī)選擇上分析，排除宏觀調(diào)控因素，由股改導(dǎo)致的不確定預(yù)期(如對(duì)價(jià)水平)、新老劃斷、再融資、全流通價(jià)值中樞確立等因素都會(huì)對(duì)藍(lán)籌股走勢(shì)產(chǎn)生影響。動(dòng)態(tài)價(jià)值的不確定性及投資時(shí)機(jī)的不確定性，使這部分資金主力對(duì)于市盈率超低的品種選擇了觀望策略，其主要表現(xiàn)為此次反彈行情中，投資基金基本上沒有參與，這也可從基金重倉(cāng)股的相對(duì)偏弱表現(xiàn)中得出這一結(jié)論。而就游資而言，在股改政策暖風(fēng)頻吹的背景下，游資在市場(chǎng)經(jīng)歷股改初期大跌之后，于7月中下旬選擇了適當(dāng)時(shí)機(jī)發(fā)動(dòng)了7.19行情，在超跌低價(jià)股票上面獲利頗豐，一些升幅較大的小盤股、低價(jià)股、上海和深圳本地股已累積不少漲幅，回吐壓力顯現(xiàn)，同時(shí)由于三季度報(bào)表公布時(shí)節(jié)來臨，將面臨不良業(yè)績(jī)的考驗(yàn)，因此擇機(jī)震蕩出貨將成為這部分資金出逃的主要方式。
后市方面，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然平穩(wěn)，但上市公司的業(yè)績(jī)?cè)龇陆得黠@。目前上市公司的第三季度的業(yè)績(jī)開始公布，從業(yè)績(jī)預(yù)期來看，第三季度的公司業(yè)績(jī)憂多喜少，基本沒有什么亮點(diǎn)。這將對(duì)后繼行情的展開形成很大的制約。
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