皰丁解牛：好公司為何對價低

精業勝龍:牧心(09月26日)　

　　 好公司資產質地優良,不愿支付對價.壞公司急于流通套現,可能會給出高對價

　　很多人都有一個習慣,什么事都往好處想,就拿全流通來說,好公司再有好對價，豈不雙喜臨門 , 畢竟這只是一種美好愿望。而事實恰恰是：好公司大多不愿多支付對價。同樣績差股中能進行實質性重組的只是少數。如果說潛力板塊與股改和從組有關，那么，風險板塊也同樣與這一市場主題有關。四季度最有風險的板塊將集中在 , 接近零對價的公司和良好預期落空的績差股。

　　 一是一些市場形象好、盈利能力強的上市公司，其本身對股改熱情不高，更是不愿意支付高對價，其中也包括一些自認為發展勢頭好的中小板民營企業。好公司再有好對價，畢竟這只是一種美好愿望。而事實恰恰是：好公司大多不愿多支付對價。

　　 二是一些股權分散的上市公司，雖然非流通股比例較高，一些股東也有支付對價意愿，但由于股東之間意見不統一，導致出現股改中對價難落實的問題。

上證指數分時圖走勢

 

　　 有上述情況而對價水平可能很低甚至零對價的公司中，萬科 A 是比較典型的。它雖是房地產公司中難得的好公司，但公司股權分散，非流通股比例又是超低。前期有消息稱，公司大股東華潤集團不愿意支付對價，有可能推出零對價方案，即大股東不送股、不縮股，也不發權證、不承諾回購或增持，大股東作出的唯一承諾是鎖定期比規定期限更長。
　　 良好預期落空的績差股
　　 股改固然對所有上市公司包括績差上市公司都是機會，但公司基本面是最關鍵的投資依據。績差股中能進行實質性重組、大手筆重組、并能最后成功的上市公司只是少數。所以，一些被盲目炒高的績差股，后市一旦重組反復，或落空，必將面臨股價下跌甚至最終退市的風險。

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勝龍《機構時代》G臥龍60分鐘K線

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　　責任編輯：山雪、雪征