廣州萬�。菏袌稣�處于重大創新前夜

　　廣州萬隆

　　小股民代言人的張衛星，今天發表在媒體上的觀點非常應景：股改行情到年線就告一段落。該報導還特別說明張大師其實很早就持有這個觀點了，實在是令人佩服云云。的確，股改行情行至今日，該明朗能明朗的基本上都明朗了。既然都差不多明朗了，幾乎所有人都知道是怎么一回事，也大概知道該怎么辦了，那么在政治意義上的維護就該告一段落了。

否則的話，所有的歷史都告訴我們那將是極為不明智的。

　　實際上從去年的國九條到今年的5部委22條再到各方面的實施細則，權威、權利和責任是在一層層下放、下移的。好不容易到了現階段的全面股改時期，伴隨著股改各個階段的國家護盤資金卻一下子迷失了宗旨，失落了護盤的理由。年線的熱情能夠激發人氣與想象，卻無意中成為這類資金撤退的最好的理由與時機。

　　市場化過程的非市場化手段，在大陸證券市場是為所有投資者所習以為常的，沒有反而可能會不自在了。但是越是缺少黑幕的市場，非市場化手段可回旋的余地就越小，這個現象與市場化的進程也是非常同步的一個規律。過分地奢望新興加轉型市場的免費政策大餐，是犯了路線錯誤，性質很是嚴重。

　　正如昨日本欄的觀點，此次指數回來，后邊必然會有積極因素所推動的重大的制度或機制創新為底托，而不可能是現有基礎上簡單的再次重復。在重大的制度或機制創新面前，前面市場所經歷的股改點位，或者會被做全面的再評估。

　　十幾年的政策市，就象過去老百姓家里的搓衣板，有形之手來回在上面搓，上面的條條棱棱就象是制度與機制，磨得差不多了就要換新的。換著換著，搓衣板就變成今天的洗衣機了——是無形之手了。當然，一開始，洗衣機的質量還不怎么地，有些時候還是免不了要用手搓搓。隨著洗衣機的質量越來越好，良性循環了，人們會發現還是集中精力將洗衣機的質量搞清楚來得劃算。

　　現在的情勢是，我們的洗衣機水流只是單層、同時單向的，還是停留在搓衣板原理上，效率不高。如果能夠使水流變成多層、同時雙向甚至是多向(可以跨區域套利)的，功能與效率自然可以大大提高，有形之手干預市場的水平也就可以自然地水漲船高起來。達到這種狀況，一個是社會經濟發展對市場有這樣的功能需求，二個是市場容量要足夠大，三個是市場制度機制要足夠先進與發達。

　　中國證券市場十幾年來，在絕大多數時間里總是讓人有水壓不足的感覺，哪怕是現在也好。最大的問題在于，在國內市場，只有人民幣是錢。解決這個問題，沒有融資融券的機制是做不到的。而有了融資融券的機制，水可以翻番地多起來，水壓也有了自然形成、轉化的機制。具體說來就是價值與風險發現功能將因此得到極大的完善與強化，證券資產與其他各類金融資產的融通情況將因此得到極大的完善與強化，市場對各種投資需求的滿足將因此得到極大的完善與強化。

　　尚福林早在6月間總結股改試點工作的一次新聞發布會上就特別提到證券市場應該著力研究、借鑒成熟市場的一些好的做法，其中就特別提到保證金交易的事情。我們相信這決不是一個偶然，市場發展到今天這個地步，已經是無路可退了�！伴_弓沒有回頭箭”，看來并不是只是一種情勢，而是整個市場的一種歷史性的必然。

　　有了洗衣機可用，普遍地就再沒有人愿意使用搓衣板了。而有了洗衣機之后，就是無休止的升級換代，直到有一天洗衣機也變成了搓衣板為止。