國泰君安：投資破凈板塊 分享盛宴

　　國泰君安

　　中國證監會9月4日正式發布《上市公司股權分置改革管理辦法》,這對1300多家上市公司股改全面推進無疑是“吹響了進軍的號角”,而投資者經歷了“尋寶、探寶和押寶”游戲三步曲后,在《上市公司股權分置改革管理辦法》出臺后,我們不妨對現在市場中實實在在的“寶”——二級市場股價跌破凈資產的個股多加留意。畢竟法人股增值,支付對價,都有時間

風險與兌現風險,但“破凈”個股如果得到了大股東的認同、流通股東的響應,市場回升的動力要遠遠比“押寶”更加強勁。

　　凈資產是價值底線

　　在股改的過程中,國資委扮演了相當重要的角色,除了要積極指引配合上市公司股改,同時要當好裁判員的角色。如果股價低于凈資產,大股東、流通股東都寸步難行。股改初期,一些現象一度成為了難題：如股價低于凈資產,大股東如何支付對價?外資股東持股成本大于當前二級市場股價,外資股東如何同意?國有、法人股部分質押的,如何支付?隨著股改的深入,農產品(資訊 行情 論壇)、G韶鋼和邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)等楷模樹立了榜樣,但總而言之,這些當前二級市場股價低于凈資產的個股,大股東首先做的就是將股價回升,給投資者信心,給股改創造條件。在《指導意見》和《管理辦法》中,央行、財政部還給予了上市資金、稅收方面各項優惠承諾,以支持股價的回升。

　　對價承諾各式各樣

　　“綱舉則目張”,在管理層大力呵護與鼓勵下,早已不滿連續“熊”上幾年股價表現的大股東終于拿出殺手锏,一些財大氣粗的上市公司開出了“股價承諾”和“回購”的等護盤計劃,令積弱已久的市場為之一振。

　　對價承諾中,最典型的莫過于農產品,公司承諾,當股價還在3.4元時,大股東居然拋出了實施日起12個月的最后5日流通股東可以4.25元向大股東出售股票的計劃,方案一公告,農產品連續拉出兩個漲停板。

　　而在大股東回購類型中,如邯鄲鋼鐵、銀基發展(資訊 行情 論壇)和紅豆股份(資訊 行情 論壇),此類股票大多處于凈資產下方或附近,公司業績尚可,大股東手上也有大筆現金,面對支付對價造成股份被攤薄的可能,干脆順水推舟做個人情,同時讓自己也成為流通股股東,以減少支付對價帶來的攤薄影響。

　　當然也有一些公司采取了不動聲色的方式,就在1300多家上市公司中,一些公司高管和控股股東不動聲色的增持行為雖然沒有“回購”那樣出手闊綽,也沒有那樣大張旗鼓,其本質也是上市公司管理層或者控股股東看好公司前景的一種具體表現。尤其在全面推進股改階段,管理層積極鼓勵上市公司采取合法手段讓股價回升,公司管理層和控股股東不動聲色在二級市場上買入流通股,而且在凈資產下方購入,或許能夠成為一件名利雙收的好事。

　　機遇蘊含在190家破凈公司中

　　截至8月23日,滬深兩市共有破凈公司190家,對于破凈公司的非流通股東而言,二級市場股價已跌破凈資產還要再送股,道理上也說不通。特別是對于有國資背景的上市公司,甚至有可能會惹上國有資產保值增值的責任不當的麻煩。對于破凈公司而言,單純送股很難達到雙贏,但在股改大背景下,上市公司進行股改是不可避免的事情,因此,如何使股價重上凈資產是大股東的一個重要任務。大股東的積極態度,也會給二級市場帶來一定的投資機會,大股東的信心給二級市場股價以信心,而二級市場的活躍、股價回升也給大股東支付對價以信心。因此,在跌破凈資產的個股中,后市還是存在著相當大的機會。

　　關注重點個股機會

　　悅達投資(資訊 行情 論壇)就是在190家破凈公司中,基本面相當突出的個股。在其股東名單中,第一大股東為江蘇悅達集團有限公司,持有16122.26萬國有法人股。通過歷年數據比較,集團在去年下半年通過二級市場買入過程,成為了公司第四和第五大流通股東。而當時集團公司在二級市場上的買入價區間在3.5-5元,控股股東的增持行為相當明顯,顯示集團公司相當看好悅達投資的發展前景。目前該股調整相當到位,而公司盈利能力也在提升,值得市場多加留意。