九月展望：階段性強勢將能夠維持

　　巨田證券

　　——九月份市場走勢展望、熱點分析與投資策略

　　主要觀點：

　　市場目前整體處在一個偏暖的市場氛圍之中，展望9月份的市場走勢，我們認為起始于7月下旬的階段性的漲升行情仍將延續，整個月度的主基調仍將相對樂觀，板塊運行與個股表現將繼續呈現出活躍狀態。在熱點運行方面，9月份市場仍將延續業已形成的重組主線而展開個股行情，上海本地浦東、商貿類股票、深圳本地的低價股板塊、大城市地域板塊以及G類股票等都有強勢個股表現機會。在操作策略上，我們建議保持積極進取的策略導向，摒棄既往的慣性思維，主動性地參與市場熱點與強勢個股行情，但應當掌握個股的運行節奏。

　　一、八月份市場簡要回顧

　　8月份，滬深市場承接7月下旬開始的反彈行情繼續走高，月度走勢特點是前半月單邊上升，下半月振蕩進行整固，月度整體表現出了強勢特征。從指數點位來看，上證綜指月度開盤1082.79點，最高1201.75點，最低1081.11點，收報1162.78點，月度上漲接近80點。

　　8月份個股活躍度明顯升溫，板塊與熱點運行中，G類個股尢其是指標股整體保持了穩定，活躍個股主要出現在上海與深圳本地股板塊、低價重組股板塊、部分網絡科技股板塊以及中小企業板中的大部分個股中；另外，新上市的寶鋼權證的表現也相當活躍�？傮w來看，8月份熱點及個股活躍形成了明顯的贏利示范效應，凝聚與維系了市場人氣。

　　二、 現階段市場內外部環境與市場運行特征分析

　　從股市運行環境方面來看，8月份市場整體處在一個偏暖的市場氛圍之中，月初，中國人民銀行公布的月度信息顯示，此前一直處于高壓狀態的信貸政策正在出現“拐點”，持續兩年的信貸緊縮出現放松跡象，升息壓力大為緩解，與此同時，第二批股改進展順利。在股市政策方面，8月份輿論關注的焦點主要集中在8月27日由證監會、國資委、財政部、人民銀行、商務部五部委聯合發布的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》方面，該指導意見規定了今后一段時間的股改指導原則與總體要求，強調應當遵循尊重市場規律、切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，并迎合了市場一系關切的問題，市場對此做出了積極的反響。五部委發布的這份“指導意見”總共有五個方面共22條內容，綜合起來，可以將其總結為三個方面：其一，關于后續股改的指導原則問題，意見強調尊重市場規律、保護投資者特別是公眾投資者的合法權益、調動各種積極因素，促進資本市場穩定發展的一貫方針。其二，關于制度性改革與市場創新問題，意見規定應從解決基礎性、制度性問題入手，鼓勵證券交易機制和產品創新，鼓勵公司或大股東采取穩定價格預期的相關措施；鼓勵在股權分置改革方案中做出提高上市公司業績和價值增長能力的組合安排等等。第三，關于市場關切的一些熱點問題，如管理層股權激勵計劃的實施條件，同時存在H股或B股上市公司股改問題，績差公司重組問題，鼓勵與擴大機構資金入市問題等等，意見中均有比較明確的方向性規定。這其中，最引人關注的方面是績差公司重組規定以及增量資金開源方面的規定，“意見”鼓勵大股東以注入優質資產、承擔債務等方式作為支付對價，引發了市場對資產重組浪潮的預期與想象，引導了現階段的市場熱點運行。同時，意見強調完善鼓勵社會公眾投資的稅收政策，推動企業年金入市，擴大社會保障基金、合格境外機構投資者入市規模、放寬保險公司等大型機構投資者股票投資比例限制等。這些措施都是可以促使市場信心繼續恢復的利好措施。該指導意見將是今后一段時間之內股市監管的指導方針及政策基調，對現階段行情起到了積極的支持作用。這是當前階段政策性鼓勵與主導做多的具體體現。

　　在資金運行方面，當前市場總體也是朝著有利于多方的方向進展，但不同類別的資金表現各有不同。8月份，尚福林主席月中曾在出席券商會議上的講話中表示，證監會目前正在積極籌備投資者保護基金事宜，從市場表現來看，市場猜測的上證綜指千點附近“政府資金”入市護盤資金，8月份隨著股指的上升有“功成身退”的跡象，這應該也是G股板塊與部分指標股走勢弱于大盤的主因之一。但當前階段，證券投資基金的態度卻較上半年有了比較明顯的轉變，從8月下旬陸續公布的投資基金05半年報的情況來看，越來越多的基金經理認為A股市場對于中國經濟發展的意義重大，股權分置改革可能正在成為證券市場發展的分水嶺，市場的“價值底”與“政策底”正在重合，長期來看，A股市場的一個重要底部正在悄悄形成之中，下半年機會將多于下半年。鑒于證券投資基金在市場主流資金中處于主導地位的現狀，其態度由悲觀向相對樂觀方面的轉變無疑也將是今后一段時期行情發展的積極有利因素。另外，8月份滬深兩市合計成交總額接近5000億元，這是歷史上成交金額最大的一個月份，這一成交金額再結合市場表現與基金態度的轉變，其意義值得認真分析。

　　在市場熱點運行方面，當前市場格局十分明確，即：大盤指標股穩定的同時，個股表現主要是依托重組預期而進行低價股的板塊與個股炒作。活躍個股主要體現在以下幾個板塊：1、上海本地股板塊，代表個股有輪胎橡膠、氯堿

　　在市場的不利因素方面，現階段，影響市場的負面因素主要在于以下三個方面，一是證監會此前曾有表態，股改完成之后的上市公司可以優先安排再融資，因而部分G類公司具有再融資的沖動；二是關于“新老劃斷”何時進行，屆時市場作何反應具有不確定性；三是基本已經披露完成的上市公司05年半年報顯示，上市公司業績增速有比較明顯的下滑，上半年我國GDP增長為9.5%，上市公司凈利潤水平卻僅微增3.82%，加權平均每股(EPS)收益下降了2.13%。但由于政策面的積極導向效應，管理層明確表示“新老劃斷”并沒有時間表，以及市場熱點并不以業績為軸心進行展開等等原因，上述不利因素被強勢個股上漲行情以及市場的相對樂觀氛圍所掩蓋，沒有對市場造成太大的壓力。預計在9月份市場中，上述利多因素與利淡因素仍將會交替出現影響市場，但預計有利因素仍將占據主流。

　　三、9月份市場走勢展望、熱點運行與投資策略

　　展望9月份的市場走勢，我們認為起始于7月下旬的市場階段性的漲升行情仍將延續，整個月度的主基調仍將是相對樂觀的，板塊運行與個股表現將繼續呈現出活躍狀態，這是對9月市場運的總的判斷。其主要理由是，首先，上述分析的政策面與資金面的情況繼續對多方有利，9月份在這方面的狀況不會逆轉；其次，在技術層面上，經歷7月下旬及8月上旬的凌厲漲升之后，市場主動性地于8月中下旬進行了調整，而多方的技術依托是上證綜指的半年線，目前除年線之外，市場中的半年線、60日、30日等所有中短期均線均被踩在腳下，技術上對多方形成支持，后市多方有能力挑戰年線大關，而當前的年線位于1250點一帶。第三，市場目前主流熱點分明且具有連續性，低價重組股中不斷有強勢板塊及個股出現，我們知道熱點是市場的靈魂，只要強勢個股持續涌現，股指當然也就有不會太差的表現。

　　在熱點運行方面，我們認為，9月份主線不會改變，即市場仍將會延續業已形成的重組主線而進行展開，只是強勢個股表現會出現新的變化。首先，繼8月份上海本地重組股表現以后，本地的浦東概念股、商貿類股票的地位將具有更多的后發優勢，從而繼續強化本地股行情；其次，深圳本地的低價股板塊有望有強于8月份的市場表現，整個8月份上海本地股表現更加主動，預計9月這一狀態將會有所扭轉；第三，某些大城市地域板塊個股有望聯動，如北京本地股板塊、重慶板塊等，都有可能受資金關照而奔出黑馬行情；第四，更大范圍內的重組題材有望擴散，強勢個股群體將會增加；第五，在大盤有調整壓力之時，G類股票與指標股有望挺身護盤，但預計9月G類股票總體仍將是維持市場穩定為主。這是我們對9月份熱點運行方面進行的預測。

　　在操作策略方面，我們建議保持積極進取的策略導向，摒棄既往的慣性思維，主動性地參與市場熱點，但應當掌握運行節奏，一只股票型態良好、從底部剛剛突破時可主動介入，直到持股贏盡波段行情，但過分拉升后的股票追高時應該保持謹慎。更短期的市場走勢及品種選擇詳見我們的每日財富日報。

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