股改全面推進 股指仍需政策護航

　　中證網 鮑銀勝

　　隨著股權分置改革即將全面推開，可以預計，在中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)前期強勢護盤結束后，能否出現新的政策性護盤力量是維系股指箱體運行或延緩市場下跌速率的關鍵。

　　負面影響現實存在

　　股改所面臨的復雜環境也需要政策護航，其主要包括以下幾個方面:其一，宏觀調控引發的低市盈率藍籌股走勢不確定，使股改所蘊含的價值投資理念得不到理性強化和現實表現；其二，目前

　　四大路徑可護航股改

　　雖然目前A股市場正在走向國際化，但鑒于A股市場所處的特殊外圍時空環境，為了減少股改全面推進初期的負面影響，政策性護航必不可少，從國際經驗及A股市場實踐分析，在股改全面推進初期，政策護航具有很大的可行性。在股權分置改革全面推進初期，未來政策護航可選擇以下路徑:

　　顯現賺錢效應。虛擬資產與實體經濟的主要區別在于信心，在分紅派現還未成為A股市場主流的情形下，以“資本利得”為表現形式的賺錢效應對市場影響甚大。

　　通過政策力量市場化以穩定市場價值中樞。在宏觀調控與外圍環境出現不利的情況下，市場對一些低市盈率且所處行業較好的個股出現盲目拋售行為，這些低市盈率個股下跌直接引發市場價值中樞下移，不利于為股改營造良好環境。因此，在股改全面推進初期，通過政策力量市場化對這些非理性行為進行糾偏至關重要。

　　走出虛擬資產實業化的誤區，以發展眼光看待A股市場。雖然股權分置改革進一步加快了A股市場國際接軌的步伐，但鑒于我國具體國情及虛擬資產的現實特征，在提倡估值國際接軌及投資策略國際接軌過程中，應走出虛擬資產實業化的誤區，以發展眼光發掘新的投資機會。在結構性宏觀調控下，一些中下游行業業績已經出現拐點或將要出現拐點，這些個股目前盤面已有所表現。價值投資理念無疑是未來市場的基礎，但其應是動態和相對的，如果未來市場在投資理念上走出“形而上學”的誤區，其對股改必將有利。

　　以創造性思維深化股改，最大程度地降低股改成本。在目前A股市場存在一大批績差股的情形下，以倡導國際化為主要目標的股改全面推進以后，必將對其有很大影響，如果沒有重組推動或行業復蘇，這些績差股將成為股改全面推進過程中的主要做空力量。因此，未來如何通過重組力量降低績差股的股改風險，是決定股改能否成功的關鍵。鑒于我國具體國情及其所面臨的國際外圍環境，在資源瓶頸制約不斷加劇的今天，利用存量資產的重組，發揮資源綜合效應，是我國應對資源挑戰的重要舉措，A股市場的有效重組比融資更重要。(國元