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國聯證券 倪公一
上周，大盤在大陰線后走出了穩步上行的態勢，在市場熱點方面，權證形成了非常有戲劇性的一幕：一方面寶鋼權證(資訊 行情 論壇)不斷上漲并再次創出新高；另一方面正股G寶鋼(資訊 行情 論壇)卻不斷下跌并且即將跌穿行權價，上周G寶鋼收盤是4.53元，離行權價僅相差0.03元，寶鋼權證與寶鋼股價的背道而馳表明目前的權證炒作已經進入了非理性的
瘋狂投機階段，權證的風險正在不斷累加。實質上炒寶鋼權證的人是在玩“博傻”游戲，參與其中的人認為自己傻不要緊，只要能找到比自己更傻的人將權證接手過去就行。可是，這種“擊鼓傳花”的游戲非常危險，一旦“鼓聲”突然停止，那么，最后一個接棒者將承擔嚴重的損失。因此，建議投資者不要貪圖短線暴利而介入其中，不妨將注意力仍然轉向股改題材方面。
上周行情是市場心態逐步扭轉的行情，在今后較長一個時間段內逐步從熊勢的陰影中走出仍將成為市場心理和行為的重要特征。這也將導致股指繼續保持進二退一、震蕩盤升的格局，成交量很難大幅放大，股指也很難大幅飆升，在碰到重要的技術阻力位、形成突破后又往往是短線回調的開始，但是，這種膠著不代表投資機會的缺失。大盤既難以大漲,也難以大跌。目前很清晰的事實擺在我們面前，一基獨大的格局已經被打破，參與市場的各路資金活躍下導致獲利機會紛呈迭出，不再是僅僅只有10%陣營的基金重倉股一枝獨秀。大盤的震蕩反復并非過去的雞肋行情，在放緩的節奏和相對平靜的大盤運行步伐中孕育著很多的機會。
據有關部門統計，目前企業利潤大量向石油和天然氣開采業等上游行業集中，下游加工制造行業卻因市場競爭或政府限價，無法進行價格傳導，造成利潤下降甚至虧損。石油如此，鐵礦石等其他資源亦如此，其結果好比突然間出現了一把巨大的剪刀，將下游產業的利潤大量向上游產業轉移。雖然當前工業增加值增長維持在16%的高位，企業效益卻出現明顯分化，相當一部分下游企業陷于增產不增收乃至賠本賺吆喝的“悲慘式增長”。我們無錫的小天鵝(資訊 行情 論壇)今年上半年實現銷售額高達60多億，但利潤只有幾千萬，處于保本和虧損的邊緣，就是“悲慘式增長”的典型案例。同時隨著人民幣如果持續升值，必將對中國的經濟結構和增長產生巨大的影響，削弱中國企業的國際競爭優勢，并且完全有可能歷史性地改變出口長期持續增長的格局。在這樣的大環境下，即使“股改”投資者也不應對“大牛市”抱有預期。這恐怕就是基金不肯出手，基金重倉股落后于大盤的原因吧。
由于有了“股改”，雖然我們對大牛市不抱有希望，但可以有大牛股。目前的選股思路有兩條：
第一是準G股。低估加對價的擇股策略。首先強調的是基本面的過硬，股價有低估的嫌疑，然后才考慮對價的優厚與否。在盤整格局中應該關注具備以下特征的個股：含權、業績持續穩定但不一定是行業龍頭的個股。需要備加關注的是，一個行業中已經有試點個股作出示范，基本有相應對價預期，但個股股價明顯被低估的含權股就值得關注，比如武鋼。
第二類是提前調整而且幅度較大的基金重倉股，特別是上游企業和非周期行業。這輪對價行情中基金表現并不理想，許多基金重倉股從越過1100點整數關開始就止步不前，而且提前大盤開始放量下跌，但是經過一個階段的調整之后它們又到了可以買入的時機了，波段操作的低點已經逐步顯現。中石化和浦發銀行(資訊 行情 論壇)的上漲就足以說明這一點。
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