成熟一家推出一家 鑄就分化行情

　　廣州萬(wàn)隆

　　在上周5的周評(píng)文章中，萬(wàn)隆成長(zhǎng)投資顧問群對(duì)股改試點(diǎn)行情進(jìn)行了總結(jié)，同時(shí)對(duì)短期和中期投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了分析。其中“三大短期暴利方向”表現(xiàn)尤其搶眼：以上海本地股為代表的各地股改板塊、580000和風(fēng)險(xiǎn)投資概念中特別推薦的000920幸運(yùn)地為市場(chǎng)全部驗(yàn)證。而“中線機(jī)會(huì)在G板”的觀點(diǎn)，隨著本周3《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)

稱22條)的推出也得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化。

　　《“成熟一家，推出一家”——鑄就2000點(diǎn)牛市》——這是我們昨天分析文章的題目。在今天的《中國(guó)證券報(bào)》上可以看到“尚福林就保薦機(jī)構(gòu)股改工作提出要求——方案要有利于形成良好的市場(chǎng)預(yù)期。各保薦機(jī)構(gòu)在工作時(shí)，要對(duì)上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展做出安排，要有利于提升公司價(jià)值的預(yù)期，股改方案要進(jìn)一步提升技術(shù)含量”。這與我們昨天文章中展示的觀點(diǎn)，即“22條所指的“成熟”，說(shuō)白了就是相關(guān)股票什么時(shí)候能漲了，其股改條件也就可以“成熟”了”，有著異曲同工之妙。

　　從周3公布的22條到今天看到的相關(guān)報(bào)道，我們發(fā)現(xiàn)管理層在股改制度創(chuàng)新方面，已經(jīng)由股改本身向著更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)著力了。具體說(shuō)來(lái)就是更加多地考慮到上市公司完成股改以后的制度安排，象22條提到的在上市公司股改完成后將“對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；提高上市公司再融資效率；支持績(jī)優(yōu)大型企業(yè)通過其控股的上市公司定向發(fā)行股票實(shí)現(xiàn)整體上市；支持優(yōu)勢(shì)上市公司運(yùn)用各種手段收購(gòu)兼并，做優(yōu)做強(qiáng)。”等等，而今天發(fā)表的尚主席的講話更是要求保薦機(jī)構(gòu)直接將相關(guān)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)期價(jià)值反映在股改方案的設(shè)計(jì)中。

　　這就為所謂的“成熟”注入了新的內(nèi)涵，所以我們昨天的觀點(diǎn)也應(yīng)該修正為——“22條所指的“成熟”，說(shuō)白了就是相關(guān)股票什么時(shí)候能確認(rèn)其價(jià)值的中期以至長(zhǎng)期上升趨勢(shì)了，其股改條件也就可以“成熟”了”。我們認(rèn)為，尚主席今天發(fā)表的講話對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展將會(huì)起到十分積極的作用，G板的中線投資價(jià)值將因此得到實(shí)質(zhì)性的強(qiáng)化。

　　相信上周5我們提出“中線機(jī)會(huì)在G板”的時(shí)候，大部分投資者都可能不太認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。他們的依據(jù)可能是市場(chǎng)前期試點(diǎn)階段，幾乎所有的股改股變成G股后都出現(xiàn)了明顯的走軟的跡象，而這個(gè)現(xiàn)象與前期過于單一地注重一次性對(duì)價(jià)的市場(chǎng)環(huán)境是分不開的。22條的出臺(tái)及時(shí)地改變了這個(gè)狀況，它賦予了G股更加明確而到位的政策傾斜，極大地延長(zhǎng)了G股的價(jià)值挖掘線索。尚主席的講話，使市場(chǎng)對(duì)G股上市公司專業(yè)而充分地利用好政策優(yōu)勢(shì)，達(dá)到提升公司價(jià)值預(yù)期的目的，增添了信心。

　　根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為將來(lái)階段股改的主流對(duì)價(jià)模式應(yīng)該是：一次性補(bǔ)償+公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期。

　　“一次性補(bǔ)償”我們?cè)谠圏c(diǎn)階段已經(jīng)領(lǐng)教得多了，這也是試點(diǎn)階段的一大成果。那么鞏固前期成果的基礎(chǔ)上，在股改全面鋪開階段所特別強(qiáng)調(diào)的“公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”又將會(huì)是一個(gè)什么樣子呢？關(guān)于這個(gè)問題，其實(shí)在前期試點(diǎn)階段長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)(600900)的方案討論過程中已經(jīng)反復(fù)涉及，只是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整個(gè)環(huán)境集中在“一次性補(bǔ)償”多少的問題上而被大家有意無(wú)意地淡化處理了，當(dāng)時(shí)甚至有極端的觀點(diǎn)認(rèn)為600900有調(diào)控業(yè)績(jī)的嫌疑。

　　眾所周知，600900之所以被各大機(jī)構(gòu)一致看好，正是因?yàn)槠渚哂小肮�司未�?lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”，而這也是一般具有大行業(yè)壟斷地位的公司所具備的特征之一。輿論認(rèn)為的600900調(diào)控業(yè)績(jī)，實(shí)際上這也是寡頭公司所具備的特征之一：他們本身具有極高的市場(chǎng)定價(jià)能力，在一定條件下，比如在電力緊缺，電價(jià)逐步放開的情況下，600900的這種能力就會(huì)顯得更加明顯了。

　　而22條所提到的在上市公司股改完成后將“對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；提高上市公司再融資效率；支持績(jī)優(yōu)大型企業(yè)通過其控股的上市公司定向發(fā)行股票實(shí)現(xiàn)整體上市；支持優(yōu)勢(shì)上市公司運(yùn)用各種手段收購(gòu)兼并，做優(yōu)做強(qiáng)。”等等條款，似乎為寡頭們成為更加地道的寡頭創(chuàng)造了極為有利的條件。

　　針對(duì)“公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”排序的話，我們認(rèn)為具備大行業(yè)相當(dāng)?shù)膲艛嗟匚唬��?guī)模效益明顯，未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)明確的上市公司將會(huì)獲得領(lǐng)先的排位。而最近同屬于國(guó)家特許經(jīng)營(yíng)的華夏銀行(資訊 行情 論壇)(600015)傳出的對(duì)價(jià)方案中，“一次性補(bǔ)償”達(dá)到10送5，已經(jīng)向市場(chǎng)發(fā)出了異常強(qiáng)烈的信號(hào)。即，在全面股改階段“一次性補(bǔ)償+公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”的對(duì)價(jià)模式中，象類似600900、600028、600019、600036和600015等這類大市值的股票將具備絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必將成為“成熟一家，推出一家”的典范。

　　本周各地超跌低價(jià)股繼續(xù)有瘋狂的表現(xiàn)，填補(bǔ)了市場(chǎng)前后擋期間熱點(diǎn)的空白。隨著市場(chǎng)預(yù)期在政策、制度、模式等方面的明朗，“成熟一家，推出一家”的實(shí)質(zhì)結(jié)果，必將導(dǎo)致行情沿著“公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”排序出現(xiàn)明顯的分化。建議大家注意在接下來(lái)的一周時(shí)間里面注意調(diào)整好自己的倉(cāng)位，尤其注意引入符合“一次性補(bǔ)償+公司未來(lái)明確的價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期”的“成熟”品種，以免錯(cuò)過在低位介入歷史性行情的又一重大機(jī)會(huì)點(diǎn)。