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　　興業(yè)證券

　　從2004年5月開始，半年線成了股指一道不可逾越的鴻溝。9.14行情僅在半年線上方“驚鴻一瞥”，今年春季行情也在半年線壓力線面前嘎然而止。而在本周，滬指卻健步輕松邁過半年線，連續(xù)四個交易日放量在半年線上方，基本上認為已有效突破半年線壓力位。

　　雖然本輪行情啟動與基本面因素關聯(lián)度較低，但我們?nèi)杂斜匾�關注本周公布一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)。統(tǒng)計局公布了7月PPI、CPI數(shù)據(jù)。7月份PPI數(shù)據(jù)同比上漲5.2%，漲幅與6月份持平；原材料、燃料、購進價格上漲8.5%，漲幅比6月份回落0.5個百分點。7月份CPI數(shù)據(jù)同比上漲1.8%。從月環(huán)比看，居民消費價格總水與6月份相比持平。我們認為這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表明經(jīng)濟正在軟著陸。PPI數(shù)據(jù)受國際原油價格上漲的影響并沒有反彈，表明調(diào)控已達到預計效果，而CPI也沒有進一步回落，陷入大家所擔心的通貨緊縮危險。兩者的背離差不再擴大。人民日報8月11也發(fā)表社論《做好下半年經(jīng)濟工作必須把握好的指導原則》，對目前宏觀調(diào)控效果比較滿意。認為做好下半年的經(jīng)濟工作必須把握好“穩(wěn)定政策、分類指導、調(diào)整結(jié)構(gòu)、深化改革、協(xié)調(diào)發(fā)展”的原則。一切現(xiàn)象表明，經(jīng)濟正朝著健康良好方向發(fā)展。經(jīng)濟的有序發(fā)展為股市行情轉(zhuǎn)好奠定一個良好基礎。

　　雖然本周五一根沖高回落中陰線給予市場留下陰影，但行情仍處于健康發(fā)展當中。行情發(fā)展主線基本是以大盤指標股撬動股指為中心，其中以中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)為代表；各種題材股推波助瀾，包括上海本地股、深圳本地股、水泥股、超跌股都極度活躍。各種股票漲停找不出基本面的理由，這是市場處于強勢和極勢活躍的特征。單日量能也開始溫和放大，明顯有外圍新資金入場。近一兩周債券市場的萎迷充分說明了有盈利效應的A股市場開始吸引了場外資金。

　　近期股指的走勢形成一個比較漂亮的W雙底形態(tài)，上證股指突破頸線位之后并沒有一個象樣的回調(diào)，按照技術理論，突破頸線位一般有個回調(diào)反抽確認的過程。本周五的中陰線意味著反抽確認已開始進行。至于下周反抽到什么位置，我們認為1146點左右可能性比較大，1146點一是前期頸線位的最高位，二是半年線附近，同是也上漲幅度的四分之三位置。我們注意到此輪行情開始有二個缺口，一是7月22日宣布匯率改革的1022點的位置，二是8月8日的1131點的位置。深綜指僅在8月8日有個缺口。如果這是一個大行情的話，8月8日的缺口顯然不能回補。

　　周五股指午盤大幅回落，但仍有數(shù)十支上海本地股漲停。這當然與上海市政府積極推進股權分置改革因素有關，但觀察這數(shù)十支股票，大部分是A股流通盤極小、含B股，而非流通股本規(guī)模又極大的公司。從這種股本規(guī)模上看，A股的對價是極具有安全性。如輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)，非流通股本62348萬股，A股流通盤僅2288萬股，從理論上講，10送10以上的對價方案也絲毫不會影響大股東的控股權。前期試點股板塊被強烈追捧，而在第二批試點結(jié)束之后，其他有潛力大含權的股權分置板塊同樣也可以得到市場的認同。這是本周行情給予的啟示之一。當然，如果能再考慮行業(yè)景氣度、資產(chǎn)質(zhì)量及估值水平，對價加上盈利安全、估值安全，這就是錦上添花了。

　　下周的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)的復牌將對市場影響較大。在投資策略上，我們建議下周除這兩支指標股之外，仍可關注上海本地股及一些前期漲幅不大的基金持倉股。