向上仍有空間 短期應當謹慎

　　中證投資

　　大勢分析 等待廣電、寶鋼的復牌

　　1165.03點，破前天高點1152.94點，又是一個近期新高。依然如我們前天所述：技術上說，近幾日大盤上攻無明顯阻力。

　　昨日無試點復牌企業，然而，G板卻在休息了兩天之后，再次上攻。昨日開盤后，在大盤震蕩下行的背景下，G板卻表現的份外搶眼：整體走紅，資金推動非常明顯，G七匹狼(資訊 行情 論壇)漲停。同時表現較好還有ST，中午休息時漲幅榜前30名中有18家是ST。在下午的拉回中，石油、水泥、高速路等功不可沒。

　　由此，我們認為近期熱點已經轉移到ST、G板以及近期漲幅不大的板塊中，例如：高速路板塊。而大盤將維持強勢震蕩，一直到寶鋼、長電復牌。屆時G板的成份更合理，同時亦將成為市場的新的主流板塊和核心板塊，引領行情走向縱深。

　　深度透視

　　　長期看好成共識，短期追買存風險

　　周三綜指強勢、成指弱勢的格局繼續維持，滬綜指再漲12.5點，漲幅1.08%，而深成指則平盤報收。成指弱、綜指強的走勢到本周三已經持續了三個交易日，我們擔心這種演化對于行情短期運行不利。

　　資金各自為陣，凸顯股改行情獨立性

　　6.8行情以來，截止到周三滬深兩市已經有一只股票出現接近翻番的行情，晶源電子(資訊 行情 論壇)已經上漲98.28%，4只G股漲幅在40%以上，其中G傳化(資訊 行情 論壇)上漲57.98%，G亨通上漲45.23%，另外兩只是G明珠和G金發。近期市場的運行大致可以歸納如下：

　　其一，龍頭品種的號召力下降，資金各自為陣。形成這種局面的原因在于6.8行情的股改特征，每家公司的股改信息為少數人掌握，進而使得每家股改公司都獲得部分資金關注。所以，整體上看，似有群龍無首的特征。

　　其二，市場成交溫和放大，這對于行情繼續演進是正面的。

　　其三，從具體板塊來看，近期周期性品種走勢要顯著強于防御性品種；此外，部分漲幅較大的基金重倉股顯露滯脹的征兆。

　　其四，持續時間：從6.6行情開始計算，目前行情已經持續了兩個多月，累計48個交易日；漲幅方面，滬綜指上漲14.94%，上證50(資訊 行情 論壇)指數上漲了17.38%。

　　三大優勢凸顯A股長期價值

　　在6、7月份，投資者對于未來市場的運行分歧相當大。當然，我們是堅定的看多者，從各個角度闡述了看多的戰略理由，現在來看，越來越多的投資者接受了這種判斷，并介入到看多的行列中來，這是一個可喜的現象。經過理性的操作，我們預期這些投資者會有較好的收益。

　　對于市場戰略看多的理由大致可以歸納到以下方面：

　　第一，對比國債、地產等其它品種的優勢。在1000點時，A股隱含的實際市盈率僅為11倍，估值較年初低5成，其隱含的收益率是10年期國債的3倍！目前10年期國債的平均收益率大約為3.5%左右，其對應的市盈率約為30倍，而目前A股整體的實際市盈率(考慮對價支付因素)為11倍。此外，目前房屋的租金率為5.4%，其對應市盈率為18.51倍。所以，目前三者投資吸引力排列是，A股第一，地產第二，國債第三。基于長期價格必然反映價值變化的原理，我們認為，股票價格的轉折、整體股市的大逆轉必將會到來。

　　第二，對比H股和境外其它市場的優勢。從根本上看，股改、匯改兩大因素從基本面和資金面上奠定了6.8行情的基礎。實際上，股改使得A股的投資價值逐漸顯現。因為一般認為對價在30%左右，而藍籌股A股對H股的溢價僅在13%左右，這使得A股藍籌股顯示出大致10%左右的低估。

　　第三，銀行儲蓄對于股市市值的優勢，將使得市場流動性迅速改變。目前銀行存款對流通股市值的比率已由2001年中期的7倍上升到26倍，一旦投資氣氛好轉，資金供應環境十分理想。

　　未來運行判斷：向上仍有空間，短期應當謹慎

　　從上面來看，戰略的問題已經解決，那么，基于目前狀態下的戰術操作應當注意什么呢？

　　第一，行情可能還有10%的空間，但近期可能反復。

　　正如以往判斷，1200點并非6.8行情的頂位，就本波行情而言，真正的阻力在1300點附近。也就是說，行情演進到今天，真正的阻力位離目前還有10%的空間。目前的10%空間也并非一朝一夕就能夠達到，而且在達到這一目標之前，市場甚至可能出現一定的反復。因為，目前綜指、成指出現背離，部分基金重倉股出現滯脹或者回落，這可能給出了某種預兆。

　　第二，對已經完成布倉的投資者而言，其目前最好的應對措施就是繼續持倉；而對于尚未完成建倉的投資者而言，其應當注意的有：1、短期減緩買進的頻率和數量。2、借機賣出三線股、垃圾股。目前綜指走強的背景下，垃圾股雞犬升天，這種格局不會長期保持，投資者應當果斷賣出這些股票。3、繼續深選藍籌股。市場大局向好，可能并不意味所有的股票都會出現大幅上漲，更不是市場在所有的時候都會走高。所以，對于一般投資者而言，如何在適當的時機、介入適當的股票顯然非常重要。我們認為，質地好、前景好、目前漲幅不大的藍籌公司，仍然是值得我們下大力氣挖掘的方向。

　　潛力股推薦

　　皖通高速(資訊 行情 論壇)(600012)：2004年四季度實施計重收費政策帶來的單車收入大幅增長，將在2005年全年得到體現。預計這將成為推動公司2005年業績大幅提高的主要動力。此外，公司近期公布了收購高界高速剩余49%股權的方案。高界高速收購后，雖然公司將增加每年約1600萬元的股權投資差額，且為此項收購增加的銀行借款將增加4000萬元左右的財務費用，但公司也因此解決了2006年成長性欠佳的缺陷，而高界公司注銷后，凈利潤有望實行公司本部15%的所得稅率，所以，該項收購對公司是一個不錯的選擇。預計合寧高速、205國道、宣廣高速、高界高速、連霍高速2005年車流量分別同比增長8%、3%、-15%、10%和30%，2006年增長12%、2%、20%、-10%、20%，2005年和2006年平均單車收入比2005年1月水平回落5%。根據上述假設，對公司2005、2006年盈利預測為：繼2004年凈利潤同比增長43%以后，預計2005年業績仍將出現80%左右的大幅增長，公司2005、2006年每股收益分別為0.45元和0.50元。以3月18日收盤價計算，公司2005年動態市盈率為16.4倍，投資價值依然明顯。短期超跌明顯，建議介入！