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伴隨著一季度季報(bào)披露工作的進(jìn)展，上市公司前十大股東所透露出的機(jī)構(gòu)動(dòng)向越來(lái)越清晰，也越來(lái)越有意思，其中諸多新動(dòng)向折射出機(jī)構(gòu)們的操作思路正在發(fā)生著巨大變化，那么，如何看待這些變化呢？
高增長(zhǎng)預(yù)期凸顯吸引力
QFII在2005年一季度季報(bào)的投資方向還有一個(gè)特點(diǎn)就是不怕海螺型材(資訊 行情 論壇)這一老莊股，渣打銀行、匯豐銀行等兩家機(jī)構(gòu)分別以274萬(wàn)股與260萬(wàn)股成為海螺型材的第一大和第二大流通股東，投資者可能會(huì)想，這兩位QFII會(huì)否像去年曾經(jīng)有過(guò)的某QFII買入ST屯河(資訊 行情 論壇)一樣具有不可告人的目的呢？
如果仔細(xì)研究海螺型材的基本面，這種看法的立足點(diǎn)可能并不存在，因?yàn)楹Ｂ菪筒脑趪?guó)內(nèi)的中高檔塑料型材方面具有龍頭引導(dǎo)地位，伴隨著PVC價(jià)格的平穩(wěn)以及公司產(chǎn)能的擴(kuò)張，尤其是唐山二期、英德項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，一季度季報(bào)預(yù)期公司上半年的凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)200%以上，在這樣背景下，目前的估值就具備吸引力了，流動(dòng)性陷阱就讓位于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期所帶來(lái)的估值提升預(yù)期，正因?yàn)槿绱耍琎FII進(jìn)來(lái)了。
巧合的是，與海螺型材有著同樣流動(dòng)性陷阱的索芙特(資訊 行情 論壇)也出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)主動(dòng)加倉(cāng)的身影，只不過(guò)不是QFII，而是基金，2004年報(bào)時(shí)，前十大流通股東持有的股數(shù)占流通股的比例(以下稱為集中度)只有17.25%，只有三家基金，到了2005年一季度季報(bào)，集中度已達(dá)到了24.16%，有六家基金外加一家券商，之所以如此，在于索芙特一季度的季報(bào)達(dá)到了0.1205元，由于品牌價(jià)值的體現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)依然具有成長(zhǎng)的可能，所以，即便是莊股，基金們也毫不猶豫買入�？磥�(lái)，在流動(dòng)性陷阱與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期方面，基金等機(jī)構(gòu)投資者選擇了后者。
QFII選股更強(qiáng)調(diào)安全性
在一季度季報(bào)中還清晰地顯示，QFII追逐的目標(biāo)是安全第一，其主要關(guān)注的品種就是下跌空間不大的，目前的股價(jià)與其內(nèi)在估值是非常貼近的，比如說(shuō)錫業(yè)股份(資訊 行情 論壇)，理論上該股是周期性品種，為證券投資基金們所不看好的，但卻成為QFII在一季度新加倉(cāng)品種，一下子吸引了摩根斯坦利、比爾及梅林達(dá)-蓋茨基金會(huì)、美林國(guó)際等三家QFII，之所以如此，是因?yàn)殄a業(yè)股份擁有極強(qiáng)的礦產(chǎn)自給率，按重置價(jià)值進(jìn)行估值的話，該股下跌有限。所以，成為QFII新加倉(cāng)的品種。也就是說(shuō)，QFII考慮投資時(shí)首先考慮的安全。
而安全不僅僅體現(xiàn)在重置價(jià)值方面，而且還體現(xiàn)在超跌、高比例派現(xiàn)中，甚至QFII還對(duì)國(guó)內(nèi)券商不感興趣的煤氣化(資訊 行情 論壇)產(chǎn)生較大的興趣，比如說(shuō)申銀萬(wàn)國(guó)在2004年年報(bào)時(shí)還持有1760萬(wàn)股的煤氣化，但到了2005年一季度，卻減持了1560萬(wàn)股，倒是QFII的花旗銀行買了165萬(wàn)股，雖然數(shù)量不在一個(gè)級(jí)別，但的確反映出QFII的投資風(fēng)格是安全第一，因?yàn)槊簹饣矒碛幸欢ǖ牡V產(chǎn)資源，而且在前期股價(jià)持續(xù)暴跌，目前已接近2004年初的位置，再度下跌空間很有限，極具安全性，這就如同他們大量地買入可轉(zhuǎn)債、封閉式基金以及企業(yè)債等投資方向一樣。
江蘇天鼎 秦洪
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