新時代證券：踏穩國企改革風口
來源：新時代證券研發中心
一、一周策略展望：
(一)MSCI暫未納入A股利空有限
6月10日MSCI發布公告，暫時不將A股納入新興市場指數，造成短期沖擊但利空程度有限。首先，盡管MSCI暫未將A股納入，但具備彈性的表述暗示早于明年6月納入的概率較高。證監會[微博]與MSCI成立聯合工作小組，促進A股早日納入。其次，中港基金互認、QDII2境外投資試點、推出深港通等措施箭在弦上，中國資本市場對外開放的大趨勢難以阻擋，以海外價值型資本改變A股投資者結構、帶動資本市場制度完善、促進投融資環境全面成熟的意圖顯著。最后，當下A牛市是由國內增量資金驅動，是市場行情與增量資金之間自我加強的結果，目前看來這一趨勢并未結束，A股牛市邏輯未受到實質威脅。
(二)震蕩未改牛市格局，風格轉換進行時
監管政策頻出、IPO集中發行、獲利兌現壓力綜合作用下指數振幅加劇，但驅動A股的核心因素尚存。5月經濟數據基本符合市場預期，但6.1%的工業增加值、-4.6%的PPI增長率暗示工業失速壓力較大，僅為10.8%的M2同比增速表明疲弱的實體經濟需求弱化了寬松貨幣政策效果。持續貨幣寬松仍有必要，資本市場無風險利率維持低位；改革提升投資者風險偏好，居民大類資產轉移促增量資金入市，牛市行情并未結束。結構性風險擔憂升溫以及針對瘋牛行情的監管強化，市場在震蕩中逐漸實現二八切換。盡管MSCI暫未納入A股、中車復牌重挫降低了藍籌板塊風險偏好，而風格轉換也面臨反復，但在國企改革題材升溫背景下，藍籌板塊有望重新獲得青睞，風格轉換為正在進行時。
(三)震蕩格局未改，把握國企改革
市場震蕩格局未改，風險、收益面臨兩難抉擇：活躍成長股估值過高，獲利兌現壓力與監管風險高懸；低估值藍籌相對安全，但滯漲行情難以跑贏大盤。從中長期角度考察，牛市是消滅低估的全面行情，下半年風格大概率轉向藍籌，建議堅定持有滯漲藍籌靜待估值修復。短期挖掘結構性題材為主，關注京津冀、并購重組，國企改革題材值得重點把握。
廣州、上海等地國企改革文件相繼發布，市場預期6月國企改革頂層設計方案將出，國企改革正在成為資本市場下一個“風口”。結合市場特征，建議從以下幾方面把握國企改革題材性機會：第一，地方國企改革更值得關注。由于央企合并在難度和時間上存在較高不確定性，混合所有制、股權激勵短期難見業績爆發，地方國資的資本運作更為市場青睞。第二，關注小市值、重組股。100億元市值以下的個股，可能成為地方國資上市殼資源，市場風格也偏向小市值個股炒作，存在重組預期或進入重組流程的個股值得重點把握。第三，密切跟蹤地方國企改革進程。近期可持續關注廣州、上海、山東等地方國企改革概念。
二、周股票池
(一)上周回顧與本周策略
上周我們判斷市場風格階段性切換中二線藍籌受益，確立了震蕩市中題材為上的思路，全周取得13.48%的良好收益。本周繼續堅持以個股題材為主要方向，持續跟蹤國企改革、并購重組概念，加入受益京津冀題材的華業地產。
(二)本周股票池
本周操作計劃：
本周股票池：
(三)累計收益率
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