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　　《紅周刊》作者 馬弋尋

　　“兩會”行情或先平后高

　　由于今年春節距“兩會”僅4個交易日，歷史數據顯示(表1)，在2005年至2014的10年間，“兩會”中上證綜指出現6次下跌，即使上漲，多數也幅度偏弱。而在“兩會”后的一個月內，10年間下跌次數明顯減少，上漲年份的上證綜指漲幅均較為可觀。

　　在上述10年間，惟一與2015年“兩會”背靠春節類似的是2007年。這一年春節與“兩會”間距也只有5個交易日，市場在兩會前中后期呈現出明顯的先抑后揚格局，中后期的市場漲幅和板塊強度均遠強于其他9年間。反觀2014年底后的市場，與2007年前后頗為類似，由于春節前央行[微博]停止公開市場操作增加流動性，2月中旬后市場呈現資金加速流出的局面，故預期“兩會”前端的市場表現會受到一定的抑制。不過本周藍籌股逐步回溫的情況下，市場有望在3月先平后揚。

　　“兩會”熱點將逐步轉向藍籌類股

　　在板塊方面，對2005~2014年10年間“兩會”前中后期活躍板塊進行排序后發現(表2)，行情的脈絡有明顯的從主題性投資(“兩會”前)向防御、大市值品種(“兩會”中)和藍籌類品種傾斜(“兩會”后)的痕跡。該特征在2011年后更為突顯。

　　WIND數據顯示，在“兩會”前夕，計算機板塊自2011年后連續4年排名居前，環保類則從2013年后連續2年為強勁表現；在“兩會”期間，醫藥生物板塊是2011~2014年4年間連續大漲的品種；而在會議結束后的一個月內，房地產、保險則成為2011年后連續4年強勁表現的品種。在“兩會”進行中和結束后，2014年以藍籌周期股為主的趨勢更為明顯。

　　今年的“兩會”前市場熱點與2007年較為接近，通訊股的強勢已持續月余。兩融數據也顯示，春節后融資盤以凈流入制造業為主，金融類居次，通訊類(信息傳輸、軟件和信息技術服務業)居第三(圖3)。此前金融類資金流出的局面已正式扭轉。在此預期下，與高層提出的“四個全面”相契合，在次新股的階段退潮后，資金有望重新逐利“兩會”前后大概率表現的民生消費類(醫藥醫療、通信計算機、互聯網產業)、基建關聯類(“一帶一路”、京津冀、水務、環保、地產、金融等)及改革類(國企改革)等三大產業，相關細分品種將再迎重要表現契機。

　　民生消費類熱度繼續擴散

　　全面梳理最近“四個全面”重要新概念的要求，其中“全面建成小康社會，全面深化改革”的提出與A股市場息息相關。關乎民生大消費，關乎進入深水區的國企改革的成敗。其中，在民生消費部分，醫藥醫療、通信計算機、互聯網金融等資金高控盤的板塊表現機會明顯增加。目前來看，上述板塊有一定的分化，但借助觸網電商等互聯網概念(表3)，相關品種的熱度有望繼續向外擴散。

　　在醫藥醫療板塊方面，前期的指數型行情中，該板塊是漲幅偏小的品種。資金方面，春節前除達安基因、恒康醫療等醫療概念股呈現資金的關注外，醫療電商股瑞康醫藥更是出現了機構與游資搶籌的行為。特別是運盛實業全面轉型互聯網醫療，更是激起了市場對醫療、健康類產業概念股的興趣，前赴后繼的還有天興儀表(轉型醫療器械醫療服務)、華業地產(擬21.5億購捷爾醫療轉型醫療健康產業)、宜華健康(轉型為醫療服務供應商)等。結合歷史數據，分析師認為，醫療為主的醫藥生物類個股，有望在“兩會”開幕后(特別是中段后)先行發力。

　　相對于醫療概念股，資金沉淀更深的是通信、計算機等通訊大板塊。除了歷史數據顯示的通訊類個股在“兩會”期間表現活躍外，資金層面也顯示，從1月16日后即不斷有大資金向其中遷徙，板塊的行情也呈現不斷升溫的趨勢。目前來看，雖然資金略有泄出并轉向制造業，行情也有一定的分化態勢，但大板塊的行情顯然遠未結束。

　　考慮到資金的調倉行為，“通訊+制造業”的交集部分(如通訊設備及電子設備制造等)及轉型類公司有望帶來新的熱點。如榮之聯、天孚通信、金亞科技等，龍虎榜數據顯示，3家公司中都有著名游資或機構的買盤。其中，榮之聯是從IT服務外包廠商轉型的大數據廠商，集“基因測序、云計算、反恐精英””等耀眼的光環于一身。目前，公司定增10億元募資以支持生物云計算項目和車聯網大數據項目的建設正式進入大數據運營。

　　國企改革挖掘隱含“確定性”

　　國企改革頂層設計方案再度爽約，春節已過，該方案仍“待字閨中”。平安證券[微博]認為。目前，由于國資改革的進度已有所延后，市場不應對2015年的國資改革寄予過高大刀闊斧式的期待，而應以高度的歷史耐心面對。

　　同時，記者也觀察到，近期國企改革概念股的市場表現確實差強人意。除了已明確方案進入實施階段的集團上市公司外，惟有借助轉型吸引市場眼球者才有相對確定的表現。此前，在第一批央企試點名單中，獲批的國投公司旗下上市公司國投中魯等已有過一波靚麗的表現。除了國投公司及被列入混合所有制經濟改革試點名單的中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團公司外，記者從公開渠道獲悉，近期中糧集團的改革試點方案也獲得了國資委[微博]批復。隨著改組國有資本投資公司試點等一攬子規劃的鋪開，該集團旗下大股東持股比例較高但市值相對較小的中糧地產等可重點關注。

　　針對第二批央企試點名單，平安證券預期或會推遲到今年下半年才會公布。目前市場呼聲較高的是中國誠通控股集團有限公司(中國誠通)。其中，子公司中國物資儲運總公司控股的中儲股份(51.33%)是集團的惟一上市公司開始受到關注。

　　另外，隨著“兩會”召開和市場風格再次向藍籌大市值股的傾斜，市場預期央企改革有關的航天軍工(特別是航空航天、航母系)亦或有動作，關聯央企集團如中航工業、中航科技、中航科工、中船重工、中船工業集團等。目前有傳聞稱，在千億規模的發動機專項下，高層或將成立央企級別的發動機公司(涵蓋航空和航天兩大業務)。市場分析人士表示，由于發動機占飛機整體成本40%左右，隨著前期國防科工“十三五規劃”思路的原則通過，及市場對未來9月3日大閱兵的期待，與發動機業務相關的央企改革類題材也應提前有所關注。其中，獲批呼聲較高的中航工業旗下即有中航機電、中航動力等發動機制造商。

　　相對于央企改革，地方國企改革的進度相對明顯加快。部分先行行試的省市效果較為明顯。2015年，主動推動國企改革、促轉型升級的上海、廣東、安徽、云南、北京等地，特別是國改目標迫切的廣東省是地方國企改革的重點。在地方國企改革中，謀求轉型突破的上市公司有望迎來確定性表現。如合肥百貨(區域百貨龍頭，隱含國企改革概念，轉型電子商務)、皖新傳媒(轉型訴求強烈，或轉型中小學多元化銷售)、蘇寧環球(轉型互聯網零售公司)、紅旗連鎖(轉型O2O)、海印股份(轉型金融運營平臺)、青島金王(轉型化妝品全產業鏈資源整合平臺)、步步高(試水商業地產，轉型移動電商平臺)等。

　　基建類資金繼續深度沉淀

　　根據歷史數據，基建類上市公司往往在“兩會”中后期才會有明顯的表現。而市場方面也顯示，目前基建類板塊仍以沉寂和分化為主。市場人士表示，在經濟增速下行的新常態下，如果后續政策和訂單不達預期，基建類中海外基建類上市公司或會進一步受到影響。龍虎榜單也顯示，目前除新股力星股份(鋼球等設備制造)和機械股柳工中有一定游資買盤外，其他如海外基建龍頭中國交建，以及工程機械類南方軸承、西北軸承等，短線仍表現為資金分化離場。

　　與海外基建、工程機械類似，“一帶一路”和自貿區概念也有延遲表現的跡象。消息面上，除了市場一直期待的頂層架構總體規劃繼續推遲發布外，原本計劃于本月27日舉行的福建自貿園區掛牌儀式也將取消，時間或推遲到“兩會”結束之后(廣東自貿園區的掛牌時間或亦將同此推遲)。同時，因缺乏利好的刺激，同類概念及區域協同類關聯品種(如京津冀、長三角和珠三角經濟帶)的表現均不達預期。

　　短期來看，公共基礎建設領域內，以龍頭中鐵二局為首的鐵路基建股可繼續關注，如隧道股份、晉億實業、博深工具等。此外，有“自貿區+地方國改”類概念的個股也有望循國企改革的路徑先行表現，其中地方國企改革緊迫程度最高的廣東省內，具備國改及自貿區等多重概念個股如深赤灣A、中遠航運、白云機場、廣州浪奇等或有機會。

　　同樣需要等待“兩會”后發力機會的還有地產和與其高度相關的金融板塊。除了國改涉及的中糧地產，此前資金深度沉淀的萬科A、保利地產等龍頭在內的一線地產股及區域龍頭地產股在“兩會”后亦需關注。金融股方面，分析師表示，由于資金再次向本板塊流入，以保險為主的金融股建議趨勢性關注。同時分析師提醒，證券、銀行均為反彈行情，上方的平臺壓制明顯，不宜追漲。

　　另外，同樣屬于公共基礎設施建設的水利建設(含環保部分)方面，中央在2015年后仍在繼續強勢推進。除水十條、土壤十條政策外，近日國務院常務會議提出了部署加快重大水利工程建設。受此影響，水利工程建設涉及環保水治理、節水等產業的部分有望在新的一年將迎來重要發展契機。分析師建議，環保產業股中“觸網”或涉及轉型并購等概念的個股需重點關注。如三維工程(轉型化工污水處理)、雪迪龍，水利股如安徽水利等。

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