■本報記者 葉晨暉

　　近日，證監會[微博]副主席劉新華透露，財政部已開始就金融企業提出員工持股計劃，有關辦法正在起草及征求相關部門意見，國資委[微博]也正積極研究推進混合所有制員工持股制度的安排。另有消息人士透露，混合所有制企業員工持股的方向和框架已經基本確定，或于明年正式出臺相關指導意見。作為國有企業改革的核心，員工持股計劃不僅對國有企業自身的發展意義重大，不大膽翻越這道坎，國企改革就無法真正進入深水區。

　　監管層力挺員工持股計劃

　　過去10年被譽為國企發展的“黃金10年”，國企效益和員工持股收益水漲船高，但圍繞員工持股的爭議就一直沒有斷過，“國企變成私人企業、家族企業”“員工持股成為員工福利”等聲音此起彼伏。十八屆三中全會《決定》提出，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

　　2014年6月，證監會發布了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，明確了員工持股的實施程序和信息披露等問題。根據證監會相關意見的規定，上市公司全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數累計不得超過公司股本總額的10%，單個員工所獲股份權益對應的股票總數累計不得超過公司股本總額的1%。

　　監管層的力挺點燃了上市公司推行員工持股計劃的熱情。短短一個月后，中小板公司海普瑞便推出了總額1.7億元、涉及97名員工的員工持股計劃。隨后，三安光電、特銳德、新海宜等多家民營上市公司的陸續跟進，員工持股計劃在A股市場漸成星火燎原之勢。作為一種激勵方式，員工持股計劃對于促進公司發展的作用是顯而易見的。實際上，通信設備商華為便是通過實施“全員持股”的經營戰略，急速崛起為世界五百強企業。

　　因此某種程度上說，員工持股改革不僅對國有企業自身的發展意義重大，對于公司治理結構的優化，甚至對全社會的收入分配制度改革都會起到一定的示范作用。通過職工持股，勞動者以提供勞動力作為基礎持有公司的股權，不僅領取工資收入，而且享有部分產權收益，縮小了貨幣資本與勞動力資本在投資回報上存在的差距，職工的企業主人地位也能夠得到進一步的體現。

　　所有制改革是國企改革核心

　　盡管民營企業紛紛推出員工持股計劃，但國資上市公司卻似乎并未被這股熱潮所席卷。因為民營企業搞員工持股，社會上沒有非議，但一旦沾上了國企的邊，實行員工持股就被一些人認為是瓜分國有資產、會造成國有資產流失。因此，從央企到地方國企，“員工持股”乃歷次國企改革最為敏感的部分。但要激活國企并做強國企，“員工持股”是一道繞不過去的坎。不大膽翻越這道坎，國企改革就無法真正進入深水區。

　　不過，正如國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南所言，鼓勵上市公司搞員工持股，從理論上這是突破混合經濟、突破股權結構障礙很重要的切入點。但是員工持股占多大比例？誰是員工？是所有制企業的人員都叫員工，還是一線叫員工，還是管理人員才是員工？這些問題如果沒有突破性的進展，員工持股就要慎重，搞不好會導致新的分配不公。員工持股改革需要制定合理的系統性規范和細則。

　　另外，國資委[微博]改革局處長郭子麗在“2014中國上市公司員工持股與股權激勵高峰論壇”上也指出，員工持股并不適合所有的國有企業。“從行業上來看，我們認為從事一般性競爭業務的國有企業才可以實施員工持股，對于從事自然壟斷、行政壟斷業務、具有國家特許經營資質、政策性企業，以及其他非競爭性企業，不太適合引入員工持股。”郭子麗說。郭子麗還表示，結合以往的規定和國有企業實施員工持股的實踐，在實施員工持股過程中重點應該關注持股比例、持股方式、股權來源，實施路徑等幾個方面。

　　由此看來，國企混合所有制改革已成為未來中國改革的試金石，各種不同的矛盾和利益沖突、不同的改革理念和改革思路，會在混合所有制改革這扇窗口有明顯的反映，而所有制到位是下階段國企改革的核心。

　　混改成資本市場發展推動力

　　在國資改革大潮中，混合所有制正在形成對資本市場發展的推動力。今年7月份，國資改革成為市場的最大熱點，在7月份的十大牛股中，有四只都屬于國資改革的概念，北方導航、中成股份、中糧地產、瑞泰科技屬于央企國資改革概念。從今年股權激勵或員工持股方案推出來看，越來越多的上市公司將加入上述隊伍，二級市場也有望迎來一波炒作。

　　來自同花順的數據顯示，今年在A股164家上市公司公布股權激勵方案中，股價上漲的有131家，占比為79.88%。其中，東方網力、捷順科技、新國都等6家公司累計漲幅已經超過100%，漢得信息、北陸藥業等4只股票收益也超過85%，僅有中紡投資、華潤雙鶴、金山股份等7只個股跑輸大盤。從中報數據來看，有25家公司凈利潤實現同比增長，其中，6家增幅翻倍，遙遙領先的是華電能源，中期凈利潤同比增幅近36倍。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波表示，在推出股權激勵方案后的一年內，持有這些股權激勵的股票，一般都有相對于上證綜指的超額收益。其中，創業板表現明顯超過主板和中小板，其一年內超額收益的平均數約為36%。而主板的超額收益的平均數約為22%，中小板為23%。

　　而近日又有報道稱，華夏基金[微博]和嘉實基金雙雙進入了中石化[微博]銷售公司混合所有制改的第二輪競標。對于混改這樣的新事物來說，一旦有基金這樣的專業理財者加入，意味著機構投資者有了近距離觀察投資對象的機會。此前基金一直都是以流通股東身份投資上市公司，無法參與上市公司的內部治理，如今基金參與上市公司混改，其里程碑似的意義不言自明。

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