⊙東吳證券 周愷鍇

　　上周大盤整體走勢以弱勢震蕩為主。周一和周二維持了前期的反彈勢頭，個股也呈現普漲格局，但在周三周四隨著四月經濟數據超預期、上調存款準備金率以及外圍股指波動的影響，兩市大盤紛紛調整，周五上證綜指更一度再創本輪調整以來的新低，而也就是在創新低不久后，多方開始吹響反攻的號角，股指放量拉升，場外資金似乎有試探性入場跡象。盤面上，上周得益于上調電價預期，電力板塊表現異常突出，同時受益于通脹高企，釀酒食品、商業連鎖等板塊也有較好的市場表現；相反，黃金、水利、鋼鐵、有色等板塊受國際期貨價格波動影響，處于跌幅前列。

　　年內五提存準率收縮流動性

　　上周為數據密集發布期，5.3%的4月份CPI略超市場預期且仍居高位，雖然短期內國際大宗商品的大跌也減輕了外圍輸入性通脹壓力，但從長期來看內在的以原材料和人力成本為主的成本型通脹壓力仍在。同時限電等超預期因素也將進一步推高企業產品價格，二季度通脹形勢仍不容樂觀；流動性方面，本周央行公開市場的央票加正回購回籠資金高達2000億元，實現凈回籠，而周四央行提高存準率更可凍結3800億元左右的資金。從目前政策指向來看，一月一提存準率主要目的在于控通脹、回籠到期資金和外匯占款，中期來看下半年各個月份資金到期量將逐月減少，以存準率為首的調控工具的運用頻率也將減弱，但短期內5、6月份的到期資金壓力依舊較大，加之通脹壓力的存在，近期出臺加息政策的可能性仍然較大。

　　電荒下三大行業或存投資機會

　　目前“電荒”愈演愈烈，其范圍之廣、程度之深和提前來臨已大大超過市場預期。一些企業因區域性缺電而被動減產，進而帶動相關產品價格上升，通過分析我們認為三大行業或將帶來投資機會：市場上電力股存在電價上調的預期已率先發力，在不追高的前提以及利好兌現之前仍存在一定的投資機會；而隨著夏季用電高峰期的到來，節能減排、限電限產重啟將成為大概率事件，中小型鋼企或被動減產，而那些自備電占比較高的大中型鋼企反而會因此受益于減產而造成的價格上漲；同理，對于化工行業而言，在限電限產過程中最為受益的企業應當是高能耗行業中的高自給率企業，比如擁有自備電廠集中的氯堿和磷化工行業。

　　投資策略與市場熱點

　　目前來看，股指上方10日均線短期壓制明顯，上周二周三反彈期間一度向10日均線發起沖擊，但最終都以失敗告終，但下方2830點附近的前期密集交易區也存在較強支撐，上周五大盤曾一度試探此支撐位，結果在逢低買盤的大量介入下股指快速拉升。此外，以圣陽股份為代表的部分低PE發行的次新股有走強態勢，IPO數量及發行PE的降低或也表明市場壓力開始有所減輕，因此如無重大事件的沖擊，后市大盤破位下行的概率較小，短線個股交易性機會的增加，也驗證了部分個股殺跌動力已經不足。預計本周指數仍以震蕩為主，但不乏個股機會，投資者在控制倉位的同時可適量關注鋼鐵、電力和化工板塊。