商報記者 張淑賢 林蓓

　　由于全球流動性寬松和地緣政治風險等因素，國際油價預計在相當長一段時間內將在百元附近徘徊。

　　高油價時代如何布局A股又成為投資者需要面臨的難題。業內分析人士指出，投資者不妨關注直接受益的石油開采及其設備服務行業，謹慎對待煉油行業；建議關注間接受益的替代能源行業，如作為石油替代品的煤炭行業，而節能概念的新能源和鐵路運輸等板塊也值得關注。

　　油價趨勢：油價繼續維持高位可能性大

　　近期中東北非局勢緊張，推動國際原油價格再次突破100美元大關，并創出106美元這一兩年以來的新高。

　　地緣政治危機加劇了油價短期供應憂慮是近期油價飆升的催化劑。浙商證券分析師戴康日前在一篇報告中預計，歐佩克組織目前每天約有剩余產能520萬桶，如果利比亞和另一北非危機國家阿爾及利亞同時停產，則每天流失的產量共計310萬桶，這樣歐佩克每天剩余產能便回到210萬桶即1990年至1991年第一次海灣戰爭時的水平。

　　高盛預測的數據更為悲觀。該投行分析師在一份投資者報告中指出，目前歐佩克閑置產能實際上可能已低于每天200萬桶，且最新預測把歐佩克閑置產能開始減少的時間提前了6個月左右。據國際能源署最新數據顯示，歐佩克目前備用原油產能達515萬桶／天，其中沙特擁有350萬桶／天。

　　原油剩余產能回到20年前的水平，需求卻已不能同日而語。戴康指出，盡管國際能源機構為了安撫市場表示可以隨時動用充裕的石油庫存，然而供應一旦隨著無法預料的局勢演變出現缺口，歐佩克核心國能否及時補上仍存疑，油價一再急升的可能性不容忽視。

　　原油價格除受供需基本面影響之外，美元幣值、原油庫存和投機等因素都會對原油價格產生影響。事實上，自金融危機觸底后油價始終保持震蕩上揚態勢，這主要是由于全球流動性寬松局面以及發達國家和新興市場國家經濟復蘇局面都支撐油價向好。

　　“政治、貨幣政策和投機三項影響油價的因素都存在較大的不確定性，僅從目前來看，油價很可能將繼續維持在高位。”華泰聯合證券分析師張晶接受商報記者采訪時表示，“且不排除再創出新高的可能。”

　　該券商日前發布的報告同樣指出，中東局勢最為極端的情況即動蕩蔓延到原油生產大國如伊朗或沙特并造成生產的破壞，此時歐佩克將沒有更多的剩余產能來彌補供給缺口，原油價格才有可能突破前期147美元的高點。

　　“但我個人認為到達150美元的概率偏低，同樣年內跌破90美元的可能性也不大。”張晶對商報記者表示，“油價2011年運行區間可能就是在90美元至120美元范圍內。”

　　華泰聯合報告也列出其他兩種情形，如果動蕩不再蔓延而且很快能夠得到控制，那么歐佩克的剩余產能足以彌補利比亞的原油減產量，油價走勢會和2002年底至2003年初委內瑞拉罷工時類似，快速上漲并在歐佩克產量調整到位后回落。

　　如果阿爾及利亞原油生產也大幅減產，則短期供給缺口較大，阿爾及利亞和利比亞的原油產量合計占歐佩克總產量的9.7%，超過伊朗占比，兩國如果都出現嚴重失控局面而大量減產，將會使油價繼續維持高位。

　　上游產業：石油開采業直接受益高油價

　　業內分析人士指出，作為上游的石油開采行業無疑將直接受益于高油價，而油價高漲直接促進石油開發的加快，與石油開采相關的設備服務行業無疑將受益于行業景氣度的提升。

　　對于以采油開發為主的中國石油(601857)而言，勘采成本相對剛性，油價上漲直接提升盈利。海通證券一份報告測算結果顯示，當原油價格上漲1美元／桶，中國石油的每股收益將分別增厚0.012元。

　　據悉，中國石油85%以上原油可以自給，成本除了特別收益金會因為原油價格上漲而增加外，其他大部分業績是鎖定的，因而成品油價格上調所產生的收入中大部分都會成為自己的利潤。 

　　作為國內最大的油氣生產企業，中國石油每年原油產量在1.1億噸以上，其業績對油價的彈性也要強于中國石化(600028)和中國海洋石油(0883.HK，簡稱中海油)兩家公司。另據中國石油2009年年報披露，該公司原油探明儲量為112.63億桶，探明已開發原油儲量為78.71億桶。

　　而且，近年來，中國石油海外收購大多集中在上游油氣資產上，包括2009年10億美元收購新加坡石油公司45.5%股權，此外還在越南、澳大利亞等地擁有石油天然氣勘探資源。

　　與以產油為主的中國石油相比，以煉油為主的中國石化主要靠從國外進口原油，上游采掘業務成為其短板，目前原油自給率不足30%，這不僅低于海外大公司的標準，也遠遠落后于國內其他兩大競爭對手中國石油和中海油。

　　一旦原油大幅飆升，無疑將提高中國石化的煉油成本，再加上我國成品油提價往往無法與此同步，因此在高油價時代，中國石化的盈利無疑將收窄。海通證券測算結果顯示，當原油價格上漲1美元／桶，中國石化每股收益僅增厚0.008元。

　　而如果油價繼續大幅上漲，則中國石化將大幅受損。中國石化2008年煉油虧損就高達1020億元，是2007年煉油虧損的7.5倍。

　　而在我國三大石油公司中，油價上漲帶給中海油的利潤杠桿效應最大。有業內人士推算得出，原油價格每上漲1美元／桶，中海油的凈利潤就將增加人民幣6.21億元。

　　浙商證券分析師戴康在其報告中也指出，在石油開采冶煉行業中基于勘探開采業務占比的多寡來選擇上市公司，最看好上游油氣開采企業中海油，謹慎看好中國石油，建議低配煉油業務占比高的中國石化。

　　除了直接受益的石油開采行業外，油價飆升還提升了對上游服務業的需求，石油勘探設備個股如中海油服(601808)、海油工程(600583)和江鉆股份(000852)也將分得一杯羹。中銀國際報告指出，中海油服最大客戶中海油2011年資本支出預算同比增長了55%，因此中海油服2011年經營環境應將進一步改善。

　　商報記者查閱發現，與石油開發公司相比，油氣勘探概念股價似乎與原油價格相關性更強。中海油服自去年7月份創出10.41元的階段新低后便一路上揚，截至昨日收盤，該股股價已達24.22元，累計漲幅達132.66%；海油工程自去年7月初的4.58元一路扶搖直上達9.29元，累計漲幅高達102.84%。

　　下游行業：化工板塊分高油價一杯羹

　　受益于高油價時代的還有化工板塊。第一創業研究所研究員巨國賢表示，高油價將推升化工品價格上漲，近期國際石腦油、乙烯、醋酸乙烯、甲苯、環氧丙烷、純苯、苯乙烯等化工產品的價格均紛紛大幅上揚。

　　浙商證券分析師戴康指出：“國際PVC生產的主要原材料是乙烯，國際乙烯價格基本與油價聯動，因此國際PVC價格跟隨油價上漲。雖然國內的PVC約80%都用電石法生產，但PVC跟油價的關系仍然比較緊密，因此國內PVC期貨價格也同時大漲。”

　　光大證券分析師程磊也認為，化工股在漲價、一季度業績超預期、油價高漲等情況下脈沖式行情是可以預見的。“化工品的全球定價特性以及我國基礎化工的煤化工屬性(國外主要以石油天然氣為原料)決定了該板塊將整體受益于高油價。”程磊指出。

　　原油作為基礎能源和化工原料，其價格對制造業特別是直接的化工下游行業有重要的影響。舉例來說，乙烯作為“化工之母”，其價格波動與原油緊密相關，換句話說，油價波動將會快速影響到包括通用塑料的生產成本。

　　“不同于國外以原油為主的化工產業結構，中國由于其特有的能源構成導致國內石化和基礎化工領域多以煤炭作為主要原料。目前化工產品中不少都是由國際市場定價或者受國際價格影響較大。”程磊表示：“基于這個邏輯，我們認為國內煤基化工板塊將受益于高油價。”

　　程磊認為，資源類、煤化工／氯堿、石油或者煤化工服務、新能源材料等均有機會，其他間接板塊如農化等也將受益。

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