中原證券 李 俊

　　根據Wind資訊統計顯示，截至今年7月15日，A股市場中現有的重組概念股達到140家，占比為7.4%；總市值近1.55萬億元，占比為7.5%。從今年以來的市場表現看，重組概念股比A股整體走勢還是要略強一些，近期表現得尤其明顯。我們認為，A股市場中的重組概念股占據相當大的比重，其中蘊含著不少的投資機會。2010年下半年，事件驅動下的外延性增長很有可能成為A股市場資金關注的主要題材，一些地方國資重組概念股值得投資者深入挖掘。

　　我們的理由有以下三點：首先，資產證券化是未來國有資產的大勢所趨。在今年中央經濟工作會議中，政府明確提出積極擴大直接融資。而在信貸收緊的環境下，地方政府融資平臺的資產證券化尤為迫切；其次，在產業結構調整的壓力下，資產并購、資產注入是優化結構的主要途徑；第三，在2010年中報以后，部分企業盈利仍有下調趨勢，內生性增長能力不足，A股市場有可能會更關注外延式增長帶來的投資機會。

　　上海重組概念股有看點

　　年初，上海國資委召開2010年工作會議，確定今年上海市屬經營性國資的資產證券化率將再提高6-7個百分點，由2009年底的25.4%提高到30%以上。雖然證券化提高比例較2009年的8%有所降低，但力度仍然很大。在“兩大中心建設”的總框架之下，如何提高金融市場直接融資規模，加大國有資產整合力度，或許是上海市管理層的主要思路。

　　不過，由于上海世博會的召開，國資證券化的進程在今年上半年有所放慢。但從7月12日上海市國資委會議內容來看，國企改革發展再一次被提上重要的位置，上海國資證券化步伐有明顯加快的態勢。尤其是上海市的一些支柱產業，如地產、金融、醫藥等，雖然集團資產具有一定的規模，但就上市公司規模而言，在全國來說并不算大，通過集團資產注入方式打造行業龍頭企業應是下一步工作的重點。

　　從近期A股市場表現中，投資者也能略窺端倪：例如，上實發展、中華企業、金豐投資等多家地產類上市公司就因為籌劃重大事項而停牌。另外，本周三上海本地重組概念股表現活躍，有11只個股漲停，幾乎占據24只漲停個股的半壁江山。

　　投資重組概念股有竅門

　　與上海相類似的是，深圳、重慶等地方國資整合也迫在眉睫。比如重慶，目前36個國有控股集團掌握著重慶近9500億資產，平均每個集團掌握資金約260億元。而在2012年前，重慶將推動包括港務物流集團在內的21家國有企業整體上市，A股市場因此會出現大量重慶重組概念股的投資機會。

　　雖然地方國資整合下的投資機會非常多，但對于投資重組概念股，投資者承受的風險相對要更大一些。所以，在具體操作之前，投資者需要仔細甄別，謹慎面對。就投資的成功率來看，我們建議投資者關注以下幾點：首先，并購重組包括收購兼并、資產交易、股權轉讓和資產置換等，目前借殼上市和資產注入這兩種類型的重組安全性相對較高；其次，在公司重組過程中，投資者更應關注小公司，因其短期內能快速提升企業盈利能力；最后，對于新注入的資產來說，如果與當前市場熱點相符合，則未來的想象空間也會相應放大，股價上升幅度可能會更大一些。

　　此外，投資時機的選擇也非常重要。如果在市場預期已經兌現、股價出現脈沖式上漲之后進入，則存在高位被套的風險。但如果過早參與，可能會面臨自身心態的煎熬以及市場系統性風險的考驗。一般來說，投資重組概念股需要長期耐心的跟蹤與研究，在投資者充分考慮市場整體風險之后，在個股重組消息公布之前，股價沒有出現大幅波動之時介入，在重組消息浮出水面之后退出，投資風險最小。但即便這樣，投資者也必須面臨重組失敗所帶來的股價調整。