行業(yè)策略：“加息+人民幣升值”宏觀背景下，銀行有望出現(xiàn)“量價齊升”局面，具備超額收益基礎(chǔ)：1)貨幣政策趨于中性與加息預(yù)期下，對銀行業(yè)績彈性最大的“價”具備上升基礎(chǔ)，;2)人民幣升值預(yù)期意味流動性由貨幣乘數(shù)(信貨供給)推動轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)貨幣推動，未來股份制銀行有望產(chǎn)生生息資產(chǎn)增速大于貨款增速的情況。維持對銀行業(yè)的“增持”評級。

　　推薦組合：我們選股的標準是：1)資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)契合宏觀背景，彈性大的銀行；2)具備發(fā)展特點和轉(zhuǎn)型潛力，能夠給予轉(zhuǎn)型溢價的銀行；3)質(zhì)地好，ROA高。基礎(chǔ)這三個標準，我們推薦“招行、中信、寧波、興業(yè)”。推薦招行、中信是基于息差彈性大；寧波的小企業(yè)特色符合具備轉(zhuǎn)型潛力，并且其經(jīng)營上具備拐點出現(xiàn)(利潤微小企業(yè)、零售業(yè)務(wù)利潤中心拐點出)；興業(yè)是基礎(chǔ)持續(xù)穩(wěn)定業(yè)務(wù)、業(yè)績表現(xiàn)，息差彈性也可能較大。就板塊而言，我們最傾向于股份制銀行，認為這個板塊明年超預(yù)期的概率最大。

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