本報告導讀：

　　2009年研究和配置房地產行業的必讀品。

　　投資要點：

　　一二線重點主流城市目前繼續保持較好的成交情況，本周整體環比上升2%；大部分城市成交量仍維持高位，處于小幅波動狀態。

　　房市成交數據目前仍保持良好的狀態：一二線主流城市成交量達到07年同期172%，達到08年同期253%；同比數據較上周仍有上升。

　　一手房：杭州、北京等城市成交繼續上揚；上海、深圳等大部分城市與上周基本持平；部份城市稍有回落，但仍處高位。

　　二手房：深圳、北京二手成交持續明顯上升。

　　供給量：總存量仍呈現下降態勢。

　　房價：整體保持穩中有升態勢。A股主流房地產公司目前估值具有良好的安全邊際。開發類09年PE26倍，10年19倍，RNAV折價3%，PB 4.3倍；出租類09年PE 35倍，10年26倍，RNAV溢價3%，PB 3.4倍。

　　堅持我們一直以來的觀點：一手房新推樓盤在10月、11月達到下半年高峰；預計10月、11月一手房和二線城市的銷量將環比有所上升。

　　我們認為，7折房貸優惠上調的可能性小，銀監會等主管部門主要通過首付款控制風險，房貸利率優惠還是懲罰由商業銀行根據客戶資質和二套房等政策具體制定，這本身也符合利率市場化方向。

　　預計各地方政府將根據自身房地產行業和宏觀經濟情況對年底到期的稅費優惠政策做出是否延長、取消或者部分取消的決定。即使全部取消，可能加大行業短期的波動(如取消前銷量放大，取消后一段時間銷量縮小)，但對行業根本趨勢影響較小。而且整體上地方政府對房地產行業扶持的態度并沒有改變。

　　預計政策面雖然有一定調整，但預計未來將維持偏松格局，行業景氣趨勢將延續。房地產仍然是保增長、啟動民間投資的支柱型產業，在嚴重通脹尚未來臨時，低利率政策的持續時間將可能長于預期。

　　繼續維持行業增持評級，建議超配。

　　一線地產繼續推薦萬科A、新湖中寶、金融街，關注保利地產、金地集團、招商地產。關注具有持續低價拿地優勢的華僑城A和中鐵二局。

　　建議繼續關注二線城市代表股，重點關注名流置業、嘉凱城、ST魯置業、建發股份、中國寶安、浙江廣廈、ST東源；區域性二線藍籌公司北京城建、華發股份、香江控股和蘇州高新。

　　繼續關注上海本地股中的集迪斯尼概念股，真正能從迪斯尼項目推動的地價房價上漲中受益的是張江高科、深長城、浦東金橋和中華企業。依然保持09年2月《房地產板塊中的創投先鋒：中國寶安、張江高科和北京城建》中的推薦。

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