外冷內熱的情形近期在股市上表現得尤其明顯，歐洲股市基本在5月初就停滯上漲了，而道指在6月份一直處于高位橫盤狀態，港股從高位也下跌了1000點，只有A股不斷創下新高。在IPO重啟已經正式進入流程的消息刺激下，A股上表現非常強勁，大大出乎投資者的預料，滬深300周上漲6%，完全不理由外盤的影響。

　　上周的強勢，有種說法是因為IPO重啟，有資金在托盤；也有說因為先發小盤股好于市場預期所以激發了做多熱情；但在筆者來看，恐怕還是有先知先覺的資金提前布局的消息。周五晚間，一則看似利空實則重大利好的消息得以宣布，自中工國際開始，股改新老劃斷后，IPO發行的企業，國有股要按照發行股數的10%轉由社保基金會持有，社保基金會對轉持股份承繼原國有股東的禁售期義務，并延長三年禁售期。

　　剛開始很多投資者惴惴不安的是，2001年國有股減持補充社保的規定是導致上一輪牛市崩盤的直接推手，后來被迫停止。但此次不同的是“減持改為轉持，增加三年鎖定期”，這在當前無疑是最為直接的利好。一個最簡單的效應就是：部分已經獲得流通權的國有股，中間專持的10%部分又將面臨三年的鎖定期，當然是利好，但居然博客上還有人看空，這倒是莫名其妙了。

　　上周，建設銀行A股周漲幅達到了14.09%，在銀行股里明顯領先？筆者相信同社保“轉持”新股有密切關系，原因就在于，目前建設銀行的市價依然大大低于6.45元的發行價。

　　相關規定表述，“對符合直接轉持股份條件，但根據國家相關規定需要保持國有控股地位的，經國有資產監督管理機構批準，允許國有股東在確保資金及時、足額上繳中央金庫的情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉持義務。”關鍵就在于這里，從相關表述來看，資金和股票的折算比例以發行價來計算的可能性為大。這意味著，對于相關股東而言，如果當前市價低于發行價，存在通過市價買入補足差額股票比按發行價來履行轉持義務更為劃算。類似的情形，對于已經先拋售了股票，需要補繳現金或者股票的國有股東同樣適用。

　　除了建行外，目前依然破發的還有中國石油、中國太保等“601”公司，不排除近期會對這些公司進行概念炒作，由于該股份個股又是權重股，對指數的貢獻較大，所以短期大盤上攻3000點的動力也來自于這里。但也許這也是最后一棒的機會了，對于復蘇的預期已經較為充分的體現，恢復到快速增長的道路上，可信度依然不大。

　　賈肖明

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