溫春嶺解釋說：“這主要是基于中國經濟2009年的運行，一些銀行壞賬會暴露出來。另外，銀行的撥備是否能夠足以覆蓋不良貸款的上升。在沒有明顯的負面跡象出現之前，我們是不會做出調整的。”

　　“另外，我們估計銀行業的不良貸款問題真正的顯現會在兩年以后出現，到時候政府可能會出面處理。至于目前風險暴露，銀行是有很多的方面來掩飾自己的財務狀況。”溫春嶺補充道。

　　一位金融學教授表達了和溫春嶺相似的看法，他說：“中國銀行業的資產、經營同質化，恐怕也很難通過個股選擇規避系統性風險。還是等問題暴露以后再來做投資判斷為上策。”

　　“讓民眾能夠感受到金融體系處于穩定和可預測狀態”。這是耶魯大學首席投資官David Swensen—繼巴菲特之后位列美國第二的最成功投資人—在美國新一屆政府成立后，給新政府的忠告。

　　雖然，目前以中國上市銀行為代表的中國金融業相對還很穩定，這也正是經濟平穩發展的前提條件。而如何使得目前經營結構下的中國銀行業出現下次投資價值的真正顯現，這不是PB能展現給投資者的。

　　流動性修復預期？

　　盡管風暴就在不遠處，但對于交易型投資者來說，仍然能夠在與市場心理的博弈中借助政策和資金的東方進行炒作并獲利。

　　“流動性的高低要比實體經濟的出現好轉對市場和股市所帶來的影響更為迅速和猛烈。”最近這一說法逐漸流行起來。畢竟，在當前經濟尚未明顯升溫之前，哪個政府敢去背負通縮的罪責，主動及時地收回流動性？

　　美國基礎貨幣最近3個月翻了一番，但貨幣乘數降至了冰點。流動性走高可能正是巴菲特先生敢于大肆買入金融股的真正原因。隨著美元印鈔機的加足馬力，就意味著巴菲特的投資收益將在未來一兩年出現爆炸性的增長。

　　回到中國國內，據央行報告，12月份銀行業投入貸款在7000多億左右，對業績回升起到推進作用。12月M2即廣義貨幣供應量在連續6個月下滑后大幅反彈，同比增長17.82%，環比增3.02%，為16年來首次；M1即狹義貨幣供應量在連續7個月下滑，并在11月創6.8%的30年新低后呈反轉態勢，同比增9.06%，環比增2.26%，顯示貨幣總需求的逆轉。大機構尤其視M1見底回升為宏觀經濟和股市上行的領先指標，這個數據與股市走向的關聯度已由原來的0.6上升至0.7。遂導致進入2009年以來股市走出放量上行的獨立于周邊股市的增量資金建倉行情。

　　在通縮預期中，投資者拋棄資產，現金為王；而一旦進入通脹的預期，情況就會出現反轉。銀行股的估值自然也會水漲船高。

　　從近期銀行股的走勢來看，流動性的釋放已成為銀行股景氣上升的報春鳥。-

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