中瑞金融認為，2009年世界經濟將在刀尖上舞蹈，全球國家幾乎全部陷入衰退；黃金ETF的持有量也在大幅增加，表明現貨買盤興趣仍將支撐著金價繼續走強；國際原油暫時低位徘徊，但明年稍后時間內油價將因經濟復蘇而重新走強；通貨膨脹率仍是未來不可不面對的挑戰。他相信，金融危機演變為經濟危機，黃金在亂世中作為避險工具的功能正在逐步加強，雖然路途是坎坷的，但隨著救市及經濟刺激措施層出不窮地涌現，有理由相信，未來的幾年，金價和油價將再度攜手成為抵御通膨最有力的武器。

　　分析師認為，只要黃金價格在2009年首季守穩830至845美元水平，將出現2008年的一個翻版，再一次向上挑戰1000美元水平。而黃金價格超過950美元的時候，則刺激黃金回收量大幅上升，屆時將對金價帶來一定壓力，反映黃金有機會在第二至第三季出現一定程度回落，但基本因素的改變，黃金震蕩幅度相信會比2008年要小。

　　眾金股終結熊途末路

　　目前A股市場的黃金股分為純正的黃金股以及黃金概念股，山東黃金、中金黃金和紫金礦業，是正宗的黃金股。辰州礦業、中國鉛筆、豫園商城以及銅陵有色、江西銅業等品種可以稱為黃金概念股，其中中國鉛筆、豫園商城是黃金飾品股。

　　一、國際黃金價格大幅走高導致黃金板塊個股公司盈利大幅提高。從2008年財務報表與年報預期來看，黃金個股業績大幅增長。其中，山東黃金前三季度凈利潤增3倍，達到6.2億元；中金黃金2008年前三季度凈利潤上升了119%，達到了3.9億元；紫金礦業前三季度凈利潤增長1倍，為25億元；辰州礦業前三季度凈利潤大幅度增長15%，達到了1.36億元。其中，主業收入的增長是帶來高增業績的主要原因，與2008年的國際金價高位運行狀況相輔相成。其中，中金黃金的三度主業收入增長了74%，當期主業利潤也大幅增長了110%；山東黃金的當期主業收入與主業利潤都增長了約2倍。

　　二、黃金股后市將分化。分析師認為，在目前的三家以黃金為主業的上市公司紫金礦業、中金黃金和山東黃金中，紫金礦業最具成長性。紫金礦業是國內最大礦產黃金生產企業，以黃金業務為核心，涉及銅、鋅、鐵等多種金屬礦產的開采和冶煉。2007年公司黃金總產量52.29噸，其中礦產金24.83噸，占全國礦產金總量的10.5%。掌握的黃金資源儲量已高達591.79噸，同時公司還在不斷加大對海外金礦資源的勘探和收購工作，公司的后備金礦資源潛力十分巨大。在三家公司中，紫金礦業的成本最低，其更多的金屬品種屏蔽了行業的周期效應。

　　而另外兩家公司山東黃金和中金黃金則比較相似，目前面臨大股東的資產注入和金價上漲期，業績快速擴張。山東黃金雖然發展很快，但是瓶頸已經出現了，他只能在山東發展，長期發展空間有限。中金黃金的平均成本是最高的，由于礦產的品質不太好，品位比山東黃金低很多。據介紹，中金黃金的黃金資源分布在國內各地，資源質量差別較大，因此總體礦產金開采冶煉成本在國內處于高水平。同時其黃金產量雖然排名全國第一，但其礦產金產量比重嚴重偏低，礦產金產量遠低于紫金礦業產量，而加工金的毛利率水平很低，整體盈利水平有待提高。

　　上述個股此前最大跌幅雖大多超過80%，基本面方面也有較大差異，但它們目前已經回升到去年9月前后的水平，股價不僅脫離了漫漫熊途，而且蓄勢上行特征也較為清晰，黃金概念股的走勢本身很可能已經很能說明問題了。

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