渤海證券 張立平

　　核心觀點：

　　11月國產汽車銷量再度大幅下降，行業進入深冬

　　國產汽車11月銷量同比大幅下降14.1%，乘用車銷量下降超過10%，而商用車銷量則大幅下降20%；出口延續了前8月份以來的負增長；受需求急劇萎縮影響，汽車廠家庫存再度走高，廠家庫存加上社會庫存的總庫存量已經處于歷史高位。

　　汽車振興規劃＋成品油稅費改革雙重利好，行業回暖提前

　　汽車振興規劃箭在弦上：在目前的宏觀形勢下，“保增長、促內需”已經成為政策的主旋律；我們判斷汽車工業振興規劃將在明年初推出，汽車工業振興計劃的主要目標促需求、保增長；購置稅調整是汽車振興規劃中最強有力的措施，將明顯促進乘用車需求；政府在促內需的同時，會加大對電動汽車的支持力度、支持企業并購重組；成品油價格下調及稅費改革促進明年汽車需求：19日起成品油價格大幅下調，明年1月1日起實施稅費改革后，汽車使用費用大幅下降，小排量轎車、中重卡和微型車受益相對較大，短期內將促進需求增長。

　　我們認為油價大幅下降受益最大的是消費領域的乘用車行業，使用成本的大幅下降將促進乘用車的需求。

　　投資建議：提高乘用車評級至買入

　　考慮到汽車工業振興規劃箭在弦上，我們提高乘用車行業投資評級至買入，并維持大中型客車行業的買入評級；考慮到4萬億投資的拉動作用，我們維持對于重卡行業運行軌跡的判斷。

　　投資建議：

　　提高乘用車行業評級至買入考慮到汽車工業振興規劃箭在弦上，我們提高乘用車行業投資評級至買入，并維持大中型客車行業的買入評級。

　　汽車振興規劃推出后受益最大就是轎車行業，我們將乘用車行業增長率從4.5%調高至9.9%，投資評級從中性提高至買入。大中型客車行業將受益于政府加大老舊汽車提前更新報廢補貼力度的政策，建議關注公交車業務競爭力強的公司。

　　一汽轎車(000800)——自主品牌得到市場認可，09年有全新M6和A級車上市；上海汽車(000927)——全面受益于購置稅調整方案，09年上海通用有望憑借新君威及從歐寶引入的新車型扭轉頹勢；宇通客車(600066)——受益于政府對老舊汽車提前更新報廢的補貼政策，并受益于即將取得的高新技術企業資格。

　　考慮到4萬億投資的拉動作用，我們維持對于重卡行業運行軌跡的判斷，維持對中國重汽和濰柴動力的買入評級。

　　濰柴動力(000338)、中國重汽(000951)——4萬億投資主要投向基建行業，隨著眾多項目的開工建設，將刺激重型卡車的需求。

　　另外，我們維持對江鈴汽車(000550)的買入評級。　　

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