對主要出口地區紡織品服裝消費的敏感性分析，我們預計2008年和2009年中國紡織服裝出口額同比增長6.9%和1.6%，分別達到1877億美元和1906億美元。我們的預測假定了2009年人民幣對美元匯率保持窄幅波動，同時對2009年美國取消紡織服裝配額后的政策保持了謹慎樂觀，假定其不會再出臺硬性的數量控制，行業的綜合配套優勢將保證國內企業市場份額進一步提高約3個點。

　　行業以中小企業為主，在解決就業上發揮著重要作用，進一步的政策扶持將提升2009年行業投資價值。預計2009年即將執行的和可能推出的政策扶持措施將包括：人民幣貶值，貸款利率下調以及地方為推動就業對行業內企業的稅收優惠等。

　　投資策略：推薦內銷穩健增長品牌服飾和強議價力出口龍頭

　　需求下滑，單位成本上升，前3季度紡織服裝行業上市公司整體利潤負增長，現金流狀況優于整體A股。行業2008年3季報數據顯示，行業整體前3季度收入同比增長6.3%，歸屬母公司凈利潤同比下降2.3%，增速均低于整體A股市場，環比看行業整體收入和凈利潤增速較2008中報下滑6.1個點和5.2個點。

　　行業主要資產營運指標和盈利能力指標均低于整體市場。內銷品牌公司比重的增加，受益于上半年國內服裝消費的高增長，行業整體現金流明顯優于整體A股，前3季度經營性現金流凈額同比大幅增長64%。

　　我國人均服裝消費和家紡消費比例遠低于發達國家水平，長期看我國內銷品牌零售和優勢家紡企業仍將保持良好增長。基于內銷市場將大幅下滑判斷，我們認為投資內銷品牌服飾企業以防御性為主基調，選擇經營穩健的品牌服飾企業以確保能分享其下一輪景氣度的來臨，當前A股內銷型公司推薦美邦服飾、報喜鳥、七匹狼和偉星股份；2009年行業出口仍將增長、出口退稅率調整到位增加行業2009利潤約25%、2009人民幣兌美元基本持平或貶值、政府對行業的進一步政策支持、主要原材料價格大幅下降及利息等財務費用下降等，構成出口類公司業績增長的重要推動力，維持發制品出口龍頭瑞貝卡推薦評級。

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