●2009年內銷市場主要壓力包括居民收入增速放緩，財富縮水的消費滯后效應、消費信心下滑等，參考過去40余年美國、韓國和印度等國家居民衣著類消費與宏觀經濟的演變，結合我國1992-2007年國內居民衣著消費與宏觀經濟之歷史，預計2009年我國整體服裝內銷市場同比增長1.3%-5.3%。

　　●出口退稅率上調到位、利率下降、人民幣兌美元基本持平或貶值、原材料成本下降、出口市場份額提高等構成2009年投資出口龍頭的主要推動力。對主要出口地區紡織品服裝消費的敏感性分析，預計2008年和2009年中國紡織服裝出口額同比增長6.9%和1.6%

　　●我國人均服裝和家紡消費遠低于發達國家水平，長期看我國內銷品牌服飾仍將持續增長。基于內銷市場下滑判斷，品牌服飾企業以防御性為主基調，選擇經營穩健品牌服飾公司以分享下一輪景氣來臨,如美邦服飾、報喜鳥、七匹狼和偉星股份。

　　⊙國信證券 方軍平

　　內銷：2009年預計增長3.3%

　　宏觀經濟預期放緩，居民收入增速回落，服裝內銷增速放緩。2008年1-3季度城鎮居民人均可支配收入同比增14.68%，農村人均現金收入同比增19.57%，增速同比下降2.56個點和上升4.15個點。1-3季度2008我國城鎮居民人均衣著消費839元，同比增長10.58%，增速同比回落5.27個點；1-3季度農村居民人均衣著消費150元，同比增9.64%，增速同比回落7.28個點。全國大型商場服裝2008年1-8月零售量同比增長11.03%，零售額同比增長20.81%。

　　我們參考了過去40余年美國、韓國和印度等國家多輪經濟周期中居民衣著類消費與宏觀經濟的關系演變，結合我國1992-2007年國內居民衣著消費與宏觀經濟之歷史，參考宏觀對2009年GDP之判斷，我們預計2009年我國整體服裝內銷市場同比增幅為1.3%-5.3%，平均3.3%。

　　出口：預計2009年增長1.6%

　　歐美日是我國紡織服裝出口主要市場。2008年1-10月紡織服裝累計出口1537億美元，同比增長8.6%，增速較去年同期下降11.5個點。2008年1-9月我國出口歐盟15國259億美元，同比增長33.6%，出口美國181億美元，同比下降0.72%，出口日本146億美元，同比增長6.41%，歐盟15國、美國、日本分別占總出口19.54%、13.66%和11.01%。

　　主要國家經濟下滑，全球紡織服裝消費整體下滑，預計2009年美國和歐元區進口全球紡織服裝同比下滑5%和1.2%。根據國際貨幣基金組織2008年11月預測，我們對1990-2007年美國和歐盟自全球進口紡織服裝金額增速與相應宏觀經濟的敏感性分析，我們預計2009年美國自全球進口紡織服裝總額將同比下滑5.1%，歐盟將同比下滑1.2%。

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