劉振盛

　　對于擁有25582家企業的化工行業而言，龍頭上市公司內部的重組整合是行業大趨勢，也是2008年及未來資本市場的重頭戲之一。

　　無論是因市場形勢出現逆轉而前景黯淡的云天化集團旗下的云天化(600096.SH)、云南鹽化(002053.SZ)、*ST馬龍(600792.SH)三駕馬車的整合，還是ST鹽湖(000578.SZ)與鹽湖鉀肥(000792.SZ)母子公司間的重組，抑或是暫時未能公布方案的四川化工控股集團旗下的瀘天化(000912.SZ)與川化股份(000155.SZ)重組，都曾讓市場上各路資金熱血沸騰。

　　“集團整體上市將成國內化工行業龍頭的資本運作趨勢。”招商證券分析師張志宏如是認為。

　　并購打造世界第二磷化工生產商

　　12月4日，鹽湖鉀肥公告稱，目前正與相關部門溝通，并進行合并的前期工作。其與ST鹽湖的重組合并于今年6月25日啟動。在云天化系公告重組方案并復牌后，青海鹽湖工業集團有限公司的重組合并成為2008年化工板塊尚未揭曉的“壓軸戲”。

　　“方案前不久已經上報證監會。”深圳一位不愿意透露姓名的化工行業研究員表示，年內復牌的可能性比較小。

　　“云天化的重組導致停牌8個月，監管部門、投資機構早就要求其盡快復牌，相比之下，鹽湖鉀肥的方案會更簡單，并且如果拖得太久，方案所用的財務數據也要改用2008年報，所以在明年4月份之前應該會有消息。”該人士說。

　　張志宏認為，股改完成后，大股東和流通股東的利益趨向一致，這是實現整體上市的動因之一。

　　同時，產業資本也可以通過二級市場進行并購。11月5日，中化國際(600500.SH)公告，已在二級市場上增持江山股份(600389.SH)234.9418萬股，控股比例由原來的28%上升至29.19%，超過原大股東南通產控28.44%的持股比例，終于坐上了第一大股東的位置。

　　“對于地方政府來說，也希望通過整體上市將企業做大做強。”張志宏說，云天化和瀘天化就是明顯的例子。

　　云天化的“三合一”方案顯示，重組完成后,在磷復合肥和磷化工方面，云天化將成為全國最大的磷礦采選企業，亞洲第一、世界第二的磷復肥生產商。“這是目前上市的化工類國企整合的最大舉動。”李艷學如是評價。

　　類似的整合還有四川化工控股集團旗下的瀘天化與川化股份的重組。

　　今年2 月21 日，瀘天化、川化股份均表示因公司正在討論重大無先例事項而停牌。6月23日，兩公司公告稱，重大事項乃四川化工集團策劃兩家公司的重大資產重組事項。不過，由于近期證券市場發生重大變化，目前各方均認為實施重組方案的客觀條件尚不成熟而復牌。銀河證券在年初的行業研究報告中表示，預計川化股份可能會賣殼，其化肥類資產將注入瀘天化等。

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