魯泰：跟魯泰競爭的產能和毛利率進行了簡單分析。魯泰的產能遠遠超過雅戈爾、溢達、田歌。魯泰技術方面的優勢，雅戈爾的襯衫當中大部分是棉滌產品。在魯泰很多年以前就不生產這種產品。魯泰還有成本優勢，它是一家色織的企業，他還有很多的成本優勢。最終體現出一個比較高的毛利率。魯泰因為成立時間非常舊，原有的機器設備都過了折舊期，成本非常低。第三大優勢是客戶優勢。為了能夠保證自己的產品按時按質的交到客戶的手中，甚至會采取空運的方式。

　　對于09年魯泰產生不利影響的主要是匯兌收益。今年魯泰做了3.31億的套期保值。這樣的話每股收益可能會降低6分錢，但是出口退稅率如果上調17%會導致收入上漲。我們預計09年的業績會增長12.3%，如果中性一點估計，業績增長將會是5.4%。

　　第二條主線：高現金分紅傳統型股票確保投資收益。

　　這些公司的分紅如果能夠讓我們獲得高于同期銀行存款利率的話，也是一個不錯的選擇。雅戈爾、魯泰是具有高現金分紅傳統型的公司，為什么這兩家公司偏好現金分紅？是由于他們的股權結構。這兩家企業我個人認為也是屬于非常注重社會責任的公司。像偉星股份，04、05年現金分紅的比例也非常高，也是具有這種潛質的上市公司。如果08年這些公司的分紅都是40%的話，帶來利益的是，偉星如果只是現金分紅，帶來的回報率是9.14%。這種現金分紅的能力，還要進一步結合公司的財務安全情況。

　　第三條主線：低迷期尋找紡織服裝中的TENBAGGER

　　我們相信品牌類服裝是具備潛質的投資產品。我們以運動服消費，06年運動服消費為例，韓國人均消費量是中國的33倍。我們想如果中國的經濟某天達到這樣的水平，衣著類消費還有很大的上升空間。在各國經濟發展的過程當中，確實孕育出了20多年都能夠達到增長的增速。比如說POLORL凈利潤是13.6%，HUGOBOSS凈利潤增幅是14.4%，大眾休閑的市場更是能給我們帶來驚喜的行業：INDITEX精利潤符合增長率26.3%，HANDM凈利潤是25%。

　　中國的品牌服裝當中怎么樣尋找這種公司？目前畢竟品牌服裝企業在中國的上市公司比較殺，只有四家：七匹狼、報喜鳥、美邦服飾、雅戈爾。首先要探討的是這些細分市場因為細分市場決定了這個行業的成長空間，以及競爭的激烈程度。目前這些企業的渠道管理以及供應鏈管理能力是企業發展的基礎。從短期上來看單店內省增長和渠道擴張是驅動09年業績增長的直接因素。

　　美邦是屬于大眾休閑市場。我們認為這個市場是最有可能將來會出現數十倍增長空間的細分市場。從國際市場的一些經驗，比如說INDITEX在西班牙市場上要占到整個市場的15%。AGP占到總市場的17%。中國休閑服裝所占的比例，最高的是美邦，所占0.95%。我個人認為這個行業將來很有可能會出現某一個品牌的市場占有率會提高到3%以上。這幾家品牌最有可能的是，我認為是美邦。因為美邦在幾個方面確實做的比其他的企業優秀，比如說供應鏈管理。大家可能會說這是一個比較懸的東西，我以一個簡單的數據說明問題，就是存貨周轉率。美邦現在的存貨周轉率是5.14，遠遠高于其他企業。

　　美邦在開大店嘗試方面也是領先的。美邦擁有500平的大店是203家。美邦是目前和雅戈爾是唯一兩家能夠開大店并且盈利的企業。美邦的這些大店主要是租的方式，能夠開大店并且賺錢，確實反映了他的整體管理水平在行業當中是領先的。公司在美邦的基礎之上推出了BMPC的品牌，我們認為這個品牌很有可能會獲得成功。

　　對09年的利潤也進行了一些判斷，美邦的業績會增長38%。如果僅僅依靠渠道的擴張，業績增長將會是22%。

　　去起狼的競爭對手是利郎、勁霸、柒牌，大家的競爭部分上下，在做品牌的時候也是不相上下的。CCTV5幾乎成為晉江企業的專用頻道。在過去兩年發展過程中，七起狼發展迅速，在供應鏈管理、渠道管理等方面需要進一步規范。當然與其他企業比起他有一些很重要的優勢，就是他的現金比較充裕。09年的業績預測，如果單店增長內生是—8%，凈利潤仍然是20%的增長。

　　報喜鳥：它所處的行業是正裝行業，這是目前進入壁壘最高的行業，需要很高的資金成本。目前雖然正裝品牌很多，但是與報喜鳥直接競爭的是莊吉和法派幾家。我們對于09年的盈利預測，如果說單店內生增長5%，09年凈利潤增長26%。如果沒有單店增長，凈利潤是21%。

　　對于服裝行業的整體板塊進行歸納。

　　紡織板塊有一些股票確實是處于估值的底部。我們也對目前整個紡織板塊的幾家重點上市公司，歷史上的靜態市盈率與國際上進行了對比。我們發現像美邦、報喜鳥幾家與國際上比起，目前的估值水平并不便宜。對于這些品牌服裝的投資需要進一步的等待時機。整體上看，今天的擇股思路是：

　　1、細分市場龍頭——魯泰和偉星股份

　　2、從高現金紅——魯泰

　　3、具備長期增長潛力——美邦服飾

　　推薦品種：偉星股份、魯泰B

　　謹慎推薦：魯泰A、美邦、報喜鳥。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。