關(guān)注電信業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，放緩和投資增速加快。運(yùn)營(yíng)商在2009年的機(jī)會(huì)比2008年低很多。運(yùn)營(yíng)商的投資恰恰是通訊設(shè)備廠商的定單收入，也就是通訊設(shè)備廠商的利潤(rùn)來源來源于運(yùn)營(yíng)商的投資。

　　簡(jiǎn)單講四個(gè)方面，第一是通訊行業(yè)的情況，第二是電信投資對(duì)于設(shè)備商的影響，第三是國(guó)際金融風(fēng)暴對(duì)國(guó)內(nèi)電信業(yè)的影響到底有多大、跟海外有什么區(qū)別。第四提一些估值和公司選擇的問題。

　　關(guān)于通訊行業(yè)將保持快速增長(zhǎng)，為什么說移動(dòng)通訊呢？目前覆蓋率有百分之四十幾，發(fā)達(dá)國(guó)家都是達(dá)到百分之百，固網(wǎng)會(huì)出現(xiàn)很大的問題，小靈通的流失等等，未來固網(wǎng)增長(zhǎng)將會(huì)是一個(gè)平緩的情況甚至是零增長(zhǎng)。關(guān)于電信收入增長(zhǎng)未來增速可能還會(huì)維持相對(duì)高位，08、09年相對(duì)比較高，基本來自于移動(dòng)通訊，固定通訊很小，有可能是零或者是很小的增幅。小靈通叫固定業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，其實(shí)屬于無(wú)線業(yè)務(wù)，是短期的移動(dòng)通訊。我個(gè)人判斷三年之內(nèi)小靈通會(huì)離開我們的視野，會(huì)離開市場(chǎng)。如果時(shí)間比較短的話對(duì)中國(guó)移動(dòng)應(yīng)該是一個(gè)好事，對(duì)聯(lián)通和新的中國(guó)電信應(yīng)該不是什么好事。因?yàn)樾§`通轉(zhuǎn)型時(shí)很大程度上會(huì)找一個(gè)好的來轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在聯(lián)通和電信，目前聯(lián)通的C網(wǎng)比中國(guó)移動(dòng)的信號(hào)還差的很遠(yuǎn)。另外從頻率的角度來看，目前小靈通用的頻率是1900兆，用的是TD的，而TD是在中國(guó)移動(dòng)手里的，目前已經(jīng)是二期招標(biāo)完了，小靈通是在中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通手里，面臨著很麻煩的事情，第一要把小靈通留住，如果不留住的話就有可能流失到中國(guó)移動(dòng)手里。

　　下面說一下電信投資，2006年只有2千億，今年是2500億，明年會(huì)達(dá)到3千億。在這種投資環(huán)境中會(huì)有一個(gè)很大的問題，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有可能會(huì)成為全球不多的甚至是唯一的一個(gè)投資亮點(diǎn)的地方，對(duì)于通訊設(shè)備廠商來說在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。像華為、中興這樣大的設(shè)備廠商有一些值得我們關(guān)注的。

　　這種大幅度增長(zhǎng)電信投資的機(jī)會(huì)在哪里呢？我的判斷一直沒有變，從今年5月份電信重組開始，我對(duì)未來通訊設(shè)備廠商的判斷就沒有變過，最大的受益者是無(wú)線、網(wǎng)優(yōu)、測(cè)試，無(wú)線又是移動(dòng)通訊，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化代表就是三維通信。支撐系統(tǒng)需求巨大，可以叫電信軟件或者是BOS系統(tǒng)。第三是終端需求比較大，手機(jī)或者是一個(gè)綜合終端雖然需求比較大，但是毛利率很低，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)從中受益很低。諾基亞、摩托羅拉、索愛業(yè)績(jī)的下滑也是這個(gè)影響。四大運(yùn)營(yíng)商合成三個(gè)時(shí)傳輸網(wǎng)都是冗余的，還有共建共享，可以想像得到，真正的核心成本是不太容易共享的，因?yàn)槎际巧婕暗讲煌�運(yùn)營(yíng)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最容易共享的是傳輸網(wǎng)，這個(gè)傳輸網(wǎng)會(huì)決定對(duì)于光纖光纜的需求，本身實(shí)際使用率只有30%到50%，我個(gè)人感覺未來3G牌照發(fā)放，對(duì)光纖光纜企業(yè)可能會(huì)有抑制作用。

　　大家可能會(huì)關(guān)注近期招標(biāo)的事情，我的觀點(diǎn)是這樣的中興不是說有些分析師說的原來40塊錢，忽悠的那么好。有兩點(diǎn)，第一，未來市場(chǎng)份額增大是肯定的，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，但是毛利率下降也是毋庸置疑的。很多人認(rèn)為中興一期招標(biāo)超過四成，二期三成，市場(chǎng)份額下降是很正常的事情。不要對(duì)比一期份額很高，二期下降就不好了，不是這個(gè)意思。另外是毛利率的問題，隨著技術(shù)的發(fā)展毛利率是下降的。我的觀點(diǎn)是原來大家對(duì)中興過于樂觀，后來跌的時(shí)候又過于悲觀了，我覺得我們要在這兩者之間取一個(gè)相對(duì)理性的判斷。

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