區別對待出口退稅率提升的利好

　　主持人語：11月12日國務院常務會議決定，自12月起進一步提高勞動密集型產品、機電產品等3770項產品的出口退稅率，取消部分鋼材、化工品和糧食的出口關稅。

　　出口退稅率的提高對各個行業的影響不完全相同，哪些行業受益大，哪些行業受益有限，今日特請5大機構予以分析。

　　金百靈投資

　　隨著經濟減速預期的加強，市場參與各方均在努力出臺刺激經濟增長的措施，而提高出口退稅率以刺激經濟增長的措施更是如此。故在近期，化肥、鋼鐵、紡織等相關行業均有出口退稅率提升的利好，那么，如何看待這一信息呢？

　　出口退稅保增長

　　對于出口退稅來說，筆者傾向于兩點，一是出口退稅率的提升有利于增強我國企業出口的動能，抑制出口下滑的勢頭。畢竟我國經濟增長有三駕馬車，分別是出口、投資與消費，由于經濟減速，消費一時難以改觀，所以，將希望寄托在出口與投資上，故我們在近期發現 4 萬億元的投資規模以及出口退稅率的提升。而出口退稅率的提升之后，將使得企業有動力去推動出口，從而助力經濟增長。

　　二是有利于提升企業的盈利能力，從而激發內需。據資料顯示，日前我國決定因素取消部分鋼材的出口關稅，而且從 12月1日起開始實施。如果按每月400萬噸鋼材出口量計算的話，鋼廠每月可減負3億元。而且，對出口比重大的板材減負更為明顯。因為數據顯示，今年1-9月，我國出口板材約1500萬噸，占總出口比例30%。目前，板材出口加征5%的關稅。如果以11月出口400萬噸鋼材計算，板材出口稅負減輕2.4億元。上述兩項相加，鋼廠出口每月可減負3.1億元，全年減負37億元。這在紡織、化肥等行業中也體現得較為明顯，這有利于增加企業積累，從而推動著企業的擴大再生產。

　　出口退稅或難改業績下滑趨勢

　　即便如此，筆者依然傾向于認為出口退稅難改業績下滑趨勢，這主要是基于兩點，一是出口退稅在目前難改下游需求。比如說紡織服裝行業，目前全球性的經濟減速將抑制服裝行業的銷售，既如此，出口增速的預期就會下滑。比如說鋼鐵行業，有行業分析師預計，09年，鋼材出口量就要降至4800萬噸，這將比08年減少1300萬噸，即便每噸以4000元計算，出口減少規模就達到520億元，如此的數據不難看出，巨大的出口減速后對經濟增長的壓力，故即便出口退稅，也難以改變。更何況，出口退稅提升以及取消關口，也難以改變目前出口增速下滑的預期。而從企業經營角度來說，出口增速下滑所帶來的業績損失要遠大于出口退稅率提升甚至取消出口關稅的收益。

　　二是出口退稅也難以改變當前鋼鐵、化肥、服裝等上市公司的存貨壓力。據一份來自中國石油和化學工業協會的最新報告顯示，我國多家化肥企業庫存較高，其中僅云天化的庫存就高達100萬噸之多。目前該協會正就此向有關部門諫言，希望幫助相關企業渡過難關。不過，值得指出的是，據云天化股份有限公司董秘馮馳稱，目前云天化上市公司并沒有庫存，該協會說的可能是磷肥庫存，應屬于云天化國際，與上市公司無關。但畢竟這說明了當前化肥行業高庫存的壓力。而出口退稅率的提升難以改變當前化肥高庫存的格局。

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