貨幣政策松綁利好銀行股

　　晨報記者 劉志飛

　　國務院常務會議提出，當前要實行“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，同時“取消對銀行信貸規模限制”，合理擴大信貸規模。分析人士表示，“適度寬松的貨幣政策”對銀行板塊偏利好，但對銀行股業績難以帶來明顯的支持。

　　利好刺激銀行股走強

　　昨天，受利好消息刺激，早盤銀行股全線高開，浦發銀行漲幅居首，高開4.39%，深發展、民生銀行、華夏銀行、招商銀行、興業銀行都高開2.5%以上。直到尾市收盤銀行板塊整體表現仍十分強勢，浦發銀行漲停，招商銀行、深發展、興業銀行等漲幅都在9%以上。“‘適度寬松的貨幣政策’和‘取消對銀行信貸規模限制’對銀行股的影響肯定是偏正面的”，國泰君安證券研究所董事總經理吳永剛昨日向記者表示。吳永剛認為，新的貨幣政策對銀行板塊有三方面影響。首先，“取消對銀行信貸規模限制”必然可以使銀行的放貸規模擴大，增加銀行的貸款收益，這為銀行板塊帶來直接利好；其次，積極的財政政策和寬松的信貸環境有利于宏觀經濟的運行，企業的貸款需求將增加，同時企業的不良貸款將減少，這也為銀行板塊帶來利好；第三，在貨幣市場資金面寬松的背景下，銀行貸款的議價能力將會下降，貸款利率或下滑，導致銀行的存貸息差減小，這給銀行板塊帶來負面影響。總體來講，新的貨幣政策對銀行板塊的影響是正面的。

　　吳永剛同時強調，并非“取消銀行信貸規模限制”就會使銀行信貸規模大幅放大。銀行放貸考量的指標包含信貸規模的限制，還有銀行自身的風險控制，現在信貸規模的限制取消了，但銀行貸款風險考核指標并不會放松，很多行業或企業還是很難獲得銀行貸款。

　　存貸利差仍將收窄

　　在“適度寬松的貨幣政策”背景下，央行對于貨幣政策方面年內還會有哪些動作？中央財經大學郭田勇教授認為，目前我國的基準利率與西方國家相比還是偏高，因此年內很可能還會有1-2次降息行動，同時適時下調存款準備金率。因此，未來息差的變化也將對銀行板塊帶來影響。

　　今年9月份以來，央行先后3次下調存貸款利率，目前法定一年期存貸款利差為3.06%。國元證券研究中心副總經理劉勘預計，今年第四季度銀行利息收入環比增幅將延續第三季度下滑，利率下降致使存貸差收窄，上市銀行存貸差縮小幅度大約在22至27個基點，2009年凈利潤影響平均為-7%，其中大型商業銀行、股份制銀行和城市商業銀行影響幅度分別為-5%、-9%和-6%。顯然今年第四季度銀行規模與盈利增長放緩將成定局，部分銀行面臨著不良資產增多壓力。

　　但劉勘同時表示，銀行規模與盈利增長放緩是基于增長速度下降的使然，毫不動搖銀行業發展潛力和銀行股投資價值，因為無論是從銀行在國民經濟中地位或是已取得的盈利能力，還是從未來伴隨中國經濟發展前景看，目前我國生產力所處的發展階段，決定著中國銀行業的安全性、盈利能力與成長性都是毋庸置疑的。現在銀行股動態加權平均PE不到10倍，加權平均PB約2倍，屬于A股市場估值最低行業板塊之一，已經接軌于國際銀行股的平均水平。

　　房地產行業有望緩資金之渴

　　林勁榆

　　房地產新政策近期密集出臺。昨天，國務院出臺了擴大內需十項措施，其中，關于房地產行業的政策首當其沖，按照國務院要求，我國將加快建設保障性安居工程，加大對廉租住房建設支持力度，加快棚戶區改造，實施游牧民定居工程，擴大農村危房改造試點。除此以外，還有多項拉動內需的措施間接與房地產市場相關，如第八條措施提到，我國將提高城鄉居民收入，第十條措施要求加大金融對經濟增長的支持力度，合理擴大信貸規模。

　　新政間接利好地產業

　　隨著一攬子經濟振興措施的出臺，股市立即給予積極反應。昨天，申萬行業房地產板塊指數上漲7.29%，表現基本與大勢一致，房地產股中，萬科A上漲7.54%，珠江控股上漲10.22%，新黃浦上漲9.88%。“擴大內需，對房地產行業是明顯的利好。”昨天，復旦大學房地產研究中心華偉向記者表示，保障性安居政策對于房地產市場的影響是中性的，中低收入家庭本身并不包括在房地產市場調整的范圍內，因此這部分人的住房需求通過社會保障來解決有利于房地產市場的長期發展，并不會分流市場需求。而從信貸政策來看，拉動內需對于樓市是明顯利好的，由于個人房貸業務依然是風險較小的優質業務，因此，在信貸規模松動的情況下，房地產行業有望獲得充分的資金支持。

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