地產商存貨4015億壓頂金融街家藏89億現金

http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 08:34 理財周報

　　三季度以來，保利地產拿地和在建擬建項目繼續增加，但開工項目持平，竣工速度減緩，銷售下滑

　　理財周報見習記者劉飛/文

　　雖然地產類公司都秉承現金為王的經營策略，但三季報顯示行業存貨劇增，這或將給現金流帶來了摧毀式的重壓。

　　WIND數據顯示，86家A股非ST房地產上市公司三季度末的存貨合計達4015.2億元，同比增加了59.35%。與2007年末相比，三季度末的存貨也增加1002.91億元，增幅達33.3%。

　　“這并不是一件意外的事情。”中金公司分析師白宏煒對理財周報記者表示，“很多房企去年買了很多地，今年支付地款，另一方面銷售下滑，存貨劇增是早已預料到的事情，目前只不過是驗證了大家的預測。”

　　白宏煒表示，“由于土地的不可復制性和不可流動性，使得房地產行業的存貨與其他行業不太一樣，土地不像鋼鐵、煤炭等是會貶值的，土地是可以變現的，房企都具有變現的能力，只是他們目前不愿意變現，現在主要就是看誰能夠熬得住。”

　　保利地產：加速拿地無奈銷售下滑

　　保利地產(600048.SH)一直加速擴張步伐，數據顯示，截至三季度末，保利地產存貨417.51億元，同比增長91.88%，成為四大龍頭中存貨增幅最大的公司。

　　事實上，去年以來，保利地產一直在加速拿地。資料顯示，2006年新拓展共計221萬平方米，月均18.42萬平方米，2007年新拓展368.2萬平方米，月均30.68萬平方米，今年上半年203萬平方米，月均33.83萬平方米，今年三季度170.49萬平方米，月均56.83萬平方米。

　　與此同時，其在建擬建項目也一直在增加，去年三季度977萬平方米，年終1129萬平方米，今年一季度1188.36萬平方米，中期1287萬平方米，三季度1441.16萬平方米。

　　然而，到今年中期，其竣工速度減緩，2007年竣工面積171萬平方米，今年上半年僅有44萬平方米，三季度更是下降到7.88萬平方米。新開工面積二季度環比仍有大幅增長，但三季度環比持平。

　　三季度以來，保利地產拿地和在建擬建項目繼續增加，但開工項目持平，竣工速度減緩，銷售下滑。而中報顯示，截至6月30日，開發成本存貨350.4億元，占存貨總量的95%以上。

　　隨著宏觀經濟增速下滑，地產市場需求萎靡，保利在項目建設速度方面做好了及時的控制，但是拿地速度卻沒有能夠及時剎車，這或許是造成其存貨劇增最重要的原因。

　　中糧地產：現金流量凈額重挫

　　中糧地產(000031.SZ)三季度存貨猛增。去年年底，中糧地產僅有13.03億元存貨，其中開發成本存貨10.97億元；但今年三季度其存貨劇增為45.58億元，同比增加270.48%，比年初增加249.73%，單季增幅176.72%。

　　當記者致電中糧地產董秘辦詢問時，一位工作人員稱，三季度存貨增加的原因主要是今年5月份以25億元拍得的北京后沙峪地塊三季度開始計入存貨。

　　記者問及存貨增加給公司造成的影響時，上述工作人員并未正面回答，而是說：“會不會對資金鏈造成影響要看資金周轉的情況，整個行業的所遇到的情況都不樂觀，中糧和其他房企也差不多。”

　　據其三季報，中糧前三季度經營活動產生的現金流量凈額為-30.16億元，同比重挫311.21%；期末短期和長期借款分別高達34.17億元和6.4億元，比年初分別劇增了222.36%和48%。

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