年度鐵礦協(xié)議價(jià)格的談判結(jié)果取決于全球礦石供需狀況和上下游行業(yè)的壟斷地位對(duì)比，2009年鐵礦石供需將趨于平衡甚至過剩，談判轉(zhuǎn)向有利于需求的一方，價(jià)格繼續(xù)超預(yù)期上漲的可能性減弱，下跌的概率加大。

　　周濤

　　對(duì)全球鐵礦石供需等因素的多維分析

　　鐵礦石：供需對(duì)比VS產(chǎn)業(yè)集中度

　　鐵礦石是一種含有大量鐵(Fe)元素的天然礦物，我們把鐵含量在60%以上的礦石稱作高品位礦，25%-60%之間的稱作低品位礦，傳統(tǒng)意義上來說25%以下的礦石都認(rèn)為是沒有采選價(jià)值的，但近年來受到現(xiàn)貨礦價(jià)格暴漲的影響，開采低于25%以下的礦石也變得有利可圖。每年全球大約有20億噸鐵礦石被開采，60%就近被送往附近的冶煉加工企業(yè)，而40%的鐵礦石(主要來自澳大利亞和巴西)通過海運(yùn)被輸送到亞洲和歐洲。

　　近年來隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅度上升，2008年鐵礦石價(jià)格漲幅也創(chuàng)出了歷史新高，而且在三大礦業(yè)巨頭的強(qiáng)勢(shì)壓力下，傳統(tǒng)的談判體制面臨了前所未有的挑戰(zhàn)，最終中國(guó)買方接受了巴西和澳洲兩種不同的漲價(jià)幅度。產(chǎn)業(yè)集中度差異導(dǎo)致的不對(duì)稱議價(jià)能力和全球鐵礦石供需對(duì)比因素究竟是哪一面決定了今年的漲幅，對(duì)于2009年談判又將產(chǎn)生怎樣的影響，我們將就這兩方面進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

　　需求分析一：高速增長(zhǎng)的中國(guó)鋼鐵

　　在過去的10年，中國(guó)以每年超9%的GDP高速發(fā)展，重工業(yè)化的進(jìn)程中巨額的固定資產(chǎn)投資帶來對(duì)鋼鐵的高需求強(qiáng)度，國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)量每年保持兩位數(shù)以上的高增長(zhǎng)。中國(guó)的鋼鐵工業(yè)隨著近年來的發(fā)展，產(chǎn)能已經(jīng)穩(wěn)居世界第一位，成為世界鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)的最主要力量，粗鋼占世界產(chǎn)量的比重從2000年的15%上升到2007年的37%。

　　中國(guó)與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家鋼鐵生產(chǎn)方式有所不同，美國(guó)等老牌發(fā)達(dá)國(guó)家通過多年的積累，年均廢鋼產(chǎn)出量可以滿足本國(guó)大部分鋼鐵冶煉需求，因而其鋼鐵冶煉多采用電爐方式，對(duì)鐵礦石需求強(qiáng)度較低。而中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，廢鋼資源積累稀少，因此中國(guó)的鋼鐵冶煉多采用高爐轉(zhuǎn)爐聯(lián)合型生產(chǎn)方式，對(duì)鐵礦石需求強(qiáng)度高，而國(guó)內(nèi)鐵礦資源有限，新增鋼鐵產(chǎn)量大部分需要依靠進(jìn)口礦來解決。目前中國(guó)礦石主要進(jìn)口地為澳大利亞、巴西、印度、南非等。

　　中國(guó)區(qū)域擁有鐵礦石儲(chǔ)量約221億噸，但如此大的儲(chǔ)量并不能滿足國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)巨大需求，主要原因是國(guó)內(nèi)絕大部分鐵礦石都屬于低品位礦石，平均品位低于32%，且伴生礦多，采掘選礦成本相對(duì)較高。此外鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)為了享受大量的水資源和廉價(jià)的物流費(fèi)用，70%的新建鋼鐵企業(yè)建設(shè)選址在沿海和長(zhǎng)江沿線，而國(guó)內(nèi)大部分鐵礦位于內(nèi)陸地區(qū)，運(yùn)輸成本相對(duì)較高，這也是此前國(guó)內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)更偏好使用進(jìn)口礦石的主要原因。

　　大量低品位礦石的開采，令國(guó)內(nèi)礦石有效供給增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原礦增速，如2008年1~7月，國(guó)內(nèi)鐵礦石的原礦增速達(dá)到23%，但如果我們考慮實(shí)際品位后，其有效礦石供給增速預(yù)計(jì)低于4%。

　　我們對(duì)國(guó)內(nèi)礦石的供需分析主要考慮以下幾個(gè)因素：

　　1、需求分析：以生鐵作為計(jì)算的依據(jù)，假設(shè)2008~2010年生鐵產(chǎn)量的增速；

　　2、國(guó)內(nèi)供給：主要考慮近幾年來的黑色金屬采選業(yè)的投資增速，從而確定未來幾年的自產(chǎn)礦的產(chǎn)量增速；2008~2010年中國(guó)進(jìn)口礦的數(shù)量將維持在4億噸以上。

　　需求分析二：歐盟及日韓對(duì)礦石的進(jìn)口依舊不可忽視

　　中國(guó)屬于近幾年來對(duì)礦石需求增速最快的國(guó)家，而傳統(tǒng)的對(duì)礦石進(jìn)口需求量較高的區(qū)域?yàn)闅W盟以及日本和韓國(guó)，雖然他們自身對(duì)鐵礦石進(jìn)口的增速趨緩，但總礦石進(jìn)口量依舊可以達(dá)到3億噸以上；同樣我們對(duì)歐盟及日韓的礦石進(jìn)口需求預(yù)測(cè)的方法與中國(guó)一致。

　　供給分析：以三大礦業(yè)巨頭為主的鐵礦供給量穩(wěn)定增加

　　全球鐵礦石生產(chǎn)及貿(mào)易的集中度概括：

　　貿(mào)易量：必和必拓、力拓、巴西淡水河谷3家鐵礦石生產(chǎn)商目前控制了70%以上的全球鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)。

　　生產(chǎn)量：三大礦業(yè)巨頭的礦石產(chǎn)量集中度約為33%。

　　必和必拓(BHP)：必和必拓是三大巨頭中產(chǎn)量最小的一個(gè)，目前擁有70億噸鐵礦石儲(chǔ)量，其中97%的鐵礦石產(chǎn)量用以出口。2003年之前日本是BHP最大的出口地，占到總出口數(shù)量的45%以上，而中國(guó)只占中20%。隨著中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，BHP公司50%的鐵礦石產(chǎn)量被出口到中國(guó)，25%出口到日本，只有2%的產(chǎn)量分額輸送到歐洲地區(qū)。我們預(yù)計(jì)2009年BHP產(chǎn)量將達(dá)到1.6億噸，增幅13.8%。

　　力拓(Rio Tinto)：力拓公司是澳洲第一和世界第二鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有110億噸鐵礦石儲(chǔ)量，公司大部分資源都在澳洲皮爾巴拉地區(qū)，2007年公司50%以上的礦石產(chǎn)量銷往中國(guó)，30%以上出口給日本，只有5%的礦石產(chǎn)量被運(yùn)往歐洲。09年計(jì)劃產(chǎn)量2.2億噸，增產(chǎn)8.3%。

　　淡水河谷(Vale)：巴西淡水河谷是全球最大的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)量占巴西國(guó)內(nèi)鐵礦石總產(chǎn)量的75%，擁有86億噸高品位鐵礦石儲(chǔ)量，每年公司80%的鐵礦石產(chǎn)量用來出口。雖然巴西到歐洲海運(yùn)市場(chǎng)要比亞洲便宜的多，但產(chǎn)量的30%用來供給中國(guó)，10%供給日本，歐洲的需求量只占產(chǎn)量的25%，我們預(yù)測(cè)2009年VALE鐵礦石產(chǎn)量將達(dá)到3.4億噸，增產(chǎn)幅度為6.7%。

　　全球礦石供需對(duì)比分析：供需趨于過剩

　　我們這里進(jìn)行的全球礦石供需對(duì)比分析，不是把所有的礦石供給與所有的鋼鐵生產(chǎn)對(duì)礦石的需求進(jìn)行比較，而是以需要進(jìn)口與可供出口的礦石為比較對(duì)象，按照歷史數(shù)據(jù)匯總所有的礦石出口能力，再分析全球需要進(jìn)口的礦石需求量，最后把這兩個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析；我們所得出的初步結(jié)論：從2008年開始，全球礦石的供需狀況開始趨于平衡并向過剩演變，不過我們這里所分析的供需數(shù)據(jù)只是一種靜態(tài)的結(jié)果，未來可供出口的礦石增量基本來自三大礦業(yè)巨頭和FMG，這種礦石增量的真實(shí)性還需要跟蹤監(jiān)控，畢竟利潤(rùn)才是礦石公司最大的追求，他們一定會(huì)在產(chǎn)量釋放與價(jià)格及利潤(rùn)間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，所以我們只能說以供需分析的角度來看，2009年的談判將向有利于買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

　　供需之外，產(chǎn)業(yè)集中度是影響礦價(jià)的另一重要因素

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)集中度的高低，無(wú)疑決定了其議價(jià)能力的強(qiáng)弱，與上游相比，全球鋼鐵企業(yè)集中度過低，使得鋼鐵企業(yè)在原材料定價(jià)方面缺乏主動(dòng)權(quán)；特別是近年來，以中國(guó)為代表的鋼鐵行業(yè)快速發(fā)展，帶來對(duì)鐵礦石需求數(shù)量的大幅上升，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)多而雜，整體對(duì)進(jìn)口礦的依存度過半，而全球三大礦業(yè)巨頭控制了70%以上的礦石貿(mào)易量，所以每年的年度礦石價(jià)格談判十分艱難。

　　供需對(duì)比+產(chǎn)業(yè)集中度：共同決定2009年年度礦價(jià)變化

　　把全球礦石年度價(jià)格變化幅度與供需情況進(jìn)行比較來看，兩者具有一定的相關(guān)性，但也可看出供需狀況并不是決定價(jià)格變化的唯一因素，這可能與供給的增量能部分人為可控有關(guān)；不可否認(rèn)，集中度問題是影響礦石定價(jià)機(jī)制的另一重要因素，2008年“兩拓”試圖合并的舉措也是為了進(jìn)一步提高其對(duì)市場(chǎng)的控制力。

　　綜合考慮2009年供需狀況與市場(chǎng)集中度的問題，我們認(rèn)為2009年年度礦石價(jià)格談判的結(jié)果以持平或下跌為主，但下跌幅度不會(huì)太大，我們?cè)诤笪闹袑?duì)2009年談判分析有具體的敏感性數(shù)據(jù)結(jié)果比較。

　　對(duì)2009年全球鐵礦石談判的簡(jiǎn)單設(shè)想

　　全球鐵礦石年度談判定價(jià)機(jī)制的原有規(guī)則

　　全球年度鐵礦石協(xié)議價(jià)格采用首發(fā)定價(jià)機(jī)制，目前的談判規(guī)則已經(jīng)沿用了40年以上，具體情況是每年9月份開始，國(guó)際三大礦業(yè)巨頭開始和歐洲及亞洲的主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行下一礦石財(cái)年(每年4 月份開始)的合同價(jià)格談判，談判價(jià)格漲跌幅的起點(diǎn)是本財(cái)年的礦石基準(zhǔn)價(jià)格，所謂基準(zhǔn)價(jià)格就是不考慮鐵礦石運(yùn)輸成本的差異，一律以FOB(離岸價(jià))進(jìn)行結(jié)算。在談判過程中，只要三大礦商中任一家和談判鋼鐵企業(yè)對(duì)于次年的礦石價(jià)格幅度達(dá)成一致，此價(jià)格幅度便作為首發(fā)價(jià)格，其它礦商和鋼鐵企業(yè)也必須馬上接受這一幅度，并執(zhí)行一年時(shí)間。如果在次年三季度之前買賣雙方仍然沒有就礦石的漲跌幅度達(dá)成一致，鐵礦石供應(yīng)商有權(quán)將協(xié)議礦供應(yīng)量在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行銷售。

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