電信重組對電信運營業的影響

　　1.重組后中國電信行業有望形成三家真正意義的全業務電信運營商。以前雖然中國聯通擁有全業務牌照，但由于其不擁有接入網，因此無法與電信和網通進行全方位競爭，固話業務僅限于長途及互聯網業務。重組后將形成三家全業務運營商，有利于提高中國電信行業整體運營效率，三家運營商力量更加均衡。

　　2.重組后中國移動運營市場將存在3家運營商，中國電信的加入將使得移動運營市場競爭更加激烈，現有運營商市場份額將降低。此外，由于主導運營商均有移動運營牌照，重組后運營商幾乎已無可能建設一張全新的移動通信網絡，運營商更多將會從市場需求及效益的角度來考慮擴充及升級現有網絡。由于現有固網運營商已無必要通過建設全新3G網絡來進入移動運營市場，3G投資會更趨理性，同時整個網絡升級至3G的時間將會拉的更長。

　　重組對中國聯通的影響

　　1、由于近幾年中國移動通信市場增速放緩以及中國聯通整體上市后由于并購帶來的增長已經結束，中國聯通已處于增速放緩期，公司收入增長已處于較低的水平，公司通過費用控制保證了利潤的增長。但費用控制手段的使用是有限度的，中國聯通要改變現狀，保持健康可持續的增長，必須從根本上提高公司的核心競爭力。

　　2、公告指出，重組完成后將發放三張3G牌照，而根據目前中國第三代移動通信標準試商用情況來看，未來3G牌照發放有較大的可能性是：中國移動TDS-CDMA，中國聯通WCDMA，中國電信CDMA2000。在這樣的方案下，中國聯通將獲得國內唯一一張WCDMA牌照。截至2008年4月8日，全球有91個國家共211個WCDMA網絡已進入商用，占全球3G網絡數的72%，WCDMA用戶達到1.79億戶，占3G用戶的2/3 ,WCDMA已成為3G應用最廣泛的技術，這意味著WCDMA用戶更容易實現全球漫游，將對高端客戶具有吸引力，將為聯通向高端用戶市場的滲透提供技術基礎，同時WCDMA的廣泛應用，意味著更成熟的技術、更經濟的網絡建設成本及終端成本、更多類型的終端可供用戶選擇，使得聯通在3G時代在與中國電信和中國移動的競爭中擁有上述優勢，而這些優勢是聯通在2G時代所不具備的。此外，聯通與網通的合并不僅擴大了聯通的銷售渠道，在未來全業務競爭時代，中國網通1億多用戶中目前中國移動的用戶均可能成為聯通的潛在用戶，為聯通的全業務運營打下了良好的基礎。

　　3、中國電信的加入，將使移動通信市場競爭更加激烈，現有運營商的市場份額將有可能下降。

　　4、中國聯通和網通的整合是三家公司中難度最大的，公司文化、人員、業務整合順利與否將決定聯通能否最大程度利用重組帶來的具有，在3G及全業務運營時代獲得優勢競爭地位。

　　重組對通信設備業的影響

　　重組的塵埃落定及3G牌照的發放將刺激運營商的設備投資，國內通信設備商自身競爭力的增強以及國家對自主創新的支持、對TD-SCDMA標準的支持將使民族通信設備商在3G時代站在更有利的位置參與競爭，無疑獲得更大的市場份額，未來幾年我國通信設備商將迎來歷史性的發展機遇。

　　我們看好未來幾年通信行業的發展前景，保持對電信運營業及通信設備行業的“增持”評級，建議重點關注中國聯通、中興通訊、亨通光電、武漢凡谷、華勝天成，關注烽火通信、大唐電信。

　　風險提示：重組方案尚需各運營商股東大會通過；中國聯通和網通的具體合并方案及聯通CDMA業務定價尚未公布。

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