前面還有攔路虎

　　盡管人民幣升值給航空股帶來了養(yǎng)分，但前面還有攔路虎。

　　2004年至今，中國航空業(yè)供需緊張狀況非常明顯，升值也是共同預(yù)期，但因航油價格快速上升，收入增長或?qū)⒈怀杀驹鲩L抵消，盈利和股價都未明顯表現(xiàn)。

　　“高油價將嚴(yán)重阻礙今年航空盈利的增長，并影響投資者信心。”李表示，“燃油成本是航空公司占比最高的一項(xiàng)，直接決定航空公司盈利，是影響航空股走勢的主因。”

　　李分析指出，去年航空股大幅上漲的兩個因素為行業(yè)供不應(yīng)求和人民幣升值，其實(shí)，這兩個因素自2005年以來就存在。而2005、2006年航空股都沒有明顯表現(xiàn)的主因在于，WTI油價從40美元/桶漲到80美元/桶，用油成本上升使航空公司收入的增長絕大部分被抵消。而去年1-7月，國內(nèi)航油售價連續(xù)四次下調(diào)。

　　“從油價未來走勢看，上調(diào)是情理之中的。”李認(rèn)為。

　　實(shí)際上，國內(nèi)航油價格的調(diào)整就一直滯后于國際價格。今年一季度，新加坡航油價格同比上漲58%，而國內(nèi)航油價格同比僅上升9.9%。

　　“若未來國際油價處于高位，國內(nèi)航油價格肯定緩慢上調(diào)，上調(diào)幅度約1000元/噸。”李預(yù)測，即使國內(nèi)航空客座率、票價仍會持續(xù)上升，要抵消用油成本上升并實(shí)現(xiàn)主業(yè)盈利大幅增長，還是相當(dāng)困難的。“高油價將成為阻礙航空公司盈利增長的重要因素。雖然國家出于控制通貨膨脹的考慮，國內(nèi)成品油價的調(diào)整可能被不斷推遲，但長期上調(diào)的預(yù)期將對投資者預(yù)期形成相當(dāng)大的心理壓力。”