除了企業并購，在上世紀七八十年代，香港的地產公司還采取了各種形式的低谷套利做法：長江實業在1975年趁樓市低迷，以每平方英尺64元、總價8500萬元的低價向太古地產購入賽西湖地塊，后以每平方英尺279-344元價格發售，獲利1.3億元；恒基在1982-1984年的地產崩潰中大舉收購土地，在1987年股災后又趁新界換地證價格下跌三成的機會，動用5000萬元大舉收購換地證；1989年后，香港地產市場再次下跌，恒基斥資3.2億元收購換地證書——這一時期恒基每平方英尺樓宇的純利達到1800港元，比新鴻基還高出三成；而信和地產也在1982-1984年的地產危機中大肆收購，共收購地皮10余塊。……

　　今天香港的大型地產公司，在上世紀60~80年代的幾輪地產周期波動都享受過套利的喜悅，也承受過激進擴張后的行業打擊。應該說，香港地產公司是深受套利之惠的。只是，隨著行業集中度的提高和香港家族式的集中股權結構，迫使今天香港地產業的大型并購行為趨緩了，套利機會減少了——目前，香港前十大地產商已占到總開發量的80%左右，而多數公司第一大股東的持股比例都在35%以上，部分地產公司第一大股東的持股比例甚至在50%以上，這就使得香港地產市場上的敵意收購幾乎不可能。

　　此外，隨著公司規模的擴大，套利靈活性也降低了，維持“貨如輪轉”成為公司的戰略需要。以新鴻基為例，其物業開發規模很難再像恒隆那樣等待、套利了——無論高峰低谷，公司龐大的開發隊伍都需要運轉起來，在這種情況下，更多的地產公司進入了投資性物業(或稱出租物業)領域，以收益結構的平衡和保守的財務策略來對抗行業周期。

　　地產怎么“混業”

　　在美國，房地產商一般就是指開發商(這與中國內地類似)，而房地產投資基金(REITS)則專司出租物業的經營；但在香港，由于REITS的推出較晚，因此，多數大地產商都同時經營開發物業與出租物業，這就成為香港地產商的一大特色。

　　開發物業就是我們一般理解的商品住宅的開發商，通過建房賣樓來獲取收益；但出租物業(也稱投資物業)的經營者則不同，他們通常擁有大量的寫字樓、商鋪或公寓，然后將其出租而非出售給使用者，以獲取穩定的租金收益。

　　由于出租物業的經營者以出租而非出售方式獲利，所以資金回籠速度顯著慢于開發物業經營者，投資回收期一般在10年以上，對投資人的資金要求較高；但擁有出租物業的好處是其現金流相當穩定，如新鴻基地產，即使在金融危機期間，其出租物業每年仍可提供40億港元的穩定出租利潤，從而能夠幫助地產公司渡過危機。