冀東水泥

　　近期基本面的變化：唐山區域在2月中下旬提價20元/噸，年報業績略低于市場預期(由于我們1月份調研后下調了07年的盈利預測，公布EPS與我們最新EPS基本符合)。

　　我們認為近期下跌的關鍵原因在于其2008年的估值不便宜。我們維持投資冀東水泥的觀點：與需求配合的產能持續超預期的投資思路很明確，中材集團未來入主更加強化了這種預期，給予冀東估值一定高成長性溢價是合理的。我們認為現在的19.4元的價格對于未來成長空間大的冀東水泥而言，具備較大的投資價值。

　　海螺水泥

　　華東區域由于需求增速放緩、落后產能淘汰空間不大而成為我們在2008年策略中認為水泥價格漲幅最慢的一個區域，海螺水泥也由于其大部分產能集中在華東而排在我們推薦水泥股的最后面。

　　從目前來看，我們認為華東價格增速快于中南、西北、華北區域的供求關系理由仍不充分，但中國建材去年在浙江系列收購行動帶來的整合效應已經開始在2008年一季度開始體現，海螺無疑成為市場整合的直接受益者。

　　從管理水平、規模效益、內生性消化外部成本上漲壓力、戰略布局合理性等方面，海螺水泥都是中國水泥工業中最優勢的上市公司。而2000多萬噸產能分布在中南地區(我們看好未來三年中南地區的水泥價格走勢)會明顯增厚其業績水平。經過前期股價的大幅下挫，目前的估值具備一定安全邊際，建議買入。

　　推薦小結。我們對三大水泥股的排序為華新水泥、冀東水泥、海螺水泥；對于西部水泥的排序為：天山股份、賽馬實業、青松建化。